联手私募基金 Cerberus,雅芳集团拆分北美地区业务,将重点发展国际市场


雅芳集团(Avon Products Inc)在周四表示,已经同意以 1.7亿美元的价格将北美分公司(Avon North America)80.1%的股权出售给私募投资公司 Cerberus Captial Management LP

除了收购北美地区的业务以外,Cerberus 同时还将对雅芳集团投资 4.35亿美元,获得公司 16.6%的股权。雅芳董事会的成员将会由目前的12人减少到 11人。6位现有董事会成员将会退出,新加入的 5位成员中将有 3位来自 Cerberus,其余 2位由 Cerberus 和雅芳共同选出。

交易预计于明年春季完成,之后雅芳的市值预计将达到 25亿美元。而 Avon North America 将会从母公司中独立出来,雅芳将会保有其20%的股权,并在董事会占据 2个席位。作为交易的条件之一,Avon North America 将会承担雅芳集团 2.3亿美元的长期债务,不过其中的一部分将会被母公司提供的 1亿美元的现金所抵消。雅芳还表示将会推迟季度分红,以对集团业务进行重新投资。

The Avon Products headquarters is seen in midtown Manhattan area of New York

在这笔交易敲定之前,激进投资者 Barington Capital 曾经提议雅芳进行重组但是反对将北美地区业务出售给 Cerberus。Barington Capital Group 的 CEO 兼董事长 James A. Mitarotonda 表示:“和我们一样,Cerberus 知道雅芳拥有很高的品牌价值,但是雅芳的董事会成员显然没有意识到这一点,他们出售北美地区业务的价格在我们看来简直是跳楼价。而董事会成员变动之后, Sheri McCoy 依然担任公司的 CEO 让我们大感意外。”

Sheri McCoy 在 2012年开始担任 CEO,集团希望她能够帮助雅芳走出困境。但是在过去的三年里雅芳的境况并未出现好转。

雅芳此前曾经错过了来自其他集团的收购提议。2012年,香水制造商 Coty Inc 曾经报价 107亿美元,试图收购雅芳集团。但是由于雅芳未能及时展开谈判,Coty Inc 最终决定收回报价。

此次收购消息传出之后,雅芳盘前交易股价上涨了15%,但是投资者的热情很快开始消退,最终闭市时,雅芳的股价下跌 1.3%至 4.04美元。目前雅芳的市值已经跌到了 17.8亿美元。由于巴西地区的需求疲软,雅芳的销售额已经连续四年出现下滑

Sanford Bernstein 的分析师 Ali Dibadj 表示股价走势显示了投资者们对于这笔交易的意见出现了分歧,在他看来这预示着“雅芳已经没有退路了”。他表示 McCoy 和雅芳的管理团队最多还有 1~2年的时间来重振公司

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未来并不明朗

“今天标志着雅芳历史上关键的一刻”, Sheri McCoy(下图)在周四的电话会议上表示:“我们和 Cerberus Capital Management 达成了战略性的合作关系,让我们可以将精力更多的放在国际市场,为我们的股东创造更多价值。”

雅芳希望 Cerberus 能够重振近年来表现不佳的北美业务。而没有了北美业务的掣肘,Cerberus 认为雅芳能够找到方法来刺激全球市场的销售。不过要实现这两个愿望并不是一件容易的事情。

“Cerberus 需要重整美国地区的业务,证明他们的商业模式能够适应巨变的零售环境” ,ConsumerEdge 的分析师 Escalante 在一份研究报告中表示:“ 雅芳最大的两个市场,巴西和俄罗斯的零售环境正高速发展,而且竞争异常激烈。这对于雅芳的商业模式是一个巨大的考验。”

在 Esalante 看来,Cerberus 的加入对雅芳的管理和财务方面都提供了巨大的帮助,但是公司依然需要解决他们在国际市场上面对的各种问题。

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而要重振北美地区的业务也绝非易事。雅芳在北美地区共有 40万个销售代理,产生的总销售额约为 10亿美元。Escalante 表示平均每位代理的年销售额约为 2500美元。考虑到薪酬等因素,每位代理商净得利润只有1200美元左右,每月仅为 100美元。如此低的利润让雅芳在招募新代理时举步维艰。

“这次的投资对于雅芳来说有所帮助,为他们提供了时间和资金来进行调整。但是雅芳集团近年来已经采取了许多措施,试图扭转局势,却并没有收到预想的效果。我们认为 Cerberus 的投资并不足以对雅芳起到决定性的影响。” Stifel 的分析师 Mark Astrachan 表示:“尤其是考虑到重组后雅芳依然需要面对同样的挑战,他们在几大关键市场的占有率正在不断下降。想要提升公司的销售增长和利润率,他们需要更多的投资。”

McCoy 此前曾多次被问及是否雅芳应该拆分北美地区的业务,而她则表示尽管在美国面对着巨大的挑战,但是放弃这一市场是“完全不合理”的。她表示:“我们在这一地区的业务并没有增长,利润率也并不乐观。但是我们希望能够稳定住美国市场,并从中总结出规律,提升我们在这个高度发达的市场的表现。”

不过在周四,她的态度却与此前截然相反,表示和 Cerberus 的合作关系让雅芳集团可以将更多的精力投入国际市场。“在北美业务独立之后,我们能够全力发展国际市场。毕竟我们 86%的总收入,以及全部的利润和增长都来自于国际市场。”她说到。

也有分析师认为 Cerberus 缺乏直销方面的专长,并不适合管理北美地区的业务。对此 McCoy 表示雅芳集团将会和 Cerberus 分享关于直销方面的经验,而且后者有着自己独特的优势。“作为公开上市公司,雅芳集团会吸引到很多不必要的注意力。” McCoy 说道:“而 Cerberus 则没有这个问题,他们可以在不受外界影响的情况下发现和解决问题。”

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(上图:Avon 上世纪经典广告)

(消息来源:综合路透社和美国网站WWD报道)

(责任编辑:朱若愚)


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