独家 | 奢侈品上市公司谁在逆流而上？（附：市值十大公司最新排名）

王家琦 2025-02-01 20:44

正如过去两年“华丽志奢侈品行业股票指数”（以下简称“华丽志指数”）的走势所呈现的（如下图）：全球奢侈品上市公司的股价经历了几轮大震荡，2024年则是高开低走 —— 在经历了连续五个月的上涨后，3月创下历史最高点（269.3），此后却一路走低，在11月触及了两年内的最低点（217.8），但在2024年最后一个月止跌回升。2024全年，华丽志指数的涨幅为0.2%（232.7——>233.1）。

在整体低迷的大市中，华丽志指数覆盖的27家奢侈品上市公司中，仍有 10家的股价和市值在2024年得到了增长。

*相较于2023年，2024年“华丽志指数”覆盖的公司剔除了6月从米兰证交所退市的意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯），增加了新上市的豪华汽车制造商 ——武汉路特斯科技有限公司 Lotus（2月登陆纽约纳斯达克交易所）和西班牙美容香水时尚集团 Puig（5月登陆巴塞罗那证交所）。

2024年股价涨幅最大的十家奢侈品上市公司

2024年底市值最大的十家奢侈品上市公司

*为了排除报告期内汇率因素造成的市值涨跌，下文所提及的“市值”均为以2023年底的汇率折算为等值欧元。

法国奢侈品巨头 LVMH 路威酩轩集团、法国奢侈品公司 Hermès（爱马仕）、欧洲高端眼镜巨头 EssilorLuxottica（依视路-陆逊梯卡）牢牢占据前三甲，排名与2023年一样；其中Hermès（爱马仕）2023年市值增长了21%（+424.7亿欧元），而 LVMH集团的市值则下滑了 13.4%（-490.8亿欧元），双方的差距进一步缩小；
瑞士奢侈品巨头 Richemont（历峰集团）2024年市值增长了18.7%（+ 137.1亿欧元），仍居全球第四大奢侈品上市公司；
意大利豪华汽车公司 Ferrari（法拉利）2024年市值增长了34.1%（+187.7亿欧元），超越德国豪华汽车公司 Porsche（保时捷），成为市值最高的豪车上市公司，居全球第五大奢侈品上市公司，保时捷下滑一位，位居第六；
法国奢侈品巨头 Kering（开云集团）2024年市值下滑40.3%，排名第七，与2023年的位次一样；
意大利奢侈品集团 Prada（普拉达）、丹麦轻奢珠宝公司 Pandora（潘多拉）2024年市值分别大幅增长34.7、35.3%，分列第八、第九名；Moncler （盟可睐） 则比2023年滑落两位，排名第十。

2024年股价涨幅最大的十家奢侈品上市公司亮点回顾

——Tapestry 集团：2024年股价上涨77.5%，市值涨幅61.5亿欧元

财务表现：

2024财年第三季度（截至2024年3月30日）：净销售额14.8亿美元，按固定汇率计与上年同期持平，净利润同比下降25%至1.39亿美元；
2024财年第四季度（截至2024年6月29日）：净销售额15.9亿美元，按固定汇率计与上年同期持平，净利润1.59亿美元（去年同期为2.24亿美元）；
2025财年第一季度（截至2024年9月28日）：净销售额15.1亿美元，按固定汇率计与上年同期持平；净利润为1.87亿美元（去年同期为1.95亿美元），整体表现超出预期。

Tapestry 2024年前三季度销售额基本与2023年持平，毛利率持续提高：2024年第一季度由72.8%提升至74.7%，第二季度由70.8%提升至73.3%，第三季度由72.5%提升至75.3%。且集团吸引了更多的年轻消费者，在北美每个季度都能够获得超过百万的新客户，其中一半以上是 Z 世代和千禧一代。

积极因素：

放弃并购美国轻奢品牌集团 Capri，专注内生增长

2024年11月，由于美国联邦贸易委员会（FTC）的阻挠，Tapestry 集团与 Capri 集团决定终止16个月前双方达成的价值85亿美元的并购协议（包括Capri 68亿美元的股权估值和17亿美元的账面净债务），这笔后疫情时代奢侈品最大的一笔并购交易出人意料地戛然而止。此后，Tapestry 集团宣布将专注于自身业务的增长，且不会在短期内寻求新的收购交易。

