互联网冲击,还是资本的“贪婪”?什么导致美国时尚品牌 J. Crew 陷入困境,传奇CEO黯然下台


6月5日,美国时尚集团 J. Crew Group(以下简称 J. Crew)宣布,美国时尚零售界的传奇人物、Millard Drexler (昵称 Mickey Drexler )将卸任 CEO 一职,由美国高端家居零售商 West Elm 现任总裁 James Brett 继任。此后 Millard Drexler 将继续担任公司董事会主席。

现年 73岁的Mickey Drexler 是美国青少年时尚品牌 Gap 在上世纪90年代快速崛起的功臣,自2003年担任 J.Crew 的 CEO 后,他又帮助这个从目录邮购起家的大众品牌成功转型为美国高端时尚品牌,在商业上取得了巨大的成功。从1999年到2015年,Mickey Drexler 还长期担任苹果公司董事会成员,助力乔布斯打造了最早的苹果门店。

上图:Mickey Drexler

然而,即便是这样战功赫赫的零售大咖,在快速迭代的数字时代,依然无法适应线上购物兴起、以及消费者口味变化带来的巨大挑战。以前,零售商只需要专注于改善门店的购物体验,而现在“你必须同时专注于产品,社交媒体和数字渠道。”他说道:“这些都已成为了零售业不可或缺的组成部分。”

曾经风光无限的 J. Crew 最近的处境极其糟糕,连续10个季度销售出现下滑,连续两年亏损。而摆在新任CEO James Brett 面前的最大障碍,则是高达20亿美元的债务,其中有 5.67亿美元将在2019年到期。除非成功进行债务重组,否则 James Brett 面临的将是不可完成的任务。

如此巨额的债务,其源头正是J. Crew的几位大股东当初激进的资本运作。除了 Mickey Drexler 本人所持有的约 10%股权以外,J. Crew的另外两个大股东分别是私募基金 TPG Captial 和 Leonard Green & Partners。

TPG Captial 在1997年以5.6亿美元的价格收购了J. Crew,并在2003年聘请了Drexler 担任CEO。后者在加入J. Crew的同时,也对公司进行了1000万美元的投资。在Drexler 的带领下,J. Crew 的表现非常出色,三年后便成功进行了IPO, 上市首日股价大涨28%。Drexler 所持有的公司股权价值迅速飙升至1.74亿美元,而TPG 则以12亿美元的价格售出了最初的股权(在TPG当初投资时这些股权的价值仅为1.89亿美元)。

虽然一切看似顺风顺水,但是在2011年,Drexler、TPG Captial 以及持有25%股权的 Leonard Green Captial 却做出了一个惊人的决定:以杠杆收购的方式,将J. Crew 重新私有化,这一次的收购价格高达 30亿美元

在接下来的两年里,J. Crew的表现依然非常稳健,而TPG Captial 和 Leonard Green 每年则可以通过分红和管理费的方式,从 J. Crew 那里获得7.5亿美元的收入。根据 Bloomberg Intelligence的分析师 Noel Hebert表示,这一切运作的资金都是通过借贷的方式获得,也为 J. Crew 日后债台高筑埋下了隐患。

之后,J. Crew 的股东们开始以50亿美元的价格寻求出售所持有的股权。但是如此高昂的价格吓走了所有潜在买家。很快,随着时尚电商的崛起所带来的激烈挑战,J. Crew 的业务每况愈下。可以说,除了数字化对零售行业的冲击以外,Drexler,TPG Captial 和 Leonard Green Captial 的过度“贪婪“,也是J. Crew 落入当前境地的另一重要原因。

目前,J. Crew的情况与另一家美国百货运营商,Neiman Marcus 非常相似。后者的负债高达 50亿美元,一直谋求整体出售。(详见《华丽志》报道:销售低迷,债台高筑,美国奢侈品百货 Neiman Marcus 或再度寻求整体出售)Noel Hebert 表示,如果没有如此庞大的负债,Neiman Marcus 完全可以轻松应对目前的零售疲软。

目前 J. Crew的资金储备相对充足,债务对他们的日常运营并没有造成太大的影响,如果他们能够在2019年的债务到期之前,达成债务重组,那么J. Crew 未来也许还有机会打一个翻身仗。

为了减少债务负担, J. Crew 尝试将其同名品牌的知识产权(IP)分拆到一家新公司中,以将这笔债券的价值减少至原来的一半以下。但该决定遭到了其他债券持有人的反对。J.Crew公司表示,此后将把这部分失去IP抵押的债券转换成承接同名品牌 IP 的新公司的债券,并向那些债券持有人提供股权。目前,J. Crew已向纽约最高法院提起诉讼,反对以上贷款方阻挠转换债券的行为。(详见《华丽志》报道:美国时尚品牌 J. Crew与债权人对簿公堂,私募基金黑石集团增持其债券助力重组

J. Crew并不是唯一陷入困境的老牌零售商,对于很多历史悠久的零售商来说,他们虽然试图做出改变,但是由于商业模式、企业架构等方面依然沿袭了上个时代的陈旧模式,因此很难在短期内完全适应新的数字化零售时代。Macy’s(梅西百货)已经关闭或是计划关闭的门店总数已经达到了100家,裁员人数超过 1万人,但是2016年,他们的净利润和销售额依然出现了下跌(详见《华丽志》报道:零售疲软和大举关店,梅西百货 2016财年净利润下跌 43%

在这些传统零售商中,Walmart (沃尔玛)的改变力度最为惊人。他们在去年以33亿美元的价格收购了Jet.com, 并让后者的CEO Marc Lore 负责集团的线上业务。(详见《华丽志》报道:沃尔玛 33亿美元收购新锐电商公司 Jet,继续在线上挑战亚马逊!)同时,为了利用旗下近5000家超市组成的庞大零售网络所带来的优势,Walmart 还推出了线上订购线下取货等多种服务。(详见《华丽志》报道:沃尔玛推出大型O2O自助提货亭,对抗亚马逊

丨消息来源:综合彭博社与美国网站Quartz 报道

丨图片来源:J. Crew官方网站

丨责任编辑:LeZhi


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