奢侈品行业并购未来走势:奢侈品公司估值将会下降,小众潜力品牌或成热门

发表于 2017-08-09

最近奢侈品行业掀起了一波收购的大潮,先是美国轻奢品牌 Coach 以24亿美元收购美国轻奢品牌 Kate Spade,随后美国轻奢集团 Michael Kors 又以 12亿美元收购了英国奢侈鞋履品牌 Jimmy Choo。(详见《华丽志》此前报道:Coach 正式全面要约收购 Kate SpadeMichael Kors 12亿美元收购 Jimmy Choo,估值倍数接近 Coach 收购 Kate Spade 的两倍

而业界专家认为,这股收购大潮暂时不会退却,不过未来的收购对象可能会转向中小型品牌,买家也可能从目前的时尚和奢侈品巨头,转变为私募基金。

私募基金将成为奢侈品主要收购者

法国奢侈品巨头 LVMH 集团和 Kering (开云集团)都透露,最近没有收购的计划。在结束最近的交易后,Coach 和 Michael Kors 至少要在1年后才能进行进一步收购。而受卡塔尔断交事件影响,卡塔尔王室投资集团 (包含意大利奢侈品牌 Valentino 的大股东 Mayhoola for Investments )未来的投资动向也出现了很大的不确定性。随着各大潜在收购方纷纷进入暂时的蛰伏期,私募基金将会在时尚与奢侈品行业的收购上,扮演更加重要的角色。

安永会计师事务所(Ernst & Young)提供的数据表明,过去几年来,有私募基金参与的奢侈品交易数量处于平稳上升中。2013年,意大利,法国和美国的奢侈品交易中,有私募基金参与的比例仅为36%,今年上半年这一比例已经上涨至了51%

相比其他领域,经济的走势好坏,对时尚和奢侈品行业的影响偏小,这也让这一领域对私募基金拥有很高的吸引力。但是,私募基金往往不太愿意出高价来收购奢侈品牌。因为在当前大环境下,潜在收购对象的价格往往被炒得很高,这也让私募基金必须面临未来被迫低价出售的风险。

安永会计师事务所表示,过去两年半来,奢侈品牌的收购价格通常都是公司 EBITDA(息税折旧摊销前利润)的13到15倍。这一比例在私募基金看来,明显偏高。牛津大学的金融学教授 Ludovic Phalippou 指出,“即便是已在苦苦挣扎的奢侈品牌,售价也会是它 EBITDA的10到12倍。但是,一切迹象都表明奢侈品公司的估值将会下降。这就意味着私募基金可能会在4到5年之后,只能以低于收购价的价格卖出这些品牌。”

收购对象倾向小型品牌

安永会计师事务所的合伙人Roberto Bonacina表示,投资人目前正在寻找一些更加特别,更加小众的品牌,并在这些品牌规模增长之前进行收购,因此奢侈品行业未来的交易规模预计也将逐渐变小。此外,大型奢侈品集团也更倾向于收购一些小规模的品牌,以增强自身在某个特定领域的竞争力。

律师事务所 Baker McKenzie 的消费品和零售行业集团负责人 Alyssa Gallot-Auberger 说:“奢侈品这一行业短期内不会有大规模的交易,只有一些较小的交易。”

投资银行 Michel Dyens&Co. 的高级董事 Karen Walker 表示:“买家们通常对于拥有悠久历史的著名奢侈品品牌更感兴趣,但是这些奢侈品品牌很少会挂牌出售。”

举例来说,法国奢侈品牌 Lanvin 近年来销售不断下滑,亏损规模也在扩大。(详见《华丽志》此前报道:法国奢侈品牌 Lanvin 危机四伏,今年前两个月销售同比下跌32%近十年来的最低谷,Lanvin 2016财年预计净亏损超1000万欧元),但是尽管有消息表示,Lanvin 的大股东王效兰女士正在与买家洽谈出售事宜(详见《华丽志》报道:传:Lanvin与卡塔尔王室投资集团洽谈股权出售事宜),但是这位台湾企业家却始终没有明确表达出售的意向。投资公司 VendômeGlobal Partners LLC 的总经理 Elsa Berry 表示:“ Lanvin 应该寻求出售,但是其大股东至今没有表现出这方面的意愿。”

收购浪潮不衰

在最近的一个全球收购市场调查中,安永会计师事务所指出因为地缘政治等因素,跨国收购变得格外复杂。但是受到收购需求的驱动,许多公司仍旧努力寻找各种方法进行跨国收购。比如上周,黎巴嫩高级定制女装品牌 Elie Saab 正在寻求外部投资,与亚洲和北美的投资人进行接洽(详见《华丽志》报道:传:黎巴嫩高定设计师品牌 Elie Saab 开始寻求外部投资

Elsa Berry 表示:“未来收购活动仍会继续,但会呈现一种两极分化的状况。一些收购者会选择等待,而另一些收购者则会更加积极地开展收购活动。未来奢侈品行业并购的推动力将主要分为四类:寻求增长,寻求千禧一代等新客户,寻求进入和开发中国市场,还有防御性的收购策略。”

Elsa Berry 指出,2015年 Coach 收购 Stuart Weitzman ,今年Michael Kors 收购 Jimmy Choo 两笔交易,便是公司处于防御性战略而进行收购的典型例子。她表示,Coach 和Michael Kors 的核心业务都受到了北美零售行业低迷的影响,因此为了增强竞争力,他们通过收购来增加业务的多样性。她说道:“如果这两家公司继续坚持单品牌策略,那么他们需要面临的风险就非常高,因为一切都依赖于一个品牌的表现。而奢侈品消费者们未来不太可能始终只购买来自同一个品牌的商品。”

虽然 LVMH 集团和 Kering 集团都透露最近他们没有收购的计划,但是分析师认为,他们依然是需要关注的潜在买家之一。Kering 集团一直致力于将旗下的运动品牌Puma 打造成“运动与生活”品牌里的中流砥柱,但是效果却始终不理想,所以分析师猜测,或许 Kering 集团将会选择专注于高端奢侈品。目前,Kering 旗下的20个奢侈品牌整体情况良好。在进行大型奢侈品牌收购之前,Kering 集团可能会在接下来一年内,出售 Puma 以及其他运动和生活方式品牌。

此外,非奢侈品公司有可能通过收购进入奢侈品领域,电商巨头Amazon.com 便是其中最有可能改变行业局势的一家公司。在过去的一年多里,Amazon 已经开始创建自有时尚品牌,进入时尚行业的目标十分明显。(详见《华丽志》报道:招募人才创建自有时尚品牌,电商巨头 Amazon 或将改变快时尚产业格局

丨消息来源:美国网站WWD,《华丽志》此前报道

丨图片来源:Lanvin 与Michael Kors 官方网站

丨责任编辑:江帆

 

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