事实上，从一开始，资本市场就认为这笔并购交易将给 Tapestry 集团造成负面压力，在并购消息宣布时，Tapestry 股价应声下跌而 Capri 的股价直线拉升。在2024年10月美国法院正式叫停交易时，Tapestry 股价上涨而 Capri 直线下滑，加之 Capri 业绩表现持续走低，导致其股价一蹶不振，市值只剩下26亿美元。

核心品牌 Coach 过去一年销售额超过50亿美元，彰显韧性

对于 Tapestry 而言，过去六个季度（截至2024年9月28日）的销售额同比增速在0%-3%之间，在当前全球奢侈品行业普遍低迷的情况下，这个表现可以说是相当稳的。特别是其核心品牌 Coach 在过去六个季度的销售额一直保持了个位数的同比增长，显示出在奢侈品行业整体走低的当下，轻奢品牌具有更强的韧性。

——Ralph Lauren 拉夫劳伦集团：2024年股价上涨41.1%，市值涨幅45.5亿欧元

财务表现：

2024财年第四季度（截至2024年3月30日）：营收同比增长2%至15.68亿美元，按固定汇率计增长2%，净利润达到0.91亿美元，去年同期为0.32亿美元；
2025财年第一季度（截至2024年6月29日）：主要得益于欧洲和亚洲市场，营收同比增长1%至15.12亿美元，按固定汇率计算增长3%，超出预期，净利润同比增长28%至1.686亿美元；
2025财年第二季度（截至2024年9月28日）：主要受欧洲和亚洲的推动，营收为17.26亿美元，按报告和固定汇率基础同比均增长6%，超出预期；净利润为1.48亿美元，上年同期为1.47亿美元。

2024年集团在直营方面持续发力，2024财年前三季度直营可比店铺销售额分别同比增长6%、5%、10%，直面消费者业务在2024财年全年吸引了500多万新消费者，在2025财年上半年就吸引了280万名。此外，集团在中国市场已经连续17个季度实现正增长，特别是最新的2025财年第二季度在去年增长超过25%的基础上实现低两位数增长，总裁兼首席执行官 Patrice Louvet表示，这一增长得益于新客户数量的两位数增长、稳定的可比销售增长、新开设的全价门店和特许经营店，以及在抖音等新平台上的进一步拓展。

积极因素：

战略增长计划“Next Great Chapter: Accelerate（下一个伟大篇章：加速）”效果显现

该战略于2022年9月在纽约投资者日提出，主要涵盖三个战略增长动力：1）提升生活方式品牌并为其注入活力 2）推动核心产品的发展，拓展更多产品类别 3）通过消费者生态系统在关键城市获胜。

在2024年，这一战略的实施卓有成效，就2025财年第二季度而言，具体体现在：集团在DTC业务中吸引了150万名消费者，社交媒体粉丝数量超过6200万，女式服装及外套和手袋等高潜力类别同比增长中双位数，直营网络的平均单件零售额（AUR）增长了10%，亚洲销售额在固定汇率基础上增长10%。

中国市场连续17个季度正增长

在中国奢侈品市场整体陷入低谷时，Ralph Lauren 成为了一匹黑马：到 2025财年第二季度（截至2024年9月28日），Ralph Lauren 在中国市场已经连续17个季度实现营收正增长，上一次单季度下滑还要追溯到2020年第二季度疫情期间。不过，目前中国营收的全球占比只有 8%，未来还有较大的拓展空间。

——Pandora 潘多拉：2024年股价上涨35.1%，市值涨幅39.4亿欧元

财务表现：

2024年第一季度：营收同比增长17%至68.34亿丹麦克朗，在有机基础上增长18%，在可比基础上增长11%；营业利润同比增长20%至15.07亿丹麦克朗；
2024年第二季度：营收同比增长16%至67.71亿丹麦克朗，在有机基础上增长15%，在可比基础上增长8%；营业利润同比增长12.6%至13.38亿丹麦克朗；
2024年第三季度：营收同比增长10%至61.03亿丹麦克朗，在有机基础上增长11%，在可比基础上增长7%；营业利润同比增长7%至9.8亿丹麦克朗。

