开云集团股价单日涨超10%，带动欧洲奢侈品股普涨

王家琦 2026-02-12 20:47

当地时间2月10日（本周二）开盘前，法国奢侈品集团 Kering（开云）发布了截至12月31日的2025财年全年及第四季度业绩报告：

第四季度销售额为39亿欧元，经汇率波动调整后，比去年同期下降了 3%，好于分析师普遍预期的5%跌幅。旗舰品牌 Gucci 第四季度销售额同比下降10%，尽管这是连续第10个季度下降，但也好于分析师预期的12%跌幅。

受此推动，开云股价在2月10日涨超10%（由259.7欧元/股上涨到288欧元/股），并提振了 Moncler、Burberry 和 LVMH 等欧洲奢侈品股普涨，最高涨幅达4%。不少投资者都在揣测奢侈品行业何时才能从两年的低迷中复苏。

“我们将在2026年看到增长，我们将看到所有品牌的利润率都在增加，”集团新任首席执行官 Luca De Meo 表示，“随着销售趋势逐季改善，这种势头是真实的——虽然处于早期、脆弱，但却是真实的。我向你们保证，我们将以此为基础继续发展。”

巴黎 Comgest 的投资组合经理 Bassel Choughari 表示，这比 LVMH集团等同行近期的说法更为乐观。

“Luca De Meo 关于所有大品牌都在增长并提高利润率的信息，是一个相当强有力的信息，”

德意志银行分析师则表示：“开云正处于多年转型的开端，2025年的业绩应该足以提醒投资者前进的方向。”

自2025年6月宣布任命 Luca De Meo 以来，开云集团股价已上涨约50%，但业绩仍突显了开云在追赶同行方面面临的严峻挑战。

开云集团2025年全年营业利润为16.3亿欧元，不到2022年水平的三分之一，集团整体营业利润率降至 11%，Gucci 降至 16%，分别低于三年前的28%和36%。相比之下，LVMH集团2025年实现了22%的利润率，其拥有 Louis Vuitton 和 Dior 的时装和皮具部门达到了35%

Luca De Meo 拥有法国企业界最高的薪酬待遇之一（可能超过每年 2000 万欧元），就任后他迅速采取行动解决集团的债务问题并精简其庞杂的治理结构：2025年10 月，他将开云的美妆业务和一些品牌许可权以40亿欧元的价格出售给了欧莱雅集团，筹集了现金并确保了特许权使用费收入流，但也切断了一个潜在的未来增长点。

开云集团周二宣布，目前的净债务为80亿欧元，以及约50亿欧元的长期租赁负债。2024 年底，净债务曾超过100亿欧元。

Luca De Meo 还就他将于4月宣布的更广泛的战略改革提供了一些线索，表明可能会对主要位于意大利的集团品牌行使更多监督权。