估值11亿美元,危机中的维密品牌被私募基金 Sycamore控股收购


美国时尚集团 L Brands Inc 周四表示,将把旗下著名内衣品牌维多利亚的秘密(Victoria’s Secret,以下简称“维密”)的控股权出售给私募基金 Sycamore Partners。L Brands 集团今后将专注于其沐浴品牌 Bath & Body Works。

本次交易对维密的整体估值仅为11亿美元,大大低于市场的预期 —— L Brands 集团2019年营收132.4亿美元,维密品牌占了一半,约70亿美元。目前 L Brands 市值为67亿美元,去年股价下跌了超过11%。

本次交易中,Sycamore Partners 将以5.25亿美元的价格获得维密 55%的控股权,L Brands 仍将保留45%的股份。而总部位于俄亥俄州哥伦布市的 Bath & Body Works 将作为一家独立公司运营。

L Brands 首席执行官,82岁高龄的 Leslie Wexner 将辞职,该职位将由 Bath & Body Works 首席运营官 Andrew Meslow 接任。Andrew Meslow于2003年加入 L Brands,已在 Bath & Body Works 工作了15年。交易完成后,Leslie Wexner 将担任 L Brands 的名誉董事长,Andrew Meslow 也将加入董事会。其他三名董事(包括首席独立董事)将被替换。这证实了《华丽志》此前的报道:维密母公司82岁的掌门人萌生退意,或考虑分拆出售维密品牌

Leslie Wexner 表示:“我们相信,公司改组后的结构将使 Bath & Body Works 继续实现强劲增长,并获得合适的市场估值。”

消息传出后截至周四收盘,L Brands 股价较前一交易日下跌4.7%,至每股23.41美元。此前该股在过去几周有所攀升,原因是市场曾猜测 Sycamore Partners 会100%收购境况不佳的维密品牌。

据悉,L Brands 将利用这笔交易获得的资金,以及公司账面5亿美元的富余现金,来减少债务负担。(根据 L Brands 发布的年度财报,截止 2019年1月31日集团的长期贷款余额高达 57.4亿美元。 )

但一些业内人士担心,这笔交易不足以减轻 L Brands 的债务负担。Jefferies 分析师 Randal Konik 表示:“这一价格低于预期,我们原本认为可能出现近35亿美元的整体出售。以低价部分出售品牌无法帮助减轻公司巨大的债务负担。这只能显示出 L Brands 是多么不顾一切地试图抛售维密,而我们认为维密的实际价值甚至(比交易价格)还要更低。” Randal Konik 预计,虽然 L Brands的财务状况将得到改善,但削减股息的可能性仍然存在。

Leslie Wexner 是 L Brands 的最大股东,持有集团 13.24%的股权。他从1963年开始便一直担任 L Brands 的 CEO 一职,是标准普尔500指数的公司中任职时间最长的一位 CEO。他于1982年以100万美元收购了当时只有六家门店的新兴内衣品牌“维多利亚的秘密”,并通过聘请超模、举办年度维密大秀,塑造了珠光宝器、羽衣蹁跹的经典维密内衣形象。

由于面临来自互联网品牌的激烈竞争(如 Aerie、Adore Me、Third Love),维密品牌销售额连续三年下滑。维密被批评品牌形象过时、内衣尺寸未能涵盖所有体型。去年,维密公司取消了维密大秀,言论曾引发争议的首席营销官 Edward Razek 也黯然离职。(详见《华丽志》报道:维多利亚的秘密正式宣布:取消年度大秀!需要寻找与消费者沟通的更好方式

早在 2019 年3月,L Brands 的激进投资者,对冲基金 Barington Capital 就呼吁 L Brands 剥离维密,或是将 Bath & Body Works 拆分上市,并敦促 Leslie Wexner 放弃首席执行官的职位,并改组董事会。(详见《华丽志》历史报道:激进投资人敦促“维密”母公司 L Brands 拆分旗下两大品牌

关于 Sycamore Partners

Sycamore Partners 是一家私募股权投资公司,总部设在纽约,专门从事消费和零售行业投资,拥有20名投资人员,管理着大约100亿美元的资产。 公司的战略是与管理团队合作,提高其业务的经营盈利能力和战略价值。

Sycamore Partners 旗下零售组合包括连锁百货店 Belk,鞋履配饰品牌 Nine West 、互联网女装品牌 Coldwater Creek 等18家公司。

Sycamore Partners 在零售业方面的投资颇具争议,它曾拆分所收购的 Talbots、The Limited 和 Torrid 等时尚零售商业务中最有价值的部分,转卖给第三方以获得额外收益。而这些零售商则需要向投资者偿还更多的债务。(详见《华丽志》:私募基金 Sycamore Partners 接手美国女装服饰零售商 The Limited

但 L Brands 相信, Sycamore Partners 将帮助维密恢复以前的盈利水平。Leslie Wexner 强调了 Sycamore Partners 具备重振维密品牌所需要的“资源、专业知识和专注力”。Leslie Wexner 还表示,作为交易的一部分,还将拆分旗下的采购业务 Mast Global,将其中一部分专门服务于维密。2011年,Sycamore Partners 收购了 Mast Global 51%的股份,服务于其庞大的零售投资组合。

 | 消息来源:路透社、CNBC、refinery29.com

 | 图片来源:维密官网

丨责任编辑:刘隽


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