得益于公司垂直整合业务模式、价格上涨和成本效率提高，集团在2024年的毛利率创造历史新高，第一季度、第二季度、第三季度分别达到79.4%、80.2%、80.1%，均创造了单季度的纪录。此外，个性化服务正在推动增量增长。尤其是雕刻服务正在获得关注，在2024年第三季度增长超过100%，全球安装了大约1250台雕刻机。

积极因素：

向“全面的珠宝品牌”积极转型，PANDORA ESSENCE 系列表现优异

在2023年11月于伦敦举行的资本市场日上，Pandora 宣布开启“凤凰计划”的新篇章：即帮助 Pandora 转变为一个“全面的珠宝品牌”。2024年在产品及渠道层面均有所突破，实验室培育钻石前三季度销售额同比增长66%（在可比基础上），领先所有品类。Pandora 在2024年第二季度推出的 PANDORA ESSENCE 系列覆盖日常佩戴到特殊场合的全场景需求，打破了品牌长期依赖“Moments手链+串饰”的单一产品结构，在2024年第三季度该系列销售额达到1.69亿丹麦克朗。此外，Pandora 推出的全新门店概念 Evoke2.0 也标志着一个重要里程碑，更好地利用了商店的可用空间，提供了直观、吸睛的体验，Pandora 作为一个完整珠宝品牌的概念得到了更好的展示。

大中华区新管理层就位，品牌将全面重启

尽管过去几年，在新领导层带领下 Pandora 全球的转型计划顺利实施，整体业绩节节攀升，但大中华市场却连续大幅下滑，在有机基础上，2024年前三季度分别下滑17%、23%、33%，是公司下滑幅度最大的市场，目前在全球销售中的占比仅为 1%左右，同时也意味着巨大的潜力。在第一季度财报中，Pandora 表示大中华区仍然是战略重点，新管理层已就位，将全面重启品牌。

——Ferrari 法拉利：2024年股价上涨35.1%，市值涨幅187.7亿欧元

财务表现：

2024年第一季度：净营收同比增长10.9%至15.85亿欧元，总出货量为3560台，同比基本持平；调整后 EBIT（息税前利润）同比增长15%至4.42亿欧元。
2024年第二季度：净营收同比增长16.2%至17.12亿欧元，总出货量为3484台，同比增长2.7%；调整后 EBIT 同比增长13.7%至6.69亿欧元。
2024年第三季度：净营收同比增长6.5%至16.44亿欧元，总出货量达到3383台，同比下降2.2%；调整后 EBIT 同比增长10.3%至4.67亿欧元。

2024年单季度出货量逐步降低，主要在于中国大陆、香港和台湾市场的减少，而欧洲、中东和非洲（EMEA）市场弥补了该部分的损失，EMEA三个季度分别同比增加39台、17台、28台。此外，混合动力车型的占比逐步提升，前三季度占出货量比重分别为46%、48%、55%。

积极因素：

电动化稳步推进，首款纯电动车将在今年推出

根据第三季度财报，目前法拉利销售的产品组合包括8 款内燃机车型和5款混合动力发动机型号，混合动力车型占比提升至55%。2024年10月，法拉利推出了混合动力车型、新款限量版超级跑车F80，基础售价高达360万欧元，仍迅速售罄，彰显了市场对于法拉利电动技术方面的认可。此外，法拉利将于2025年底推出第一辆纯电动车，也将成为品牌的一个关键里程碑。

F1赛事影响力增强，强化其高性能跑车形象

作为跑车技术最直接的比拼赛场，2024年法拉利在F1赛事中的竞争力得到提升，其高性能跑车的品牌形象更加突出。法拉利车队（Scuderia Ferrari）再次问鼎全球最具价值F1车队，最新估值为47.8亿美元，较去年的31.3亿美元增长了 52%。

——Prada 普拉达集团：2024年股价上涨34.7%，市值涨幅46.0亿欧元

财务表现：

2024年第一季度：按固定汇率计，净营收同比增长16%至11.87亿欧元；
2024上半年：按固定汇率计，净营收同比增长17.4%至25.5亿欧元；
2024年前三季度：按固定汇率计，净营收同比增长18%至38.29亿欧元。

