Puma 彪马最新季报：营收同比下滑9.7%，大中华区涨0.9%

Jiang Jingjin 2026-08-02 20:07

7月31日，德国运动巨头 Puma（彪马）公布2026年第二季度财报：按不变汇率计，全球营收同比下滑9.7%至16.906亿欧元，毛利率提升约180个基点至48.0%；大中华区营收继续保持增长，其中电商业务同比增长7%。

上半财年，公司营收同比下滑7.9%至35.544亿欧元，按不变汇率计下滑5.2%。

首席执行官 Arthur Hoeld 表示：“第二季度，我们持续推动 PUMA 转型为品牌驱动型企业。我们在跑步品类，以及高速增长的综合体能训练与竞速赛道推出搭载行业领先的 NITRO™科技的高性能产品，依托与 HYROX 达成独家合作关系获得发展红利。我们还借助 ULTRA 7，首次将 NITRO™技术应用于足球战靴。

PUMA 旗下运动员交出亮眼赛场表现，助力品牌及其产品在全球获得极高曝光。……运动休闲品类方面，Speedcat Ballet 与 Speedcat Wedge 两款产品终端动销表现出色。我们也为经典标杆鞋款 Suede 布局后续季度的市场回归计划。

运营层面，第二季度我们推出多项关键举措，力求打造结构更健康的商业模式：消除运营低效环节、优化成本结构、调整组织架构。依托品牌驱动战略叠加上述变革，将构筑公司未来增长根基。

一季度经营表现稳健，二季度走势偏弱且符合预期，我们预计2026年下半年销售额将环比改善。这增强了我们对全年发展轨迹的信心，因此维持全年业绩指引不变。”

按不变汇率计，PUMA第二季度营收同比下降9.4%。其中，汇率带来负面影响约30个基点，主要受美元、印度卢比波动影响。下滑的核心原因是公司自2025年第三季度启动的渠道战略调整，以及中东冲突持续背景下核心区域消费需求降温。库存清仓业务一定程度对冲了销售额下行压力。

第二季度，息税前利润（EBIT）为亏损5310万欧元，较去年同期的亏损1.091亿欧元有所改善，其中包含1150万欧元关税退税收益。财务损益为亏损2030万欧元，较去年同期的亏损4370万欧元显著改善，主要受益于汇率波动与套期保值操作。持续经营业务净亏损7280万欧元。

第二季度，特许权使用费及佣金收入下降8.6%至1840万欧元，主因两场原定于二季度举办的中东世界一级方程式锦标赛（F1）赛事取消。

库存规模下降15.3%至18.211亿欧元，主要因采购量缩减；库存清理工作稳步推进，预计2026年底恢复正常水平。

自由现金流大幅增至3.288亿欧元（去年同期为9490万欧元），核心驱动因素为营运资本管理改善以及资本开支减少。

按渠道看（按不变汇率计）：

—— 批发业务：上半年营收同比下滑8.2%至24.305亿欧元。

第二季度营收同比下滑14.0%至10.948亿欧元。主要源于战略调整，以及欧洲、中东、非洲地区（EMEA）和美洲市场零售合作伙伴需求疲软。PUMA 持续缩减低效批发订单，尤其是北美、欧洲等核心区域；对比2025年第二季度，当时业务中仍包含大量大卖场渠道订单。

—— 直面消费者业务（DTC）：上半年营收同比增长2.0%至11.239亿欧元，自营门店（+2.4%）与电商业务（+1.2%）双双实现增长。

第二季度营收同比上涨0.4%至5.958亿欧元。电商业务增长（+1.8%）抵消了自营门店的疲软表现（-0.5%）；自营门店承压于消费需求低迷，但奥特莱斯门店库存清仓形成支撑。尽管促销力度有所降低，电商销售额依旧实现增长，得益于亚太地区新增线上平台以及大中华市场业务提升。DTC 业务销售占比升至35.2%，较去年同期32.1%显著提升。

按地区市场看（按不变汇率计）：

—— EMEA（欧洲、中东和非洲）市场：上半年营收同比下滑11.6%至14.486亿欧元；

第二季度营收同比下滑12.9%至6.741亿欧元，诱因包括：削减低效订单造成批发业务表现低迷、区域有机需求走弱（欧洲尤为明显），叠加中东冲突导致当地销售额大幅萎缩。

—— 美洲市场：上半年营收同比下滑 5.4%至12.560亿欧元；

第二季度营收同比下滑15.4%至6.004亿欧元。北美市场下降16.7%，主要受消费需求低迷、削减大卖场低效合作订单影响。拉丁美洲下滑13.8%，一方面消费需求疲软，另一方面墨西哥推进战略业务调整带来阶段性运营难题，影响销售转化与货品交付节奏，PUMA 预计部分业务收入将顺延至后续季度。库存清仓为北美与拉美销售额带来小幅正向拉动。

—— 亚太市场：上半年营收同比上涨8.3%至8.498亿欧元；

第二季度营收同比增长8.6%至4.160亿欧元，低帮休闲鞋（尤其 Speedcat 系列）持续热销叠加库存清仓共同推动增长。大中华区营收上涨0.9%，增长依靠 DTC 渠道，电商受益于“618 购物节”良好表现；但批发业务走弱形成对冲，市场订单趋于谨慎，背景为安踏体育计划收购 PUMA 部分股权的消息公布。亚太其他市场营收上涨12.5%，受益于低帮鞋品类热销以及东南亚 DTC 业务强劲增长。

中国是 PUMA 最重要的战略市场之一。本季度，彪马不断为中国消费者带来更创新的体验与服务，以全面进阶的品牌力、产品力与渠道力，深度激活「运动」与「时尚」双线市场策略的增长动能。

体育方面，PUMA 进一步巩固品牌在综合训练领域的领导地位，以覆盖赛事全周期的专业支持体系，助力 HYROX 上海站、杭州站圆满收官，并推动 HYROX 训练体系从精英运动员专属拓展至大众跑训场景、发布相关白皮书等举措，意在持续构建国内领先的 HYROX 训练生态，加速中国综合训练文化发展。

此外，品牌还持续强化在赛车运动、足球领域的影响力。世界杯所带来的「足球热」持续升温，多支国家队球衣在中国迅速售罄。

时尚端，PUMA 发布全新 Speedcat Mule 鞋款，经典鞋款如 H-Street、Ballet、Tackle 等焕新登场。