一图了解奢侈品行业估值17年的变迁


汇丰银行全球奢侈品股票研究部门今年1月发布的报告中,有这样一张图表 ,简明地归纳了从 1997年1月到 2014年1月 的17年间,奢侈品行业股票估值水平的变化。

其中,估值水平是以 forward P/E 来表示的:也即“远期或动态市盈率” =股票现价 /未来每股收益的预测值

选取的奢侈品公司组合仅包括:LVMH,Richemont, Swatch 和 Tiffany 这四家 -其他公司未被纳入的原因包括 a) 上市年头不足 17年  b) 公司主营业务中包含非奢侈品成分  c) 估值被投机因素扭曲

屏幕快照 2014-06-16 下午8.59.45

1997年初,奢侈品行业股票的平均估值近 20倍市盈率 ;

在亚洲金融危机的连绵打击下,到 1998年底跌至 11~12倍左右;

随后,乘着全球股市非理性繁荣的东风,估值一路飙升,到 2000年初超过了 35倍 - 这个历史高点恐怕再也回不去了;

随着 2001年互联网泡沫的破灭,加上 9-11 恐怖袭击的打击,到 2001年秋天,又跌回亚洲金融危机时的水平 12倍左右;

此后,奢侈品估值水平又经历了几度反复,其中 2003年的非典危机也造成了一定的影响,但下跌幅度非常有限;

2004~2008年间,奢侈品估值基本在 15~20倍间波动;

有意思的是,按图所示,2006年的标志性事件是中国奢侈品市场开始崛起 ,虽然奢侈品公司的盈利攀升,但并未对奢侈品股票的估值水平有明显影响 ;

2008年美国次债危机引发的金融大地震对奢侈品行业的影响有些许滞后,奢侈品行业的估值连绵下跌,直到 2008年底才触及谷底-这也是过去 17年的最低点,平均预期市盈率跌到 10倍以下。

此后,在美国复苏,中国奢侈品市场爆发性增长的带动下,奢侈品股票的估值也一路回升,不过总体稳定在 14~20倍之间,过去一年更在 17倍上下窄幅波动。

 

 


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