《华丽志》特稿:Kering 集团2015年报全方位解读


法国第二大奢侈品集团 PPR于2013年 6月8日正式更名为 Kering(开云集团)。该集团在近几年进行了一系列的资产剥离、兼并收购以及内部组织架构调整,以摆脱历史沿革的综合零售集团形象,彻底专注于奢侈品和运动服饰两大业务(详见《华丽志》历史报道)。

2015 财年,Kering集团出售了 Tretorn 集团的工业产权和意大利奢侈鞋履品牌 Sergio Rossi(塞乔·罗西)(详见《华丽志》报道:“Kering 集团出售 Sergio Rossi 全部股权,意大利私募基金 Investindustrial 接手”),自2014年9月起,逐步收回了对旗下奢侈品牌眼镜产品线的控制权。

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目前,Kering 旗下的两大业务线包括:

* 运动+生活方式类

  • 德国 PUMA (彪马)(拥有83%股份)
  • 美国运动生活方式潮牌 Volcom (拥有100%股份)
  • 其中 Volcom又持有 Electric 100%股份

* 奢侈品:(分为服饰皮具类和手表珠宝类两大业务部门)

  • 100%控股的服饰品牌:意大利 Gucci(古驰),意大利 Bottega Veneta(宝缇嘉),法国 Yves Saint Laurent (圣罗兰),英国 Alexander McQueen(亚历山大·麦昆),法国 Balenciaga(巴黎世家)和意大利男装 Brioni(布莱奥尼)。
  • 拥有 50% 股权的英国设计师品牌 Stella McCartney(史黛拉·麦卡特尼)
  • 拥有 51%股权的英国设计师品牌 Christopher Kane(克里斯托弗•凯恩)
  • 100% 控股的法国珠宝品牌 Boucheron(宝诗龙)
  • 拥有 50%股权的瑞士 Sowind 钟表集团(旗下品牌 Girard-Perregaux(芝柏) 和 Jean Richard(尚维沙))
  • 拥有 78%股权的香港珠宝品牌 Qeelin(麒麟珠宝)
  • 拥有 75%股权的意大利珠宝集团 Pomellato(宝曼兰朵)(旗下品牌包括 Pomellato和Dodo)
  • 100% 控股的瑞士手表 Ulysse Nardin(雅典手表)
两大业务部门业绩概览

2015年Kering集团:

  • 销售总收入115.84亿欧元,同比增长 15.4% ,不计汇率影响,同比增长4.6%-其中奢侈品占比 68%运动服饰占比32%
  • 营业利润 16.47亿欧元,同比下降1.02%,营业利率14.2%- 其中奢侈品占比约 95%,  运动服饰占比约5%
  • 奢侈品和运动服饰业务的净利润合计为 10.17亿欧元,同比下降13.6%

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奢侈品板块:

奢侈品板块是Kering集团的重中之重,整体表现如下:

  • 总销售额78.65亿美元,同比增长16.4%,以不变汇率计算,增长4.1%
  • 营业利润17.08亿欧元,同比增长2.5%

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各个产品种类中,皮革制品的占比最高,达到53%,成衣和鞋履类商品分列第二第三,占比分别为16%和12%。

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Kering 集团三大奢侈品牌 Gucci, Bottega Veneta 和 Saint Laurent 为奢侈品板块贡献了 78.3%的销售额,和 92.2%的营业利润,具体数据如下:

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在奢侈品板块中:

  • Gucci 销售占比 50%,营业利润率26%,贡献了60%的营业利润
  • Botegga Veneta 销售占比 16%,营业利润率29%,贡献 22%的营业利润
  • Saint Laurent 销售占比 12%,营业利润率17%,贡献了10%的营业利润

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这三大奢侈品品牌的销售额相比去年同期均实现增长,其中 Saint Laurent 的销售增速最高,同比达到37.7%。尽管增速落后于其他主力品牌,Gucci 依然是Kering 当仁不让的旗舰品牌,销售额和利润均远超其他。

按各品牌的员工数平均计算,Gucci 和 Bottega Veneta 的人均销售额均在37万欧元左右,而经过一年的高速增长,Saint Laurent的人均销售额已经达到 50万欧元,但人均利润依然不如其他两家品牌。

主要原因在于:

  • Saint Laurent 的皮具占比过低,仅为49%,而 Bottega Veneta 则高达 87%,Gucci 也有57%  - 而皮具的盈利能力普遍高于成衣
  • Saint Laurent 在日本外的亚太区渗透率不足,仅 22%,比 Bottega Veneta 和 Gucci 的38%和35% 要低出不少 - 而以中国为首的日本外亚太区的利润率普遍高于欧美
  • 不过,此前 Saint Laurent 的批发渠道占比过高的情况已有所转变。截止到2015年12月31日,Saint Laurent 的零售网络共有142家直营店,销售占比达到64%,相比去年同期的40%大幅增加

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(上图:Gucci的各商品分类占比和市场占比)

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(上图:Bottega Veneta的各商品分类占比和市场占比)

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(上图:Saint Laurent 的各商品分类占比和市场占比)

运动+生活方式板块:

德国运动品牌 Puma 是Kering在该板块的旗舰品牌。运动和生活方式领域,Kering 2015财年的运动和生活方式类业务销售额为36.8亿欧元,同比增长13.5%,以不变汇率计算增加5.9%,营业利润为9480万欧元,同比下跌31.1%。

其中 Puma的销售额为34.03亿欧元,占比92.5%,营业利润9240万欧元,占比97.5%。

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2015财年,由于美元汇率波动带来的影响,以及东欧地区地缘政治不稳定等因素,Puma的表现不佳,营业利润下跌27.8%,也引来许多传言,认为 Kering可能会出售Puma(详见《华丽志》报道“八年复兴之路坎坷,市场风传 Kering 集团终将出售 Puma”)。

股权结构和股价走势:

Kering 集团的股东结构如下:

  • 第一大股东为Pinault 家族控制的 Artemis 集团,持有 Kering 40.9%股份
  • 其余的公开股份主要掌握在机构投资者手中,占53.8%(其中法国投资机构占 8.5%,海外 45.3%)
  • 海外投资机构所持股权中,有23%被北美投资机构持有,10.6%由英国投资机构持有
  • 个人投资人持股比例4.9%

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由于世界经济大环境的不稳定,Kering 集团的股价在2015年的波动也颇为剧烈。年初股价一路走高,但是从4月开始便整体呈下滑态势。截止到12月31日,全年股价累计下跌 1%而法国 CAC 40指数同期则有 9%的增幅。

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Kering集团的盈利能力延续了2014年的下滑态势:

  • 融资净负债从44亿欧元上升至46.8亿欧元;
  • 偿债能力进一步下降,融资净负债/息税折旧前利润从2.21倍上升至2.28倍。

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集团资产一览

从 Kering 集团经营资产结构图可看出,奢侈品部门1264个零售网点的商业地产中,有 1250个的都是以经营租赁的方式运营,4个是通过融资租赁形式获得。直接拥有的物业产权仅为10个,相比去年减少了一半以上。 71间制造厂中,自有物业有26家。

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附录:

集团销售与利润详细数据:

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奢侈品部门收入和营业利润表:

1

各大奢侈品牌收入和营业利润表:

2

3

4

4

体育和生活方式部门收入和营业利润表:

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体育和生活方式品牌的收入和营业利润表:

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(责任编辑:Alicia)


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