意大利市场研究公司 Mediobanca Research 数据显示：全球75家头部时尚跨国企业2025年总营收同比增长0.9%至5410亿欧元，较疫情前的2019年增长32.7%。

这份报告分析了75家年营收超10亿欧元的头部时尚跨国企业财务数据与股市表现，企业分布如下：欧洲39家、北美25家、亚洲8家、非洲3家。

从盈利能力看：

经历疫情后的盈利峰值后，时尚行业盈利能力逐步回归常态。2025年，行业平均 EBIT 息税前利润率为14.1%，虽相较上一年有所回落，但仍较疫情前高出90个基点。奢侈品依旧是盈利性最强的细分领域，总体利润率达19.7%，而生活方式品类实现了最优的结构性复苏。

以 EBIT 息税前利润率排名，2025年，爱马仕 Hermès 以41.1%稳居第一，Moncler 以29.2%位列第二。后续依次为 Birkenstock（26.3%）、Deckers Outdoor（25.4%）、香奈儿 Chanel（最近报告的2024年为24%）、安踏集团 Anta Sports（23.7%）、Prada 集团（22.7%）。

从营收规模看：

法国奢侈品巨头 LVMH集团以808亿欧元的营收稳居榜首，其后依次为 Inditex（399亿欧元）、Nike（394亿欧元）、Adidas（248亿欧元）、H&M（211亿欧元）以及迅销集团 Fast Retailing（185亿欧元）。

意大利企业中，Prada集团表现最为亮眼，凭借57亿欧元营收在全球榜单中位次大幅提升，2025年位列全球第21名，较2019年的第31名跃升十位。紧随其后的是 Oniverse（37亿欧元，全球第37名）、Moncler（31亿欧元，全球第42名）与 Giorgio Armani（23亿欧元，全球第54名）。

行业营收格局仍高度集中于欧洲，贡献整体合并营收的62%，美国市场占比29%。

欧洲39家集团中，意大利坐拥14家头部企业，为欧洲数量最多；但若以营收规模划分，法国以39%的总营收占比位居首位，其次为英国（14%）、西班牙（13%）、德国（12%），意大利占比9%。

2026年一季度初步经济数据显示，全球头部时尚企业平均营收规模与2025年同期基本持平。

从营收增速看：

2025年的营收增速榜单由瑞士运动品牌 On Holding 领跑，依托自有专利技术与创新优势深耕高端跑鞋市场，品牌业绩亮眼，2025年营收较2019年增长11.3倍，增速远超名列前茅的美国 Crocs 与德国 Birkenstock。

单年度维度来看，On 2025年的营收上涨30%，增速第一；其次为 Finnish American Sports（+26.7%）与美国 Kontoor Brands（+20.9%）。

从细分赛道看：

运动服饰是全球时尚行业核心增长引擎，是2019至2025年间最具活力的细分赛道，营收大幅上涨43.5%，核心驱动力是全球运动、健康与康养相关消费需求攀升。‘

奢侈品赛道波动最大，2019至2025年间增幅为36.2%，2025年低于2023年创下的峰值。

生活方式品类则进入战略重新定位阶段，增长进一步放缓，2019至2025年间增幅为23.1%。

2025年，各细分行业营收结构占比：生活方式品类38%（2019年为41%）、奢侈品34%（2019年为 33%）、运动服饰28%（2019年为26%）。

从渠道网络看：

2025年，全球时尚品牌销售网点数量同比微增1.2%。

按细分行业看，运动服饰渠道扩张明显（+7.2%），生活方式品类小幅增长（+1.0%），奢侈品门店数量小幅下滑（-0.3%）。

全球时尚品牌的渠道版图集中在欧美亚三大核心区域：欧洲占35%、美洲33%、亚洲29%。

区域布局差异显著：欧洲跨国品牌全球化布局更均衡，欧洲门店占37%、亚洲36%，依托奢侈品在东亚的长期优势，坚持直营把控消费体验；北美品牌则高度聚焦美洲本土市场（占比69%），欧洲（20%）与亚洲（10%）布局有限。

从财务结构看：

2025年，时尚跨国企业财务结构持续优化，股东权益规模为有息负债的1.5倍。其中奢侈品行业资本化程度最高，净资本为金融负债的1.6倍，财务策略更为保守，抗周期能力更强，可稳定支撑战略性长期投入。

从资本市场看：

欧洲时尚板块长期跑赢全球指数的行情宣告终结。2019至2025年，欧洲时尚板块收益率长期优于全球大盘，而2026年一季度时尚行业行情承压，跌幅达10.1%，股价普遍下行，此前累积的超额收益几乎消耗殆尽。

报告指出，2026年3月末，时尚跨国企业总市值约1.1万亿欧元，较2025年12月末的1.3万亿欧元减少2000亿欧元。

行业前十集团包揽整体市值的76%，市值前三分别为两家法国企业与一家西班牙企业：

• 法国 LVMH：市值2305亿欧元
• 法国 Hermès：1699亿欧元，自2019年全球第五位攀升，取代 Nike 跻身前三
• 西班牙 Inditex：1535亿欧元，延续2019年末第三名位次

与此同时，行业整合进程持续提速。2025年末至2026年初，时尚领域并购重组活动更趋密集且具备战略属性。近期代表性交易包括：

• 中国安踏集团出资15亿欧元成为 Puma 的最大股东；
• 美国品牌管理公司 ABG 收购美国时尚品牌 Guess；
• 意大利奢侈品集团 Prada 收购 Versace品牌。

报告指出，2025年正式告别了新冠疫情后高速扩张阶段，成为了全球时尚行业的转折点，普适性高速增长时代落幕，行业整体增长放缓、财务管控收紧，企业纷纷推进战略性整合重组。

整体来看，2025年的增速趋于温和但整体韧性凸显，反映出市场消费更趋理性、各区域发展分化加剧，行业竞争更趋精细化，品牌价值重新回归核心，成为企业发展的首要驱动力。

2026年，行业步入结构性转型与战略调整周期，增长逻辑全面切换——品牌竞争核心从规模扩张转向提升品牌吸引力、长期维系客群关系。

｜消息来源：官方报告、MFFASHION

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