《华丽志》注意到，LVMH路威酩轩集团在2026财年第一季度电话会议上透露了一个重要细节：集团旗下的高端美妆连锁零售商 Sephora（丝芙兰）在中国市场的表现同比持平，结束了此前连续下滑的趋势。

这意味着，经历了三年亏损、四年营收规模缩水的丝芙兰中国，在2026年初迎来一个关键性的企稳信号。

根据丝芙兰中国战略合作伙伴——上海家化此前公布的2025财年报数据（2026财年第一季度数据暂未公布），丝芙兰中国（包括北京和上海公司）2025年营收为65.36亿元，同比下降8.5%；但净亏损有所收窄，从上年的6.46亿元降至4.99亿元，减亏1.47亿元，已经显现出一些积极趋势。

丝芙兰中国过去五年业绩的轨迹，从一定程度上也折射出中国高端美妆零售市场的起伏。《华丽志》从丝芙兰在中国的长期合作伙伴 ——上海家化的财报中摘取了相关数据，以直观展示这个轨迹：

数据来源：上海家化年报

2021年是丝芙兰中国的历史性高点。彼时营收首次突破百亿，达到108.76亿元人民币，净利润4.31亿元人民币，创下历史最好业绩。

但此后，内部因素叠加多重外部因素——疫情反复、消费意愿偏弱、本土品牌崛起 ...导致丝芙兰中国2022年营收骤降21.4%至85.48亿元，并首次出现1.91亿元的净亏损。在2023年微弱反弹后，2024年进一步陷入深度调整，营收再度大幅下滑18.5%至71.4亿元，净亏损扩大至6.46亿元，亏损额较2023年（1.41亿元）增加超过三倍。

实质的变化出现在2025年。尽管全年营收仍在下降，但同比降幅从前一年的18.5%收窄至8.5%，亏损规模也有明显缩减。

在上海家化2025年财报中，是这样解读丝芙兰（上海）净亏损收窄背后的动因的：一是费用管控加强，毛利扣除期间费用后对净利润产生正向影响；二是长期资产减值损失计提同比减少。

这表明， 丝芙兰中国战略重点转向提升单店运营效率与盈利能力，目前，一系列成本控制与资产优化措施已开始产生实际效果。

注：2005年，丝芙兰与上海家化成立合资公司，共同开拓中国市场。目前，上海家化分别投资了丝芙兰（上海）化妆品销售有限公司和丝芙兰（北京）化妆品销售有限公司，各持有19%的股份。上海家化在财报中表示，尽管对这两家公司的持股比例低于20%，但因其董事会均有上海家化委派的董事，能够施加重大影响，故将其作为联营企业核算。

丝芙兰上海向阳旗舰店

在 2026财年第一季度电话会议上，LVMH集团首席财务官 Cécile Cabanis 指出，丝芙兰在全球各地理市场表现稳健，按市场来看在北美持续拓店，在英国等新兴市场加速布局，在中东动荡环境中亦表现出韧性。“值得关注的是，丝芙兰本季度在亚洲地区、尤其是中国市场实现了持平。中国市场此前是丝芙兰重点修复的区域之一，当前出现的企稳信号值得肯定。”

她表示，丝芙兰未来增长将围绕几个主要方向展开：独特的品牌组合与孵化能力、同店增长的持续动能，以及仍有空间的地理扩张。

丝芙兰中国从深度调整到显露企稳迹象，既是企业自身优化运营、调整战略的阶段性成果，也在相当程度上折射出中国高端美妆零售市场正在经历的修复过程。

国家统计局数据显示，2025年全年化妆品类社会消费品零售总额为4653亿元，同比增长5.1%，较2024年同期（同比下降1.1%）出现明显回升。2026年第一季度复苏态势延续，3月化妆品类零售额为463亿元，同比增长8.3%。

事实上，多家国际美妆品牌集团近期披露的中国市场数据，都从不同侧面印证了这种回暖趋势：

雅诗兰黛集团截至2025年12月31日的2025/26财年第二季度数据显示，中国大陆市场期内营收同比增长13%至9.28亿美元，连续第二个季度实现双位数增长，并已连续四个季度在四大品类上获得市场份额的提升。

欧莱雅集团2025财年业绩显示，中国大陆市场增长率从上半年的1%提升至下半年的5%，高档化妆品领域的改善是重要驱动因素之一。

联合利华2025财年全年业绩中，中国市场基础销售额增长率与上年持平，但下半年重回增长轨道，第四季度为全年表现最佳的季度。

资生堂集团2025财年业绩亦显示，中国大陆市场第四季度及全年均实现同比增长，同时结构性改革带来的固定成本下降也对整体表现有所助益。

丨图片来源：华丽志、丝芙兰官方新闻稿

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