昨天，法国奢侈品巨头 LVMH（路威酩轩）交出了一份展现“良好韧性”的成绩单，为深陷低迷状态的全球奢侈品行业打了一剂强心针：

LVMH集团第三季度的营收在有机基础上同比增长1%，扭转了上半年的同步下滑趋势，核心的时装与皮具部门同比跌幅缩窄至2%，而最令人瞩目的是中国市场重回正增长。

这一表现超出市场预期，汇丰银行引用的 Visible Alpha 普遍预期是 LVMH 第三季度整体销售额将持平，时装与皮具部门将下降4%。

在财报发布后的交易日（10月15日），LVMH集团股价大涨12.22%至597.9欧元/股，市值也回升到近3000亿欧元，巩固了其全球市值最高的奢侈品上市公司的地位（今年部分时间，LVMH集团的股价曾被另一家法国奢侈品上市公司爱马仕超越）。

—— 奢侈品上市公司股票普涨

不止是 LVMH集团，大量奢侈品上市公司的股票都得到提振。10月15日，“华丽志奢侈品行业股票指数”所覆盖的27只奢侈品股票中，有25只实现上涨，仅有2只下跌。其中上涨幅度超过5%的就有9只（见下图），除LVMH外，还包括 Hermès（爱马仕）、Richemont（历峰集团）等奢侈品行业巨头。

根据当前市值计算，10月15日，华丽志奢侈品指数所覆盖的27只奢侈品股票合计增加市值近700亿美元。

——分析师们怎么看？

近几个月，奢侈品行业的股票重新受到资本市场关注。根据“华丽志奢侈品行业股票指数”，奢侈品行业已经连续三个月回暖。

宏观层面，自8月起，所有出口到美国的欧洲产品（某些行业除外）将被征收15%的关税，高于之前的10%，经过数周的谈判，欧洲成功避免了30%的普遍关税。而行业层面，市场预期大规模的管理层和创意改革将取得成果。

伯恩斯坦公司（Bernstein）的分析师表示：“LVMH 集团的业绩表明，这是自救措施和略微积极的中国需求相结合的结果，可能正处于U型复苏轨道上。”他们指出，LVMH集团所有部门都实现了“强劲的超预期表现”，“同时香槟的积极趋势和丝芙兰的改善也增加了看涨情绪”。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的分析师同样给予 LVMH集团股票“跑赢大盘”评级。他们认为：“LVMH 公布的2025年第三季度有机收入增长强于预期。此后的复苏形态不太可能是线性的。我们对2026年软奢侈品品类的复苏保持建设性看法，在我们看来，LVMH为参与（奢侈品）这一主题提供了合适的风险/回报。”

德意志银行资产管理公司（DWS）的股票投资组合经理 Stefan Bauknecht 表示：“销售数据确实给投资者带来了积极的惊喜，并可能保持该行业的股价上涨势头。”

爱德蒙得洛希尔资产管理公司（Edmond de Rothschild）的欧洲股票基金经理Ariane Hayate表示，第三季度的销售额令人安心，她提到了由“特殊”因素带来的改善，例如 Louis Vuitton 在中国推动增长的举措。

尽管分析师认为这预示着持续复苏的好兆头，但也有几位警告说，现在谈论全面反弹还为时过早。富瑞金融集团（Jefferies）就质疑，LVMH集团一家企业的早期迹象是否被误读为整个行业的复苏。

瑞银集团（UBS）预测，全球奢侈品行业明年的销售额将有机增长4%，并预计要到2026年下半年才会加速增长，届时各大品牌新任创意总监的系列将从第二季度开始进入门店。

值得一提的是，LVMH 集团掌门人 Bernard Arnault 的家族财富也水涨船高：根据福布斯实时富豪榜（Forbes' Real-Time Billionaires），Arnualt 及其家族的财富10月15日大增191亿美元至1799亿美元，最新排名全球富豪榜第七，也是最富有的非美国人。

｜消息来源：《华丽志》统计、路透社、福布斯、CNBC

｜数据来源：官方财报、《华丽志》统计

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