深度解读PPR (Kering) 最新年度报告(之三)

发表于 2013-07-31

PPR (Kering) 集团的 股东结构与其老对手 LVMH (详见此链接)有很多惊人的相似点:

  • 第一大股东为 Pinault 家族控制的 Artemis 集团,持有PPR 40.9%股份,代表56.5%的投票权-掌握了绝对控股权 ( LVMH 由Arnault 家族持有 46.4%的股票,代表62.65%的投票权)
  • 第二大股东是英国苏格兰爱丁堡的一家名叫 Baillie Gifford 的资产管理公司,持股比例仅 5.1% ,代表3.6%的投票权 (LVMH 的第二大股东、宝格丽家族仅持有 2.5%的股份)
  • 其余的52.8%的公众股份主要掌握在机构投资者手中(法国 11.1%,海外 41.7%)(LVMH 的机构投资者占比为 44.6%)
  • 个人散户持股比例仅0.8% (LVMH 这个比例略高,为 4.9%)

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上述持股结构相当稳定,除Baillie Gifford 在2011年大幅增持外,过去三年变化不大。(见下图)

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和 LVMH 一样, PPR股票在过去一年多里也跑赢了法国CAC 40种主要股票指数,而且差距从去年9月起明显放大。

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受益于近5年新兴市场奢侈品的爆发性增长,PPR集团的盈利能力大幅改善:

  • 负债比率从2008年金融危机期间的 51.5%一路下降到 2012年的 20.6%
  • 融资净负债从 55亿欧元下降到 25亿欧元
  • 偿债能力大幅提高,融资净负债/息税折旧前利润 从 2.57倍下降到 1.21倍

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从PPR集团经营资产结构图可看出,奢侈品部门 958个零售网点的商业地产,946个的都是以经营租赁的方式运营,5个是通过融资租赁形式获得,仅有 7个是直接拥有物业产权;而55间制造厂中,自有物业的比例较高,有14家。


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以下是PPR集团在中国大陆和香港澳门的分支机构列表,可以看到旗下各大奢侈品牌都单独成立了运营公司。

  • 其中 Alexander McQueen 因设计师本人在2010年去世,他持有的49%股份在2012年转售给了PPR公司,相应的,香港公司也同时转为PPR 100%独资。
  • 2012年,PPR旗下的新锐品牌全面推进中国大陆, Alexander McQueen、Stella McCartney 的上海公司都在这一年成立
  • Sergio Rossi, YSL 的澳门公司,以及珠宝品牌 Boucheron,男装品牌 Brioni 的香港公司也在2012年成立。

KERING CHINA

附录:

集团利润表:

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奢侈品部门收入和营业利润表:

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各大奢侈品牌收入和营业利润表:

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