Gap集团最新季报不及预期:Old Navy可比销售额三年来首次下滑,是否分拆上市引发争议


美国服装公司 Gap Inc.(盖璞)集团公布2019财年第一季度财务数据,销售和利润未达分析师预期。集团可比销售额同比下降4%,旗下三大品牌,包括 Old Navy(老海军)、Gap(盖璞)、Banana Republic(香蕉共和国)可比销售额均有所下滑,分别下降了1%、10%、3%。 其中,Old Navy 品牌可比销售额三年来首次出现下滑,Gap 品牌可比销售额为四年来最为严重的下滑

消息传出后,Gap 集团股价周五收盘下跌9.32%至18.68美元。截至周四,Gap 集团今年的股价已下跌20%,成为标准普尔500零售指数表现第五差的股票。

此前,Gap Inc.集团曾宣布,计划在2020年拆分出两家独立上市公司,将旗下品牌 Old Navy 拆分为一家独立上市公司,其余品牌另组为一家独立上市公司。(详见《华丽志》报道:Gap 集团宣布分拆旗下品牌 Old Navy 成立独立新公司,股价应声大涨 16%

Gap 集团主席兼首席执行官 Art Peck 在官方声明中表示,仍然对2020年 Old Navy 拆分计划抱有信心,将致力于成立两家独立公司,推动长远价值创造和盈利增长。但分析师们则表示了不同的看法:

看衰:

Wedbush 证券分析师 Jen Redding 表示,Old Navy 作为 Gap 集团的“黄金品牌”,在过去几年是支撑集团盈利能力的主要动力。但现在 Old Navy 正处于最糟糕的时刻,不免让人质疑拆分 Old Navy 的可能性和价值

加拿大皇家银行资本市场分析师 Kate Fitzsimons 将 Gap 集团的目标股价从26美元下调至22美元他认为, Gap 集团新财年开局不利,在当前的环境下能否顺利进行分拆、集团能否扭转局势,都是问题。

Bloomberg Intelligence 分析师 Poonam Goyal 认为,尽管更冷的天气、复活节推迟等也是影响销售增长的部分原因,但是 Gap集团在第一季度表现不佳,令人质疑集团是否有能力持续反弹。“从Gap 集团2019财年的预期看,集团或将延续颓势。”

看好:

Jefferies 的分析师 Randal Konik 继续给予买进评级,但将目标股价从50美元下调至40美元,他说:“Gap集团管理层对盈利问题采取了一定措施,我们预计下半年可比销售额和利润将会改善。”

对于 Gap 品牌,他认为该品牌关闭了数百家亏损的门店后,将有助于品牌利润的提升;对于 Old Navy 品牌,他表示将保持对 Old Navy 的评估,并称该品牌是“皇冠上的明珠”。他认为 ,(如果分拆成独立上市公司)Old Navy 的市值将远高于当前(Gap 集团)。

Telsey Advisory Group 分析师 Dana Telsey 将目标股价从40美元下调至27美元,他认为:“集团第一季度表现令人失望,令拆分 Old Navy 显得不合时宜。此外,库存增加可能对下一季度利润率带来压力。”

而对于 Gap 品牌,他认为在毛利增长和成本控制的情况下,该品牌的盈利能力“实际上有所提升”;对于 Old Navy 品牌,他表示(如果拆分上市)那么该品牌的市盈率将比现在未拆分前的 Gap 集团要高,因为 Gap集团利润大部分来自 Old Navy。“因此我们仍然认为拆分 Old Navy 将是潜在的催化剂。”

中立:

Nomura Instinet 分析师 Simeon Siegel 将目标股价预期从32美元下调至22美元。他认为:“在当前零售行业整体环境不利的情况下,Gap 集团第一季度表现未达预期,同时又下调了全年预期,加上库存重压,这些因素将会导致投资者谨慎考虑 Gap 集团的拆分计划。尽管股价下跌,我们仍然持中立态度,看它是否能稳定下来,并恢复增长。”

来自 B Riley FBR 的分析师 Susan Anderson 给予中性评级,将股价预期从30美元下调至21美元,他表示:“在看到Gap 集团核心品牌表现稳定并有所改善之前,我们仍将持观望态度。”

截至2019年5月4日,Gap Inc. 2019财年第一季度关键财务数据如下:

  • 净销售额同比下降2%至37.06亿美元
  • 可比销售额同比下降4%(相比之下,去年同期则同比上涨1%)
  • 毛利润同比下降6%至13.4亿美元
  • 毛利率同比下降140个基点至36.3%
  • 经营利润率同比上涨240个基点至8.5%;调整后经营利润率同比下降260个基点至3.5%
  • 摊薄后每股收益为0.60美元,高于去年同期的0.42美元;调整后摊薄每股收益为0.24美元
  • 商品库存同比增长10%至22.4亿美元
  • 在44个国家设有3849家门店,其中3335家为直营门店

按品牌:

  • Old Navy全球净销售额为17.99亿美元,高于去年同期的17.45亿美元;全球可比销售额同比下降1%(相比之下,去年同期则同比上涨3%)
  • Gap全球净销售额为10.52亿美元,低于去年同期的12.04亿美元;全球可比销售额同比下降10%(相比之下,去年同期则同比下降4%)
  • Banana Republic全球净销售额为5.68亿美元,高于去年同期的5.64美元;全球可比销售额同比下降3%(相比之下,去年同期则同比上涨3%)

2019财年预期

  • 调整后的摊薄后每股收益为2.05-2.15美元
  • 可比销售额呈中单位数下降
  • 关闭30家直营门店

丨消息来源:官方新闻稿、彭博社

丨图片来源:Gap 和 Old Navy 官网

丨责任编辑:朱若愚


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