1月27日巴黎股市收盘后，法国奢侈品巨头 LVMH（路威酩轩）公布了截至12月31日的2025财年业绩报告：全年总营收比上年下降5%至808亿欧元（在有机基础上：-1%）；第四季度总营收在有机基础同比增长1%至227亿欧元，略高于市场预期，并延续了上一季度的回升势头。盈利方面，经常性经营利润同比下降9%至178亿欧元，经营利润率为 22%，汇率波动造成显著负面影响（约10亿欧元）。

在电话会议上，集团首席财务官 Cecile Cabanis 表示，虽然中国本土市场受宏观环境影响，但中国客户群体的整体消费（含境外消费）呈现积极趋势。中国客户在海外的消费有所改善，而本土消费保持稳定。

值得注意的是，LVMH 集团董事长兼首席执行官  Bernard Arnault 在电话会议中透露，LVMH集团已收购 Loro Piana 家族持有的剩余少数股份，并指出该品牌估值已较收购之初增长了约5倍（2013年，LVMH集团以20亿欧元收购了 Loro Piana 80%的股权）。

Bernard Arnault 表示，“2025年，LVMH再次证明了其稳健性和战略的高效性，这一切得益于全心投入、充满热情的团队。集团的发展动能来自本地客户的忠诚度以及持续增长的需求。这一势头再一次由我们品牌强大的吸引力所支撑——这些品牌体现了创意热情、对卓越品质的不懈追求——同时也体现在我们致力于为客户打造非凡门店与文化体验的雄心之中，例如上海的 The Louis 路易号项目、遍布全球多座城市的迪奥（Dior）门店，以及在米兰和东京新开设的蒂芙尼（Tiffany）门店。”

“除了多家品牌焕发出的全新创意活力之外，两项重要举措也令集团倍感自豪。其一是我们参与大阪世博会，通过极具舞台感与艺术性的展示，彰显了法国工艺与生活艺术。其二是在另一领域，我们与一级方程式赛车（Formula 1）开启了为期十年的合作伙伴关系，其首年即取得令人振奋的开局——这一世界同样与我们共享对卓越与创新的热情。”

Cécile Cabanis 在接受英国《金融时报》采访时则表示，在行业低谷期实施的“创意更新”以及其他举措，使公司有信心认为 2026 年将出现“逐步改善”。不过，她同时警告称：“当前的环境仍然非常动荡且充满不确定性，坦率地说，我个人也看不清未来。因此我们可能不得不随机应变，事情也未必会按计划推进。”

Bernard Arnault 表示，“从中期来看我持乐观态度，但从短期来看，很难作出严肃的预测。”他指出，多个国家政府决策的不确定性是主要原因。

此外，集团维持了每股13欧元的股息分红，展现了对未来现金流的信心。

2025年，LVMH集团在不利的全球环境中实现稳健业绩，主要亮点包括：

• 下半年有机营收同比增长1%，所有业务部门趋势均有所改善
• 经营利润表现稳健，但受到汇率波动的不利影响
• 经营性自由现金流增长8%，超过110亿欧元
• 香槟与葡萄酒部门营收保持稳定，干邑需求疲软
• 时装与皮具业务本地需求强劲，维持极高的经营利润率
• 香水与化妆品业务在成功创新与高度精选的零售策略推动下表现良好
• 钟表与珠宝业务的标志性系列表现出色，蒂芙尼 (Tiffany) 翻新门店取得成功
• 丝芙兰（Sephora）表现尤为亮眼，营收与利润持续增长，巩固其全球美妆零售领导者地位

截至12月31日，LVMH集团2025财年关键数据如下：

各地理市场表现

欧洲市场在下半年出现下滑，而美国市场则在本土消费需求稳健的推动下实现增长。日本市场较2024年有所回落，主要原因是2024年日元大幅贬值带动了旅游消费的强劲增长。亚洲其他地区相较2024年整体趋势明显改善，并在下半年重回增长轨道。

各部门表现

——皮具和时装

2025年，部门营收出现下滑，但下半年有所改善，体现出本地客户需求的良好韧性；而2024年则主要受益于旅游消费的强劲增长，尤其是在日本市场。经常性经营利润同比下降13%，主要受到不利汇率波动的影响。经营利润率依然保持在35%的极高水平。

路易威登（Louis Vuitton）通过其标志性产品与独特的店内体验，持续展现出极其强大的创意实力。这一点在 Nicolas Ghesquière 与 Pharrell Williams 最新的时装秀中得到体现，同时也体现在上海的 The Louis 路易号项目中——这是一座以邮轮为造型、博物馆级别的空间，重新诠释了品牌的旅行精神，吸引了大量访客。

此外，本年度其他亮点包括：La Beauté Louis Vuitton 路易威登彩妆的推出——这是一个由 Pat McGrath 女爵士领衔打造的全新创意美妆世界；Louis Vuitton 首次作为 Formula 1® 官方合作伙伴 亮相，一个赛季共制作了 24只冠军奖杯箱（每场大奖赛一只），充分展现了品牌箱包工匠与皮具工艺大师的精湛技艺。

迪奥（Dior）迎来了 Jonathan Anderson 出任高级定制、男装与女装系列的创意总监，开启了品牌历史上具有决定性意义的新篇章。他的首场大秀吸引了创纪录的观众，并获得了高度热烈的评价。

