2026年1月初，意大利奢侈品集团杰尼亚（Zegna Group）的掌门人 Ermenegildo “Gildo” Zegna 飞抵中国，对这一关键奢侈品市场进行了实地考察。

在不久前举行的年报电话会议中，Ermenegildo “Gildo” Zegna 及新任首席执行官 Gianluca Tagliabue （下图左二、左三）基于自己的“一手观察”，与投资者和分析师们分享了关于中国市场的最新洞察和战略选择，包括以下四个要点：

• 中国市场全年将保持波动，香港表现优于内地
• “中国消费者集群”表现优于“中国本地市场”
• ZEGNA品牌预计关闭10家门店
• 挑战源于宏观环境，而非品牌竞争力下降

上图：Angelo Zegna、Gildo Zegna、Gianluca Tagliabue、Edoardo Zegna

一、中国市场全年将保持波动，香港表现优于内地

针对分析师关于大中华区市场走势的提问，Ermenegildo “Gildo” Zegna 首先分享了他在1月初访问中国内地和香港的不同感受，并强调了春节后数据的重要性。

“关于中国市场的势头，我最近1月初去过那里。（我认为）如果我们想看整体情况而不是只看中国内地，我们可以看到中国香港有一些轻微的改善。”

“就内地本身而言，我们仍采取审慎的态度，因为环境是波动的。我们可以在农历新年结束后，也就是2月底，得出更明确的结论。所以目前来看，除了香港可能是个例外，我不会高调宣布我们看到了（大中华区）走势的转变。”

对于2026年的整体规划，Gianluca Tagliabue 表示：

“我们预计中国市场全年将保持波动，正如你们所知，我们在制定2026年预算时已据此进行了规划。”

二、“中国消费者集群”表现优于“中国本地市场”

最新财报显示，2025年第四季度，杰尼亚集团大中华区营收为1.347亿欧元，同比有机下滑9.9%。管理层在会议中指出批发渠道和特定品牌的疲软是主要拖累因素，但集团核心品牌 ZEGNA 的直营业务实际上已出现环比改善。

Gianluca Tagliabue 表示，“第四季度，大中华区营收同比下降了10%，相较于第三季度表现更为疲软，但这仅仅是由于 Thom Browne 和 TOM FORD 品牌，以及集团三大品牌的批发渠道所致，其季度表现受到了不同交付时间的影响。”

“具体而言，ZEGNA 品牌的直营业务（DTC）在季度内有所改善，尽管仍处于负增长区间。”

更为关键的是，管理层强调了“中国消费者集群（Chinese Cluster）”这一概念，指出中国消费者在全球范围内的消费跌幅明显窄于大中华区本土市场的跌幅，暗示了境外消费的复苏或韧性。

Gianluca Tagliabue补充道：“大中华区营收仍为负增长，但相较于第三季度趋势有所好转，来自中国消费者集群（Chinese Cluster）的营收在季度内环比改善至中个位数负增长。”

对于2026年开局的表现，特别是考虑到春节时点的不同（2025年春节在1月，2026年在2月）的影响，Gianluca Tagliabue解释称，剔除节日因素后，目前趋势与（2025年）第四季度持平：

“如果比较1月对1月，我们是在对抗去年的旺季。因此，如果你剔除——如果我们剔除农历新年日历效应的影响，我们没有看到直营渠道（DTC）的趋势与2025年第四季度的趋势有显著不同。”

三、ZEGNA品牌预计关闭10家门店

面对宏观挑战，杰尼亚集团在中国市场的策略发生了转变：从追求规模转向追求质量。

管理层明确提出将对门店网络进行“理性化调整（Rationalization）”，计划关闭部分低效门店，集中资源打造更优质的客户体验。

Gianluca Tagliabue 定调了门店优化的战略方向：“我们将优先考虑门店的合理化调整，将业务集中在数量更少但更优质的门店内。”

在被追问具体关店数量时，Gianluca Tagliabue 给出了具体的预估：

“我们在 Thom Browne 品牌上也可能有一些关店动作，TOM FORD 的分布还算合理。所以我认为 TOM FORD 不会有太大影响，但在 ZEGNA 品牌上肯定是有的，可能会关闭10家门店。但这不会全部发生在2026年。”

然而，收缩并非全面的撤退，ZEGNA 品牌在具有战略意义的高增长区域依然在扩张零售足迹，比如深圳：

“在中国有一个特例我要提出来，这可能听起来有些反直觉，因为我们正在缩减规模，但我们将要在深圳湾开设一家新店，（深圳）是一个重要的城市。”

四、挑战源于宏观环境，而非品牌竞争力下降

面对大中华区业绩与欧美市场的巨大反差（美洲市场四季度同比有机增长15.6%），分析师质疑这是否源于品牌在中国市场的竞争力下降。对此，管理层基于对竞争对手的监测，坚决否认了“品牌自身问题”的说法，认为这是行业共性的宏观挑战。

Gianluca Tagliabue 回应道：“我认为，我们当然会将自己与竞争对手进行对比监测，我认为我们在相同的位置看到了大致相似的趋势。所以我们不认为这是一个品牌自身的问题。这更多与宏观环境有关，更多与我们所处的消费意愿有关。”

此外，他还坦诚地指出，ZEGNA 在中国庞大的门店基数在当前环境下反而成为了一种负担，这也是品牌目前致力于“瘦身”的原因：

“当然，还有一个事实是，在那里（中国），我们并没有将空间（扩张）作为杠杆。恰恰相反，我们正在收缩网络。所以我认为，这可能是宏观因素与我们自身特定情况的结合。我只能说，现在的门店网络情况对我们不利，更多是起到了反作用。”

| 消息来源：电话会议

| 图片来源：杰尼亚官网、杰尼亚微博

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