深度解读 Hermès 最新年度报告(之二)


爱马仕2012年年报完整版正式发表,本章将详细说明爱马仕全球销售的品类和地区分布,并通过年报披露的信息推导出中国大陆和香港的业务规模

销售的品类分布

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  • 由于受到产能的制约,爱马仕最知名的皮具类品销售同比仅增长 11.8%,为各品类最低;所占份额 46% 比2011年下跌了 1个百分点 (为扩充产能,去年它在法国的 Charente 和 Isère 新开两家皮具工坊,全年新增800员工)
  • 成衣和其他配饰类产品的增速第二,同比增长 22.3%,占比提高到21%
  • 爱马仕著名的丝巾和其他纺织类产品占比达到 12%,香水/手表/餐具分别占比 5%,5%和2% - 增速都在14%~17%左右屏幕快照 2013-06-30 下午2.32.56
  • “OTHER HERMÈS MÉTIER”- 包括珠宝和家居产品线,占比 5%,同比增长最快(+45%)
  • “Other Product” – 其他产品线,占比 4% ,同比增长 16.7%,包括:
    • John Lobb 皮鞋品牌
    • 以内部供应为主的纺织和皮料加工公司
    • “Hermès Horizon” - 与高级汽车品牌合作的内饰加工合作项目
    • “Petit H” -由Pascale Mussard 女士负责的,将爱马仕传统工艺与艺术家创意结合的工作室
    • “上下” - 由艺术家蒋琼耳负责的中国概念品牌
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销售的地区分布
  • 上图显示,爱马仕销售的地区分布相当均衡,其中头三大单一国家市场法国、美国、日本 各占 16%
  • 除日本的增速在个位数(+6.8%)外,传统市场法国,美国和其他欧洲国家都保持了 12~17%的双位数增长
  • 日本外的“亚洲其他地区” (包括中国大陆及港澳台)的权重增长最快,从2011年的 28%增长到 32%;销售额按不变汇率增长了 25.4%,为各区之首;加上日本,整个亚洲的销售几乎达到爱马仕全球的一半
  • 爱马仕2012年全球仅新开2店,分别在中国大陆的武汉和台湾的台中。目前在中国大陆有21家门店,香港8家,澳门3家,台湾10家

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 对中国大陆和香港业务规模的粗略推测:

由于没有在年报中单列,我们仅能从以下这张“货币风险”报告提供的数据进行简单推测:

中国大陆:

  • 2011年底预测的2012年人民币净现金流为 1.253亿欧元,按全球水平估算,可大致假设中国的净现金流约等于营业利润,按爱马仕平均32%的营业利润,推导出 2012年中国大陆的销售收入约在3.9亿欧元上下
  • 2012年底预测的2013年人民币净现金流为 1.429亿欧元,对应的销售收入预测约在4.5亿欧元上下

香港:

  • 2011年底预测的2012年港币净现金流为 1.369亿欧元,与营业利润大致相当,按爱马仕平均32%的营业利润,推导出 2012年中国香港的销售收入约在 4.3亿欧元上下
  • 2012年底预测的2013年港币净现金流为 1.674亿欧元,对应的销售收入预测约在5.2亿欧元上下

按上述推测,2012年 中国大陆和香港分别占Hermès全球销售的 11% 和12%

*需要说明的是:

  • 由于营运资本变动/投资/债务等因素,净现金流不完全等于营业利润
  • 由于各国运营成本/定价等因素,营业利润率也会存在地区差别,上述推测仅供大致参考 
  • 研究报告称,由于租金优惠等因素,奢侈品牌在中国大陆的的营业利润率通常高于全球平均水平3个百分点,按此推断,则中国大陆占比则为 10%

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