2024年，集团旗下两大品牌 Prada 和 Miu Miu 都持续交出优于市场的答卷，前三季度 Prada 品牌零售销售额分别同比增长7%、5.5%、4%，展现出在行业逆风中的韧性，Miu Miu 品牌零售销售额分别同比大涨89%、92.7%、97%，保持着蓬勃的增长势头。

积极因素：

Miu Miu 持续高增长，中期有望达到20亿欧元年销售额

在2024年，Miu Miu 品牌零售渠道保持强劲势头，前9个月零售渠道的销售额同比大涨97%达到8.54亿欧元，第三季度更加速增长 105.4%，2024全年销售有望迈过10亿欧元大关。集团首席执行官 Andrea Guerra 透露，Miu Miu 有机会在中期达到20亿欧元。他表示，创造力、设计、大胆、长远的眼光，即使在过去几年的困难时期，也不寻找捷径，才使 Miu Miu 走到了今天的位置。

家族代际交接稳步推进

作为一家家族企业，集团近年来稳步推进代际交接，在2024年10月，大股东、创意总监 Miuccia Prada 已将其个人在公司主要实体中持有的近乎所有股权转让给了两个儿子，长子 Lorenzo Bertelli 获得了间接持有 Prada 集团控股权的控股公司 Ludo SpA 50.5%的股份，无意为家族企业工作的次子 Giulio 获得了剩余股份。Lorenzo Bertelli 自 2017 年加入 Prada 以来，逐步承担重要管理职责，包括担任首席营销官、企业社会责任主管和执行董事。他的领导作用不断增强，并得到家族的全面支持。

集团还表示，在米兰证交所二次上市的计划不再是优先事项，且不打算进行重大收购，而希望继续专注于发展集团旗下的自有品牌，包括 Prada、Miu Miu 和 Church’s 等。

——EssilorLuxottica 依视路陆逊梯卡集团：2024年股价上涨29.7%，市值涨幅255.9亿欧元

财务表现：

2024年第一季度：营收同比增长3.0%至63.35亿欧元，按固定汇率计同比增长5.5%；
2024上半年：营收同比增长3.4%至132.9亿欧元，按固定汇率计增长5.2%，所有地区和部门均实现增长；
2024年第三季度：营收同比增长2.3%至64.37亿欧元，按固定汇率增长4.0%，所有地区和部门均实现增长。

2024年前三季度，集团在所有地区和部门均实现增长，特别是在奢侈品行业遭受挑战的中国市场保持着正增长，主要受益于受益于 Stellest（星趣控，矫正视力、延缓近视加深效果的镜片）产品的推动，第三季度中国市场 Stellest 产品销售额同比增长40%。

积极因素：

收购纽约知名潮牌 Supreme，“找到了完全符合集团战略的品牌”

2024年7月，EssilorLuxottica 集团以15亿美元现金从美国服饰巨头 VF Corporation 手中收购旗下纽约知名潮牌 Supreme，这个价格低于 2020年12月VF 集团收购 Supreme 所付出的价格（21亿美元）。尽管 Supreme 近几年的热度有所下降，但其在全球街头潮流文化界的标志性地位依然稳固。EssilorLuxottica 集团首席执行官 Francesco Milleri 强调，此次收购远不止因为 Supreme 是一个标志性的品牌，我们找到了一个完全符合我们战略的品牌。

智能眼镜技术突破，拓展高端消费场景

2024年9月，EssilorLuxottica 集团宣布已与 Facebook 和 Instagram 的母公司、美国社交媒体巨头 Meta Platforms Inc 达成一项新的长期协议，根据该协议，双方将在未来十年合作开发多代智能眼镜产品。该合作基于双方自 2019 年以来的合作成果，包括已经推出的两代 Ray-Ban Meta 智能眼镜，该产品已成为主流产品，需求旺盛。在最新的声明中，EssilorLuxottica 强调，他们不仅会继续推进 Ray-Ban Meta 眼镜的研发，还可能探索更多智能眼镜产品，使其成为下一个重要的科技平台。

