李宁公司2025年营收增长3.2%至296亿元，现金余额达200亿元

王家琦 2026-03-20 19:57

3月19日收盘后，在香港上市的中国运动服饰巨头李宁公司（HK：02331）公布了2025年全年业绩：集团继续锚定“单品牌、多品类、多渠道”的核心战略，全年营收同比增长3.2%至295.98亿元人民币，符合市场预期。

盈利层面，集团整体毛利率下降0.4个百分点至49.0%，归母净利润同比下降2.6%至29.36亿元，净利润率同比下降0.6个百分点至9.9%。

此外，经营活动产生的现金净额为48.52亿元，现金及等同现金项目（包括定期存款）余额达到199.73亿元，较2024年净增加18.33亿元人民币，为李宁发展提供了稳健的财务基础与灵活的调度能力。

研发方面，李宁集团继续加大研发投入，十年研发投入累计已超40亿元。2025年，䨻科技平台推出革命性创新中底科技——超䨻胶囊科技，实现“高回弹、快回弹、高耐久”突破。此外，服科技正式推出航天动态保暖科技平台，以航天锁温棉、玄武岩远红外两大核心科技为代表，运用于米兰冬奥会中国体育代表团装备及多场景产品中。

作为品牌战略性投入，李宁2025年再次成为中国奥委会官方合作伙伴，在2025至2028年期间为中国体育代表团提供专业运动装备支持，并新增了与中国国家击剑队的合作。

财报发布后的交易日（3月20日），集团股价较昨日上涨8.56%至21.44港元/股，总市值达到554亿港元。

营收细分：

就品类而言：

鞋类：营收同比增长2.4%至146.51亿元，占总营收的比重由49.9%降至49.5%。
服装：营收同比增长2.3%至123.27亿元，占总营收的比重由42.0%降至41.6%。
器材及配件：营收同比增长12.7%至26.21亿元，占总营收的比重由8.1%提升至8.9%。

就渠道而言：

经销（销售予特许经销商）：营收稳步增长，同比增长3%至137.73亿元，占比进一步提升至46.6%。
零售（直接经营销售）：受直营店铺布局调整和消费场景转移影响，营收同比下降3%至66.55亿元，占比22.5%。
电商（电子商务渠道销售）：营收同比增长3%至87.43亿元，占比提升至29.5%。

截至2025年12月31日，李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁YOUNG）销售点数量为7609家，较2024年12月31日净增加24家。其中，李宁品牌门店6091家，同比减少26家；李宁YOUNG门店增加50家达1518家。

就地区而言：

中国市场：北部地区营收同比增长2.6%至139.89亿元；南部地区营收同比增长4.7%至151.82亿元。
海外市场（其他地区）：营收同比下降19.5%至4.27亿元，占集团比重1.4%。

各品类亮点包括：

跑步品类：

流水增长10%，流水占比连续5年提升至31%，成为李宁第一大品类。全年专业跑鞋销售超2600万双，其中核心三大跑鞋IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双。打造差异化缓震跑鞋“越影”，全年累计销量已超100万双。产品端，“飞电”家族全面搭载超䨻中底科技，并创新升级“最速曲线”系统。

羽毛球品类：

表现亮眼，营收增长30%，增速引领行业。羽毛球拍年销超550万支创历史新高。首条中国制造的竞技羽拍线L67N成功面世，填补了国产竞技羽拍线的空白。

综训品类：

流水增长5%。男子功能裤装年内核心单品IP销量突破200万件，女子核心外套产品售罄率超过80%。“航天锁温棉”“玄武岩远红外”科技实现规模化应用落地。

篮球品类：

基于专业篮球、“韦德”篮球以及“反伍”街头篮球三大核心条线进行产品创新。正式发布“韦德之道12”，首次搭载“双层超䨻+全掌碳板”顶级中底科技。“反伍”篮球鞋引入超䨻科技与全新DBR超耐磨稀土橡胶科技。此外，签约球员杨瀚森成为第三位在NBA首轮被选中的中国球员。

乒乓球品类：

鞋面运用“䨻丝”科技，大底搭载“GCU”与“锋袭止滑”。集团深化与WTT及WTMG等顶级国际赛事资源的战略合作，全年深度参与32场国际级赛事。

户外品类：

2025年加速户外布局，首家户外品类独立店“COUNTERFLOW溯”在北京落地。产品方面，“万龙甲”系列冲锋衣逐步获得市场认可并斩获ISPO流行趋势大奖。鞋方面，“行”、“林”、“浔”三大系列年销量已超50万双。

匹克球&网球品类：

抢先布局新兴运动，2025年完成匹克球、网球的鞋、服、器材产品全面布局。网球鞋推出“Secure Pro”、“Surpass Pro”及“Accel Pro”；匹克球鞋推出“Sortie Pro”。高端匹克球拍和匹克球已通过国际权威认证。

运动生活及其他品类：

2025年推出全新店型龙店以及全新荣耀金标产品系列，首次将中国奥委会标识与李宁品牌标识联合运用于产品。女性市场方面，2026年签约白鹿为品牌代言人。“中国李宁”携手中国乒乓球运动员王楚钦，推出复古风格运动板鞋“乒乓”。“LI-NING 1990”继续以高尔夫为灵感，发售“启承系列”及“鹰姿”高尔夫鞋。