瑞士法郎疯涨 瑞士公司很受伤

发表于 2015-01-18

1月 15日,瑞士央行(Swiss National Bank,SNB)出人意料地宣布取消瑞士法郎兑欧元上限,推动瑞士法郎汇率大涨近 30%。根据路透社报道,三年前瑞士央行设置了瑞士法郎对欧元的上限,但由于欧洲央行很有可能在下周出台量化宽松措施,从而导致瑞士央行不得不一次次干预外汇市场,瑞士央行遂做出撤销汇率上限的决定,震惊了市场。

瑞士股市整体受挫

消息宣布后,瑞士蓝筹股的市值当日急剧缩水 1000亿美元,创下历史上最大的单日跌幅,这被某些交易商称作一场“杀戮”。瑞士蓝筹股 SMI 指数下跌 135,斯沃琪集团(Swatch)、历峰集团(Richemont)和生物科技公司 Actelion 是最大的输家,股价下跌 14%-17%

瑞银集团(UBS)全球首席股票分析师 Nick Nelson 说,“瑞士法郎的剧烈波动使得本就昂贵的瑞士股市更加没有吸引力……即使你调整瑞士股票指数的成分,让它同 MSCI 全球指数保持一样的结构,瑞士股市还是欧洲最贵的市场之一,市盈率高达 14倍,而德国仅有 11倍……很明显这是一股长期的逆风。”Nelson 同时也表示,尽管一些投资者已经拥有瑞士股票,瑞士法郎的升值可以抵消掉股票价格的下跌。   

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瑞士宏观经济的影响

出口和旅游业在瑞士经济中扮演了重要的角色。瑞士出口涉及化学医药、精密的仪器、钟表珠宝、机器设备和电子产品等,占全国 GDP 的三分之一。瑞士最大的贸易合作伙伴是欧盟,位列第二位的是美国。此外,旅游业占全国 GDP 的 3%。酒店餐饮行业雇佣了约 5%的劳动力,大多数是中小型企业 。

随着瑞士法郎的大涨,瑞士公司的竞争力会下降,出口、海外游客销售和盈利能力都会受到影响,瑞士的宏观经济将会受到一定程度的冲击。”

斯沃琪集团 CEO Nick Hayek 表示,瑞士央行此举对整个出口以及旅游业来说就是一场海啸,最终将严重影响到整个国家。瑞士工会联合会(The Swiss Federation of Trade Unions )对此表示,出口行业员工的薪资以及工作将会受到严重威胁,瑞士通缩风险加剧。

股票经纪公司 Aviate Global 联合创世经纪人 Gary Paulin指出,此举同样影响了瑞士以外其他国家的公司,比如飞往瑞士滑雪胜地如 Ryanair 的航空公司。“对于这些想要到瑞士滑雪的人来说,他们将要承受比以往高出 20%的花销。 ”

阿尔卑斯山区的滑雪季刚刚到来,世界经济论坛(World Economic Forum)一周后将在达沃斯召开,瑞士央行此时取消汇率上限颇有深意。

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瑞士公司情况各异

分析师认为,由于海外收入与本地成本的极度不配比,瑞士极富盛名的制表商和奢侈品公司可能是受到冲击最大的,包括斯沃琪集团(Swatch)和历峰集团(Richemont)。而其他蓝筹股,如食品巨头雀巢、电力和自动化技术领域领导企业 ABB、制药公司诺华和罗氏等,在世界各地均设有工厂,不会有太大的波动。

罗氏仅有 17%的经营性费用是以瑞士法郎计,公司表示成本和收入组成有多种货币,可以消除瑞士法郎波动的冲击。此外,诺华在 2013年以瑞士法郎计的经营性费用仅占 13%,化工公司 Clariant 和 Syngenta 的经营性费用中只有 4%-5%是以瑞士法郎计,雀巢公司的成本中以瑞士法郎计的不足 5%,这些公司受到的影响不会太大。

但可以肯定的是,所有瑞士公司都会受到一定程度的牵连。金融服务公司 Kepler Cheuvreux 的总裁将昨日描述为“对所有瑞士公司都很糟糕的一天”。巴黎 KBL Richelieu 的战略分析师 Pascal Bernachon 说,“我们认为瑞士公司会接二连三的发出利润预警。”

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奢侈品公司受到最大冲击

奢侈品公司过去常用“瑞士制造”的标签来彰显自己的高质量,并以此推动海外市场的销售。然而瑞士法郎的升值使得这一优势不复存在。

著名资管公司 Royal London Asset Management 欧洲区基金经理 Neil Wilkinson 说,“斯沃琪、历峰集团和其他奢侈品巨头会发现日子越来越难过了。为了减轻汇率风险,公司需要改变成本结构,将成本分散到世界各地。但是这说起来容易做起来难。对于斯沃琪来说,独一无二的卖点就是你在卖一款瑞士表,大部分人想要瑞士品牌的表是因为这些表在瑞士生产。”

花旗银行预计在 2015年和 2016年,历峰集团的盈利会发生小幅下降,尽管黄金价格的上涨、极高的定价能力和削减成本等措施可能会抵消瑞士法郎升值带来的负面影响。他们还认为瑞士法郎上涨对斯沃琪集团的冲击也不小。这家手表制造商并没有对外汇风险进行套期保值,这将使它损失 8% – 10%的盈利

(责任编辑:Alicia)

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