——Hermès 爱马仕：2024年股价上涨21.0%，市值涨幅424.7亿欧元

财务表现：

2024年第一季度：销售收入同比增长13%至38.05亿欧元，按固定汇率计增长17%；
2024上半年：销售收入同比增长12%至75亿欧元，按固定汇率计增长15%；净利润同比增长6.4%至23.68亿欧元；
2024年第三季度：销售收入同比增长10.1%至37亿欧元，按固定汇率计增长 11.3%。

2024年前三季度爱马仕在所有市场以及除腕表业务的所有部门均实现正增长，欧洲、美洲、日本所有季度销售额均保持在两位数，皮具和鞍具部门既是最大的部门也是增长最为迅速的部门，消费者对爱马仕不断重塑的标志性款式和新款款式（如 Constance Élan 和 Bolide à dos 包袋）的需求依然持续。

积极因素：

第25家皮具工厂奠基，进一步整合供应链

2024年6月，爱马仕宣布为位于吉伦特省的 Maroquinerie de loupes 皮具工坊奠基，该皮具工坊将是爱马仕在法国的第25家皮具工厂，计划于2026年投入使用，将雇用260名接受过爱马仕卓越技术培训的工匠。此外，集团财务执行副总裁 Eric Du Halgouet 表示，该公司可能会对已经合作的意大利时装和鞋类分包商进行投资，进一步整合供应链，“我们考虑通过投资进行纵向整合，巩固与一些与我们有着相同标准的供应商的合作关系”。

继续加码中国，爱马仕的战略被证明有效

在许多奢侈品牌对中国市场扩张零售业务犹豫不决之际，爱马仕的策略则一如既往的非常稳健，仍然计划每年新进入中国的一座城市开设一家门店。2024年10月，集团在深圳万象城购物中心的新门店正式启幕，这是品牌在中国单层面积最大的门店。2025年，爱马仕计划在北京开设一家新的旗舰店。爱马仕在中国的战略被证明是有效的，爱马仕公司首席执行官 Axel Dumas 表示，“如果你今天在上海走一走，有趣的是，你能发现商场的客流量已经大幅下降 …… 但中国顾客对品质的依恋（attachment to quality）依然存在，这将成为爱马仕的优势。”

——Richemont 历峰集团：2024年股价上涨19.1%，市值涨幅137.1亿欧元

财务表现：

2025财年上半年（截至2024年9月30日）：销售额同比下降1%至101亿欧元，按固定汇率计同比持平；营业利润同比下降17%至22亿欧元，按固定汇率下降 12%；
2025财年第三季度（截至2024年12月31日）：销售额同比增长10%至62亿欧元，按固定汇率计仍为10%，创下历史新高。

从2025财年第三季度开始，历峰集团所有业务部门和地区业绩均较上半财年有明显改善，珠宝部门、专业制表部门、其他业务同比增长分别为14%、-8%、11%，而上半财年分别为2%、-17%、4%；欧洲市场销售额的同比增幅由上半财年的4%提高至19%，美洲由10%提高至22%，中东及非洲由11%提高至21%，亚太市场销售额的同比跌幅则由-19%收窄至-7%。

积极因素：

高级珠宝部门展现“抗压”韧性，收购第四个珠宝品牌 Vhernier

2024年5月，历峰集团宣布收购意大利珠宝品牌 Vhernier 100%的股权。交易完成后，Vhernier 将成为该集团奢侈品组合的第29个品牌。交易完成后，Vhernier 将归属于历峰集团的珠宝品牌部门，该部门拥有 Cartier（卡地亚）、 Buccellati （布契拉提）与 Van Cleef & Arpels（梵克雅宝）三大高级珠宝品牌。2025财年第三季度，珠宝部门销售额同比增长14%，增幅比上半年的2%大幅提高，所有渠道和几乎所有地区的销售额均有所增长，在不利市场环境下展示了极强的韧性。

剥离奢侈品电商集团 YNAP，轻装上阵

2024年10月，历峰集团宣布，已与德国奢侈品电商公司 Mytheresa 达成协议：Mytheresa 将收购历峰旗下奢侈品电商集团 YOOX NET-A-PORTER100%的股权，集团预计将为此次交易减计约 13 亿欧元的 YNAP 净资产损失。根据协议，历峰集团将获得 Mytheresa 为本次交易发售的对价股（consideration shares），占其完全稀释股本的 33%。此外，历峰集团还将为 YNAP 提供1亿欧元的循环信贷额度，以满足其运营所需的资金。YNAP 自2018年被历峰集团整体收购后，表现一直不尽如人意，始终未能扭亏为盈。自2023财年上半年（2022年4月1日-9月30日）起，YNAP 就被列为“待售”状态，业绩不再并入历峰集团之内。

