L capital 投资广东丸美的估值猜测


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LVMH 参与的 L Capital 亚洲私募基金投资中国第三大本土护肤品牌广东丸美, 关于合作金额以及入股比例,双方都没有透露。

丸美是 L Capital Asia 今年新募集的第二期基金的第一笔投资, L Capital Asia 此前募集的第一期 6.4亿美元已悉数投出。

媒体报道指称,L Capital Asia 获得了丸美49%的股权,出资美元超9位数。但 L Capital Asia 到底出资多少,丸美的整体估值又是多少?

2010年美国Coty 科蒂公司收购中国本土护肤品牌“丁家宜”花了4亿美元, 而当时丁家宜的年销售据说在人民币8-9亿元,按当时汇率,合1.2-1.4亿美元,估值为销售额的3倍多,但此后丁家宜业绩不佳,销售下滑,Coty已对商誉做了减值处理。

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汲取Coty 估值过高的教训,L Capital Asia 必然不会再贸然给同类中国企业 3倍销售额以上的估值。

而根据媒体报道,丸美2012年销售30亿人民币,合4.9亿美元,不妨猜测一下:

  • 如果按Coty 收购丁家宜的 3倍销售额估值,丸美整体估值将达到 15亿美元左右,L Capital Asia 出资7亿美元,而它本期募集的基金才10亿美元,显然不可能出这么高价
  • 如果按 2倍销售额估值,丸美整体估值也将达到 10亿美元左右,L Capital Asia 出资4.9 亿美元,占这期基金的比例近半,也是不现实的
  • 如果按 1倍销售额估值,丸美整体估值为 5 亿美元左右,L Capital Asia 出资 2.4亿美元,与 2011年投资中国快时尚欧时力母公司赫基的 2亿美元出资规模相当-而这已是 L Capital Asia 上期 6.4亿基金最大一笔投资了

由此推测,L Capital Asia 此次投资丸美,估值应该不超过丸美年销售额的 1倍


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