最新研究称:债台高筑是美国传统服装零售商追赶快时尚的最大绊脚石


紧追潮流,上货周期仅需短短几周的“欧洲快时尚”(如 Primark、Zara 和 H&M 等)正火速席卷美国,给不少处于困境的美国传统时尚零售商致命一击,J. Crew、Rue21、True Religion 等债台高筑的老品牌一蹶不振。

彭博社最近发布的特别报答称:这些零售商的商业模式和资产负债表濒临崩溃,尤其是规模稍小,应变缓慢的连锁店通过杠杆收购等方式进一步加剧了债务负担。

这些措施使公司在需要引进先进系统,保持上新周期不落后于竞争对手时,出现现金不足的问题。从而引发自2007年金融危机以来,最大规模的公司重组和破产,且这一趋势还在增强。专注于陷入困境的零售商的 Greenhill & Co 重组部门总经理 Chris Grubb 表示:“负债率越高,公司越难以投入资金寻求不同战略,优化商业模式。”

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(上图:标普全球评分 显示,在2016年零售门店关门的公司中,服装公司占据了一半)

国际评级机构 Moody’s 投资者服务罗列了处于 18个“高度信贷风险”的零售和服装品牌。Moody’s 分析师 Charles O’Shea 表示:“这是自金融危机以来,上榜人数最多的一次,但即便是当时,也没有这么严重。”

除快时尚,传统连锁还受到亚马逊(Amazon)等电商带来的冲击。S&P Global Ratings 分析师 Helena Song 表示:“现在的顾客的想法不一样。顾客很容易流失,且再也不回头。”年轻消费者偏好快时尚不仅因为价格便宜,还在于能快速入手最潮流的单品。低廉的价格同样意味着,用完即丢的快时尚品牌顾客希望自己不断拥抱变化。

这些传统时尚零售企业正努力寻求现金支持以应对市场变化,而激烈的竞争加剧了这些公司的危机。 Chris Grubb 表示,规模小、负债率高、私募基金控股的连锁品牌将直接受到冲击。S&P 榜单列出了当下处境最混乱的 5家美国时尚零售公司:J. Crew、Claire’s Stores Inc.、Gymboree Corp.、Rue21 Inc.、True Religion Apparel Inc.的信用评级皆为垃圾级。

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业务调整

部分公司希望通过债务互换、延长贷款、聘请重组方面的金融和法律顾问等手段,缓解来自债权人的债务压力。

本月,2011年被私募基金 TPG Capital 和 Leonard Green & Partners LP 以 28亿美元私有化退市的 J. Crew,因账面的15亿美元定期贷款经评估被减值45%,特别任命了两位经验丰富的公司重组专家加入董事会。

即便是不太受快时尚影响的连锁品牌,也备受高负债率的压力。Apollo Global Management LLC 于 2007年收购的饰品连锁 Claire’s,多次与债权人因新条款发生争执;贝恩资本(Bain Capital)于 2010年花费 18亿美元收购的儿童服饰品牌 Gymboree(金宝贝)则表示,正准备寻求再融资或回购优先债券。

针对彭博社的报道,True Religion、Rue21 的发言人拒绝评论,J. Crew、Gymboree 和 Claire’s 的发言人对此不予置评。

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对在清理库存方面相对滞后的传统贸易商而言,快时尚耗资巨大,且经常以牺牲商品质量为前提。S&P 分析师 Robert Schultz 表示:“甚至连高端品牌,也在努力向快时尚方向发展,但很多传统贸易商都受到供应链的限制。”

负债少的服装品牌,虽然面对同样的长期压力,但更容易开展变革。如几乎没有债务的美国鹰牌服饰公司(American Eagle Outfitters Inc.),为保持截止至 2016年 10月 29日的销售额持续增长,投资 800万美元用于变革,最终获得 4亿美元收益。

未来问题

专业服装贸易商随时都不能放松警惕。据美国零售联合会(National Retail Federation)数据,2016年,假日零售额同比增长 4%至 6580亿美元,其中在线销售额增幅高于预计的 12.6%。百货商场也在日新月异的行业激变中苦苦挣扎。Sears、Bon-Ton Stores、Neiman Marcus 都均出现在 S&P 负面展望高风险公司名单之上。因商场人流萧条,不少连锁品牌选择关店止损。据悉,Sears 计划继续关闭 150家门店。(详见《华丽志》此前报道:“惠誉评级报告:七家美国主流零售商或面临破产风险”)

商场还面临另一问题:倒闭的零售商撤离导致店面租约毁约,及店面闲置。据 CoStar Group 数据,美国 10%以上——近 10亿平方英尺的零售空间面临关闭,未来将转为其它用途或以更低的价格招商。

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Bloomberg Intelligence 分析师 Poonam Goyal 在一份报告中指出,以 Donald Trump 为首的美国新政府进行的贸易政策改革,导致进口服装价格上浮,或将带来进一步的沉重打击。报告中指出,美国消费者购买的 90%以上的服装均在海外生产,而额外的进口成本将影响零售商的盈利率。

Chris Grubb 表示,规模越大的企业活得越长久。因为这类企业的规模和资产使其更灵活,但他们也在经历时代剧变。“对大部分大企业而言,这不仅是资产平衡问题,还涉及运营和基础商业模式。”

(消息来源:彭博社、《华丽志》此前报道)

(图片来源:S&P、品牌官网、免费图片网站 Pixels)

(责任编辑:LeZhi)


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