珠联璧合?全球眼镜业两大巨头 Luxottica 与依视路合并后仍面临两大挑战


欧洲最大的跨国企业合并案在本周一横空出世:全球最大的眼镜制造商、意大利 Luxottica Group SpA(陆逊梯卡)和全球最大的光学镜片公司、法国的 Essilor International(依视路)宣布达成合并协议,新公司的总市值将达到 460亿欧元。(交易细节详见《华丽志》报道:“意大利眼镜巨头Luxottica与法国依视路达成合并协议,新公司市值超过460亿欧元”

这场席卷全球眼镜产业的完美风暴究竟意味着什么?《华丽志》综合路透社、彭博社等海外权威媒体的报道,对此案展开深入解析。

珠联璧合?

2014年,法国奢侈品巨头 Kering(开云)将旗下奢侈品牌的眼镜授权业务收归自营,重创了意大利第二大眼镜制造商 Safilo(详见《华丽志》相关报道“高端眼镜产业大地震:Kering 收回Gucci 眼镜自营权”),最近,LVMH集团也传出消息,会逐步将品牌眼镜业务转为自营(详见《华丽志》相关报道“LVMH集团或将旗下品牌眼镜外包业务转为自营,Safilo面临重大损失”)。

虽然 Luxottica 的奢侈品牌授权业务(包括 Chanel,Prada,Burberry,Armani 等)尚未受到直接冲击,但高端眼镜领域的竞争越来越复杂和激烈,迫使 Luxottica 对战略做出更多调整,将目光转向了利润率更高,消费者需求不断增加的镜片制造领域。与此同时,Essilor 则开始拓展到镜框制造领域,并收购了线上眼镜零售商 MyOptique(详见《华丽志》报道:“全球最大光学镜片公司-法国依视路收购互联网眼镜创业公司 MyOptique”

这让两大巨头之间的业务产生了越来越多的重叠,本次合并交易能有效避免双方成为直接竞争对手,形成一个占据眼镜产业上下游有利地位的巨无霸(新公司的镜片业务、零售业务和批发业务将分别占比 37%,35%和 27%)。双方估计,未来的三至五年内,合并将每年产生4到6亿欧元左右的协同效应。

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(上图:合并后新公司的业务分布)

“这次的交易理论上对双方来说都非常完美。” Bryan Garnier & Co.的分析师 Cedric Rossi表示:“但是依然存在着两个主要的问题:因为两家公司规模过大,可能会在反垄断方面面临压力;新公司管理层的选拔过程也会面临许多复杂的问题。”

反垄断

在过去的几年里,已经有数家意大利企业被国外资本收购。中国化工集团在2015年收购意大利轮胎制造商Pirelli & C. SpA。在2016年, Pesenti 家族则将旗下的水泥生产商 Italcementi SpA 出售给了德国公司HeidelbergCement AG。

尽管双方将本次交易定性为合并,而非 Essilor 收购 Luxottica,但是由于合并后的新公司的总部位于巴黎,并在巴黎证券交易所上市,因此本次交易将会进一步减少意大利大型国际企业的数量。这可能会引起意大利相关部门的关注。

在一次与分析师举行的电话会议上,Del Vecchio 表示,两家公司的销售额综合只占市场总额的16%,因此本次合不会在反垄断方面遇到问题。但是根据Euromonitor 的分析师Jasmine Seng 表示,合并后的公司将会占据太阳镜市场 50%以上的市场份额,同时也是镜框,镜片和眼镜成片等领域规模最大的制造商,因此本次交易依然需要考虑到反垄断方面的因素。

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管理层

交易完成之后, Luxottica 创始人、81岁的 Leonardo Del Vecchio 将成为合并后新公司的最大个人股东,持有31%的股权。他将会担任新公司的董事会执行主席,而 Essilor 的现任董事长兼 CEO Hubert Sagnieres 将担任董事会执行副主席。在公司的日常管理中,两人将拥有平等的权力,都能够召开董事会,并且只有在意见一致时才能够做出决策。

此外,Del Vecchio 的控股公司 Delfin 和 Essilor 将会各自提名8位董事会成员。双方公司成员持有新公司股份的总额也大致相同,均为50%左右。

在过去的两年里,Luxottica 的管理层发生了多次重大变动。2014年 8月,在 Luxottica 任职 10年的 CEO Andrea Guerra 突然辞职,继任者 Enrico Cavatorta 上任仅 40天便宣布辞职,一时间管理层陷入动荡局势;2014年 10月,Adil Mehboob-Khan 临危受命,与集团原 COO  Massimo Vian 一起联合管理 Luxottica 这艘巨船。而在2016年1月,Adil Mehboob-Khan 也宣布辞职,公司创始人 Leonardo Del Vecchio 再度成为了公司的CEO。

此外,还有消息源称,在过去的两年里,已经有10多位一二线的管理层离开了Luxottica,其中包括大中华区的零售和批发渠道负责人。大中华区是 Luxottica 目前重点发展的市场之一。

目前, Leonardo Del Vecchio 并没有透露任何关于退休的计划,但是对于今年已经81岁高龄的 Leonardo Del Vecchio来说,选择继承人是一个非常现实的问题。

一直以来,Del Vecchio 再三强调他的六个孩子将不会接管 Luxottica。有消息源称,Del Vecchio 一直在尽力避免公司卷入自己的潜在继承人之间可能出现的矛盾

2014年11月,Del Vecchio 重新分配了自己的孩子所持有的Delfin 公司股权。Del Vecchio 的每个孩子拥有12.5%的股权,而他的第二位妻子拥有25%的股权。这样他与前妻生的三个孩子所持有的总股权,和现任妻子及其孩子所持有的总股权持平,而其余的股权则由他的另外两个儿子持有。

消息源表示:“按照这样的安排,即使在Del Vecchio 去世之后他的孩子们开始争吵,也不会造成 Luxottica的瘫痪。”

(图片来源:Luxottica官方网站)

(责任编辑:LeZhi)


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