今年4月，Bernstein（盛博证券）分析师曾在题为《Global Luxury Goods: Fasten your seat belts》（全球奢侈品行业：系紧安全带）的报告中将2025财年奢侈品行业增长预期从+5%下调至-2%。

这一预测数据在一个月后得以略微改善。近日，该公司的分析师将增长预测从-2%上调至0%（但仍低于2024年+0.4%的增长）。

由奢侈品分析师 Luca Solca领衔的研究团队认为，美国总统特朗普“解放日”关税政策带来的经济不确定性、通货膨胀和货币波动影响将继续拖累增长。此外，涉及并购和重大投资的相关决策也被搁置。

分析师预计，“2025年上半年将异常艰难，期内将下降1.7%，其中3月曾出现急剧减速，第二季度的交易仍将波动。尽管同比基数较低，但由于今年4月初金融市场冻结导致的“突然暴跌”，我们预计第二季度增长仍将疲软。”

分析师称这是“2025年从悬崖边缘后退的一步”。2024年第三季度至2025年第一季度期间，奢侈品需求呈现显著波动——从有机负增长转为正增长，随后再次下滑，近期的需求轨迹仍存在波动。

后疫情时期的需求激增后，受通货膨胀、利率上升和中产阶级困境影响，全球消费都趋于理性。消费者变得更加挑剔，开始抵制奢侈品行业激进的涨价策略。

Bernstein指出，中国奢侈品市场更需重点关注。目前其占全球高端消费不足四分之一，较2019年下降超三分之一。中国经济增速放缓、资产价格下跌抑制了奢侈品消费，而境外旅游（尤其是日本）的复苏延长了本土市场的低迷期。但随着市场开始适应新常态，积极信号或将显现。

第二个重点关注在美国。美国占全球奢侈品消费三分之一，仍是转折的关键因素。关税政策已成为影响美国消费者情绪的决定性因素。随着相关议程变更，分析师对奢侈品公司的预测亦需调整。

目前“黑天鹅”情景似乎正在消退：针对中国的三位数关税制裁已被暂停，且中美双方表现出进一步缓和紧张关系的意愿。与英国等签署的单边贸易协议，也可能有助于进一步缓解压力。

但 Bernstein 强调，0%的增长预期前提是国际经贸紧张局势缓和。美国进口关税保持10%水平（部分国家略高），分析师预计对中国30%关税仍将维持。

“相较于’解放日’政策初期冲击，这可能是种改善。因此基准情景得以修正，但整体形势仍较年初恶化。奢侈品行业（尤其是弱势品牌）实现转折的市场环境依然严峻。”

丨消息来源：Bernstein

丨图片来源：钟表与奇迹官网

丨责任编辑：LeZhi