此外，有三家 House of Dior 分别在纽约、洛杉矶比佛利山庄核心地段以及北京正式开幕。由 Victoire de Castellane 设计的迪奥珠宝受益于全新的 Diorexquis 系列，以及迎来十周年纪念的 Rose des Vents 系列的创新发展。

诺悠翩雅（Loro Piana）交出了一份极为亮眼的成绩单，继续由其顶级品质产品所驱动。该品牌在上海浦东美术馆举办了其百年历史以来的首场展览，以庆祝成立100周年。

Celine（思琳）新任创意总监 Michael Rider、Loewe（罗意威） 的 Jack McCollough 与 Lazaro Hernandez、以及  Givenchy（纪梵希）的 Sarah Burton 所呈现的首季时装秀均获得了极佳反响。

Fendi（芬迪）则迎来了 Maria Grazia Chiuri 出任首席创意官。

——香水和化妆品

2025年，总营收在有机基础上保持稳定，集团继续坚持稳健的创新策略与高度精选的零售模式。经常性经营利润同比增长8%，经营利润率提升至8.9%。

在香水方面，迪奥香水（Parfums Christian Dior）受益于 Miss Dior Essence 与 Dior Homme 的成功上市。Sauvage 依然是全球销量最高的男士香水。

彩妆方面（包括 Forever 与 Dior Addict 系列）的创新同样为品牌业绩作出了贡献。

娇兰（Guerlain）受益于 Aqua Allegoria 与 L’Art & La Matière 香水系列的最新产品。纪梵希香水（Parfums Givenchy）成功推出其经典香氛 L’Interdit 的全新花香版本。Maison Francis Kurkdjian 在巴黎东京宫（Palais de Tokyo）举办了一场回顾展，展示其 30年的香水创作历程。

——手表与珠宝部门

2025年，部门总营收实现3%的有机增长，经常性经营利润同比下降2%。

蒂芙尼（Tiffany & Co.）持续推进门店网络翻新，并强化其标志性产品线，其中 HardWear、Knot 以及 Bird on a Rock 系列表现尤为突出。

在高级珠宝领域，Blue Book Sea of Wonder 系列为品牌带来了前所未有的业绩表现。蒂芙尼的创意实力也在摩纳哥高级珠宝大奖（Grand Prix de la Haute Joaillerie）中获得认可，一举斩获两项大奖。受纽约 The Landmark 门店启发的全新门店概念继续在全球推广。近期在米兰与东京开设的旗舰店客流量与营收水平均表现强劲。

宝格丽（BVLGARI）再次创下历史新高，年初即在上海通过一场沉浸式艺术展庆祝经典 Serpenti 系列，随后展览在首尔和孟买巡展。全新的 Polychroma 高级珠宝系列创造了多件数百万美元级别作品的销售纪录。品牌亦在多个关键市场开设了新的旗舰店。

尚美巴黎（Chaumet）持续发展其标志性的 Bee de Chaumet 珠宝系列，并发布了 Jewels by Nature 高级珠宝系列。

在腕表领域，泰格豪雅（TAG Heuer）作为自2024年开始的合作的一部分，在 Formula 1® 大奖赛中保持高度曝光。

LVMH集团旗下多家品牌在钟表展会上推出重要新品，其中包括宇舶表（Hublot）与真力时（Zenith）备受瞩目的限量版作品。

——精品零售

2025年，部门总营收实现4%的有机增长，经常性经营利润同比增长28%。经营利润率提升2个百分点，达到9.7%。

丝芙兰（Sephora）继续实现营收与利润的稳健增长，并在多个国家进一步扩大市场份额，巩固其全球美妆零售领导地位。品牌持续丰富其独特的品牌组合，其中新锐美妆品牌 Rhode 创下了破纪录的上市表现。丝芙兰继续投资全渠道战略并扩展零售网络，2025年新开约100家门店。

免税零售集团 DFS 通过精简运营的举措，在整体国际环境仍然承压的情况下，实现了盈利能力的显著改善。2026年1月，DFS 与 中国旅游集团免税品有限公司签署协议，拟出售其在大中华区的业务，尤其包括香港和澳门的 Galleria 免税店。

乐蓬马歇百货（Le Bon Marché）实现增长，主要得益于其差异化战略——持续更新的商品组合以及丰富独特的文化活动。

——葡萄酒和烈酒

总营收在有机基础上同比下降5%，经常性经营利润同比下降25%。

2025年进一步确认了自2023年以来已显现的需求放缓趋势，此前该业务经历了连续数年的异常高增长。贸易紧张局势对消费者的影响，也对中国和美国这两个关键市场造成了压力。

集团旗下香槟酒庄保持了其在香槟法定产区出货量中22%的市场份额，而普罗旺斯桃红葡萄酒继续在全球范围内跑赢整体桃红葡萄酒品类。轩尼诗干邑的营收受到本地需求走弱的制约，主要原因在于中国和美国的关税问题。

集团部门旗下各品牌持续投资于其品牌的长期吸引力，并启动了一项旨在提升效率、降低成本的计划。

展望未来，尽管地缘政治与宏观经济环境依然充满不确定性，集团仍保持信心，并将继续推进以品牌发展为核心的战略，依托持续的创新与投资，以及对产品与销售渠道在吸引力与品质方面近乎苛刻的追求。

｜消息来源：官方财报、电话会议、《金融时报》、路透社

｜图片来源：集团官网

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