花旗全面评估Richemont待售资产


按市值全球排名第二的奢侈品公司:瑞士历峰集团(Richemont)对旗下非核心资产的清理正在悄然展开。

花旗集团欧洲奢侈品研究主管 Thomas Chauvet 最新发布了一份详尽的研究报告,对Richemont的待售品牌进行了大胆的估值推测,他坚信,历峰为集中精力发展核心的硬奢侈品业务(珠宝品牌卡地亚,梵克雅宝;钟表品牌江诗丹顿、积家、万国等),将坚决剥离时装、皮具和电商业务。

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奢侈品电商 Net-a-porter.com 的估值

尽管历峰屡次否认有意出售此电商资产,花旗仍认为历峰在未来一到两年内,会在合适的时机将其剥离,或单独上市,或出售给私募基金-价格估计在 22.8亿欧元(约合31.5亿美元)左右,约为Net-a-porter.com 在2014/2015财会年度的预期销售额 7.6亿欧元的三倍

Chauvet 表示,3倍销售额的估值基于:奢侈品电商前景诱人,电商巨头亚马逊正大力开拓线上奢侈品业务;时尚电商ASOS和YOOX 都享受了非常高的估值:

  • ASOS最新市值 45.9亿英镑,为上年度销售额的5.9倍,净利润的112倍。
  • YOOX 最新市值 14.5亿欧元,为上年度销售额的3.9倍,净利润的150倍。
  • ASOS销售额增速达到 39%,YOOX也有20%。

2010年春天,Richemont整体收购Net-a-porter,估值 3.5亿英镑(约合5.32亿美元)。本月早些时候,市场曾谣传 YOOX与Net-a-porter 正就合并事宜磋商,但也遭到了双方的否认。

Net-a-porter (简称“NAP”)2012/2013财会年度销售额约为 5.3亿欧元,息稅前亏损 1900万欧元,但营业现金流为正。

花旗认为,目前的亏损主要由于NAP前期对基础设施和技术平台的投入巨大(包括英国电商平台的自动化,扩充美国的仓储设施,亚洲运营建设,推出Mr. Porter 品牌,以及投资折扣网站 TheOutnet等),此后几年必须承担折旧和摊消的成本。

花旗预期NAP从2015/2016财会年度起,息稅前利润率将达到中个位数。

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“软奢侈品”品牌估值

花旗认为,Richemont 未来一两年里,将悉数剥离旗下的“软奢侈品”品牌,包括:法国皮具品牌Lancel, 时装品牌 Chloé, 英国品牌Dunhill, 设计师品牌Azzedine Alaïa,美国运动休闲品牌Peter Millar, 中式品牌上海滩和英国运动枪公司Purdey等 — 这些资产合计将获得 37亿欧元的估值,约为2014/2015 年度预期销售额(18.6亿欧元)的两倍。

此外,处境艰难的手表品牌Baume & Mercier(名士)估计可以3.09亿欧元的价格售出,也相当于2014/2015 年度预期销售额的两倍。

花旗认为Richemont拥有庞大的净资产, 手表业务依然看好,而珠宝业务在利润丰厚的卡地亚品牌带动下,将继续优于手表的强劲表现。

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(消息来源:WWD,公司财报)

更新消息:

11月8日历峰集团发布2013年上半年(4~9月)财报,针对外界关于Richemont 将剥离旗下时装皮具部门的传言,CEO 特别指出,集团将对旗下品牌继续投入以确保长期的发展,在目前和可预见的未来,都没有出售品牌的打算。历峰CFO 在电话会议上明确表示,Lancel 也不卖了,虽然有私募基金起意,但出价太低。

 


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