美东时间10月23日开盘前，意大利奢侈品集团 Ermenegildo Zegna（杰尼亚）公布了截至9月30日的2025财年前9个月及第三季度未经审计的关键财务数据：前九个月营收同比下降2.3%至13.33亿欧元（在有机基础上：-0.4%）；受益于DTC渠道快速增长，第三季度营收加速上升，同比增长0.2%至3.982亿欧元（在有机基础上：+3.6%）。

第三季度中，大中华区营收同比下降10.8%（在有机基础上：-6.5%），较第二季度显著改善，主要得益于Thom Browne品牌在该地区的强劲复苏。

集团董事长兼首席执行官 Ermenegildo “Gildo” Zegna 表示：“2025年第三季度，集团营收在DTC渠道实现了加速增长，DTC业务在有机基础上同比增长9%，高于上半年报告的6%。我对ZEGNA品牌DTC业务持续增长感到满意——尤其是由美洲和欧洲、中东及非洲（EMEA）地区推动的强劲表现；同时也非常高兴看到TOM FORD FASHION与Thom Browne品牌的业绩显著改善，其DTC渠道在本季度均实现了双位数的有机增长。”

财报发布后，截至10月23日收盘，集团股价较上一交易日上涨2.71%至10.43美元/股，当前市值约为26.5亿美元。

报告期内，集团第三季度重大事项如下：

• 7月29日，集团与 Venezio Investments Pte. Ltd.（新加坡淡马锡的间接全资子公司）宣布达成协议，淡马锡以每股8.95美元的价格，收购了集团10%的股份，交易价值约为2.2亿美元。（详见《华丽志》链接）
• 7月30日，集团宣布，自2025年9月2日起，Sam Lobban 将正式出任 Thom Browne的首席执行官。前任CEO Rodrigo Bazan 亿于8月31日正式卸任，以追求其他职业机会。（详见《华丽志》链接）

截至9月30日，杰尼亚集团2025财年前9个月及第三季度关键财务数据如下：

——各品牌及业务线表现：

—— Zegna 品牌（包括ZEGNA品牌、纺织品及其他）：

在2025年前九个月，ZEGNA品牌营收为8.198亿欧元，相比2024年前九个月的8.106亿欧元同比增长1.1%，在有机基础上同比增长3.6%。

第三季度，品牌实现同比增长2.0%，在有机基础上同比增长5.6%，主要由DTC渠道推动，特别是在美洲及欧洲、中东和非洲（EMEA）地区，实现了稳健的双位数有机增长。

——Thom Browne 品牌：

在2025年前九个月，Thom Browne品牌营收为1.774亿欧元，相比2024年同期的2.201亿欧元同比下降19.4%，在有机基础上同比下降17.8%。

第三季度，品牌营收为4820万欧元，同比下降9.6%，在有机基础上同比下降4.6%。虽然DTC渠道实现了双位数的有机增长，但这部分增长被批发渠道的下滑所抵消。

——Tom Ford Fashion：

在2025年前九个月，TOM FORD FASHION（TFF）品牌营收为2.187亿欧元，相比2024年同期的2.139亿欧元同比增长2.2%，在有机基础上同比增长3.9%。

第三季度，品牌营收为6600万欧元，同比增长0.9%，在有机基础上同比增长4.3%，增长动力主要来自DTC渠道的双位数有机增长，且该增长势头在本季度继续加速。

——各渠道表现：

DTC（直面消费者渠道）：

在2025年前九个月，DTC业务营收为9.947亿欧元，相比2024年同期的9.536亿欧元，同比增长4.3%，在有机基础上同比增长7.0%。在第三季度中，该渠道实现同比增长4.5%，在有机基础上同比增长9.1%，这主要得益于集团三大品牌的增长加速。

——ZEGNA 品牌DTC营收：

在2025年前九个月中同比增长3.6%，在有机基础上同比增长6.2%；第三季度同比增长3.3%，在有机基础上同比增长7.4%。

增长动力来自美洲与EMEA地区的双位数有机增长，以及大中华区业绩的改善。

截至9月底，ZEGNA品牌共有282家直营门店（DOS），在2025年第三季度期间净关闭4家门店，其中包括部分大中华区门店。

——Thom Browne 品牌 DTC营收：

在2025年前九个月中同比增长2.9%，在有机基础上同比增长6.5%；第三季度同比增长2.8%，在有机基础上同比增长10.0%。

增长加速主要受益于大中华区及韩国地区表现改善，以及美洲市场的稳健增长，该品牌近期在美洲新开设了多家旗舰店。

截至9月底，Thom Browne共有124家直营门店，第三季度内净新增4家门店，其中包括部分百货公司内的专柜店（concession）。

——TOM FORD FASHION 品牌DTC营收：

在2025年前九个月中同比增长9.4%，在有机基础上同比增长12.1%；第三季度同比增长11.5%，在有机基础上同比增长16.4%。

增长得益于各地区的全面强劲表现及新秋冬系列（FW collections）的良好市场反响。

截至9月底，TOM FORD FASHION共有66家直营门店，本季度无新店开设。

批发渠道：

在2025年前九个月，批发业务营收为2.212亿欧元，相比2024年同期的2.910亿欧元同比下降24.0%，在有机基础上同比下降23.4%。第三季度批发业务营收为6700万欧元，同比下降15.5%，在有机基础上同比下降14.7%。

由于批发业务受季节性发货（seasonal deliveries）影响较大，因此累计（年初至今）趋势比单季度表现更具参考意义，季度波动可能受发货时间差异影响。

—— ZEGNA 品牌批发营收：

在2025年前九个月中为1.050亿欧元，相比2024年同期的1.204亿欧元同比下降12.8%，在有机基础上同比下降11.2%；第三季度下降4.4%，在有机基础上同比下降3.3%。

该表现反映出ZEGNA在该渠道中对核心产品的分销控制更为严格，并将部分批发“店中店”转为直营专柜（retail concession）的策略。

—— Thom Browne 品牌批发营收：

在2025年前九个月降至4650万欧元，相比2024年的9290万欧元同比下降50.0%，在有机基础上同比下降49.9%。

第三季度同比下降38.3%，在有机基础上同比下降37.5%，反映了品牌持续精简批发渠道的战略。

—— TOM FORD FASHION 品牌批发营收：

在2025年前九个月为6980万欧元，相比2024年的7770万欧元同比下降10.2%，在有机基础上同比下降10.2%。

第三季度同比下降19.5%，在有机基础上同比下降19.1%，部分原因是发货时间的差异所致。

——各地区表现：

—— EMEA（欧洲、中东和非洲）：主要得益于ZEGNA与TOM FORD FASHION（TFF）品牌直营渠道的强劲双位数增长，但部分增幅被批发渠道的负面表现所抵消。

—— 美洲：三大品牌在直营渠道均录得稳健增长，表现亮眼。

—— 大中华区：第三季度营收较第二季度显著改善，主要得益于Thom Browne品牌在该地区的强劲复苏。

—— 亚太其他地区（除大中华区外）：增长动力主要来自日本和韩国市场的环比改善。

展望未来，Ermenegildo “Gildo” Zegna 表示，“我们预计行业环境仍将充满挑战，消费者需求和汇率波动的不确定性将持续存在。然而，TOM FORD与 Thom Browne 品牌近期时装秀的成功、ZEGNA秋冬新品系列的良好市场反响，以及集团多项在研项目，都让我有信心我们能够持续实现中期目标。”

｜消息来源：官方财报、《华丽志》历史文章

｜图片来源：集团官网

｜责任编辑：LeZhi