11月3日，美国消费品公司 Kimberly-Clark Corporation（以下简称“金佰利”）与同行 Kenvue（科赴）宣布达成并购协议，金佰利将通过现金加股票的方式收购 Kenvue的全部流通股。本次交易预计于2026年下半年完成。
基于金佰利普通股2025年10月31日收盘价计算，本次交易对 Kenvue的企业估值约为487亿美元。如交易达成，此次收购将是今年华尔街最大的并购案之一。本次交易总对价相当于Kenvue最近十二个月调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）的14.3倍；若计入扣除再投资后的预期协同效应（21亿美元），倍数为8.8倍。
本次交易将两家标志性美国消费品巨头整合为一体，打造出互补性产品组合，涵盖10个十亿美元级品牌，增强合并后公司在关键品类中的影响力，这些品类有望受益于长期增长趋势。官方公告表示，凭借更广泛的产品线和更深远的覆盖范围，合并后公司将成为全球健康与保健领域的领导者。此次整合将最大化双方互补优势，加速全球增长进程。
知情人士向路透社透露，金佰利多年来一直对 Kenvue青睐有加。甚至早在该公司仍隶属强生（详见文末历史报道）时便已如此，并将其视为收购目标。
但资本市场上部分投资者认为，金佰利 “可能在收购问题资产”——（Kenvue 旗下著名镇痛药品牌泰诺近期面临重大法律纠纷），其经营不善的非核心业务——皮肤健康与美容业务部门此前则频繁传出分拆出售传闻。但对于Kenvue的投资者来说，这笔交易无疑是个好消息。
尽管存在担忧，金佰利预计此交易将带来21亿美元年度成本节约。Kenvue旗下广泛庞大的产品组合比如泰诺 （Tylenol）、邦迪 （Band-Aid）和苯海拉明 （Benadryl）、露得清（Neutrogena）、 艾惟诺（Aveeno）、可伶可俐（Clean & Clear），预计将为合并后公司带来约320亿美元年销售收入，调整后EBITDA约70亿美元。
两家公司已确认约19亿美元成本协同效应及约5亿美元收入协同增量利润，部分被约3亿美元再投资支出抵消。成本协同效应预计在交易完成后三年内实现，收入协同效应则将在四年内达成。金佰利预计需投入25亿美元现金成本实现上述协同效应，相关投资将在交易完成后两年内完成。
根据双方董事会一致通过的协议条款： Kenvue股东将获得每股3.50美元现金，以及每持有一股Kenvue股票可兑换0.14625股金佰利股票（以2025年10月31日金佰利收盘价计算，合计每股21.01美元）。交易完成后，按完全摊薄计算，金佰利现有股东预计持有合并后公司约54%股权，Kenvue现有股东预计持有约46%股权。
作为交易安排，金佰利已获得摩根大通银行的融资承诺，计划通过以下组合资金支付交易对价的现金部分：公司资产负债表中的现金、新发行债务的收益，以及此前宣布出售国际家庭护理与专业业务（IFP）51%股权所得款项。监管文件显示，若交易告吹，任一方可能需支付11.2亿美元现金终止费。
合并后，金伯利董事长兼首席执行官 Mike Hsu将出任合并后公司的董事长兼首席执行官。交易完成后，Kenvue董事会将有三位成员加入金佰利董事会。合并后公司将保留金佰利位于德克萨斯州欧文市的总部，同时继续在 Kenvue所在地保持重要业务布局。
关于Kenvue 股权更迭的历史信息，详见《华丽志》报道：
- 美国强生集团 33亿美元收购 OGX品牌的母公司，洗发护发品生产商 Vogue International
- 强生旗下消费者健康子公司 Kenvue 分拆后独立上市，市值超500亿美元
- 露得清、艾惟诺的母公司 Kenvue 考虑出售可伶可俐、城野医生等非核心品牌
附录：Kenvue产品组合
丨消息来源：官方新闻稿、路透社、CNBC
丨图片来源：Kenvue官网
丨责任编辑：LeZhi