——Brunello Cucinelli：2024年股价上涨19.0%，市值涨幅11.4亿欧元

财务表现：

2024第一季度：营收同比增长16.5%至3.09亿欧元；
2024上半年：营收同比增长14.1%至6.2亿欧元；净利润同比增长33.1%至6610万欧元；
2024年第三季度：营收同比增长9.2%至3亿欧元，所有市场均实现正增长；
2024全年：营收同比增长12.2%至12.784亿欧元，按固定汇率计增长12.4%。其中第四季度营收同比增长11.6%达到3.58亿欧元，创下该季度的历史新高。

公司在所有地理区域和分销渠道中均取得了正增长。其中，中国市场各季度均有所增长，尤其是第四季度，同比增长约两位数。公司表示，在中国市场的成功因素中，最重要的是全直营销售、顾客对服装工艺质量的日益重视、对品牌“绝对奢华”定位日益一致的认可，以及“无logo”成衣产品受到欢迎。

积极因素：

强化生产能力，进行多项关键投资

2024年，集团在多个生产项目中进行了重要投资，确保生产设施支持长期发展计划，以进一步加强品牌的独有性（exclusivity）。2024年4月，集团收购了位于意大利翁布里亚大区（Umbria）古比奥（Gubbio）的知名高级定制时装工坊 Sartoria Eugubina，此外，索罗梅奥（Solomeo）总部的扩建计划正在进行中，在意大利的阿布鲁佐（Abruzzo）佩内（Penne）也投资开设了新的生产设施，这两个地方是生产男士外套和定制西装的优质温床。根据财报，2024年投资总额约为1.08亿欧元，占营收的8.5%。

上线全新AI项目，布局人工智能

经过三年的研究和工作，Brunello Cucinelli 于2024年7月中旬推出了全新的AI网站 BrunelloCucinelli.AI（https://www.brunellocucinelli.ai/），带动了关注度和流量的增加，2024年数字渠道销售额实现了约两位数的增长。

——Safilo：2024年股价上涨2.0%，市值涨幅0.1亿欧元

财务表现：

2024年第一季度：净销售额同比下降3.5%至2.254亿欧元，按固定汇率计下降1.8%；调整后 EBITDA（的息税折旧摊销前利润）同比下滑1.3%至3200万欧元；
2024上半年：净销售额同比下降3.3%至5.32亿欧元，按固定汇率计下滑2.4%；调整后 EBITDA 同比下滑1.3%至3200万欧元；
2024年第三季度：净销售额同比下降4.1%至2.254亿欧元，按固定汇率计下降3.4%；调整后 EBITDA 同比下降1.7%至1780万欧元。

Safilo的业绩在逐步改善，集团在经历了5月和6月的疲软表现后，销售表现在7月和8月较为温和，而9月秋冬订单的增加给集团带来希望。2024年第三季度的净销售额同比虽然下滑，但毛利率由上年同期的56.3%提高至 59.1%，主要由新的工业体系的结构效率所驱动，同时销售价格与销售组合也产生了积极的影响。

积极因素：

续签和新增了多家知名品牌的眼镜授权

尽管受到 Jimmy Choo 品牌授权业务结束的负面影响，但 Safilo 也在2024年也续签和新增了多家知名品牌的眼镜授权 —— 包括与Levi’s 和 Marc Jacobs 续签了全球眼镜授权协议，新获得了David Beckham Eyewear 的永久许可。

启动股票回购计划

2024年7月，集团宣布自2024年7月1日起启动股票回购程序。该计划拟回购总计1100万股公司股票，约占当前流通股的2.7%，最高耗资1400万欧元。此次回购旨在为2023-2025年股票期权计划及未来可能批准的股权激励计划提供股份储备。股票回购通常会对股价起到支撑作用，因为它减少了市场上的流通股，提高了每股收益，并向投资者传递公司对自身价值有信心的信号。