当地时间2月10日开盘前，法国奢侈品集团 Kering（开云）发布了截至12月31日的2025财年全年及第四季度业绩报告：全年营收下滑13%至147亿欧元，在可比基础上下滑10%；第四季度营收下滑9%至39亿欧元，在可比基础上下滑3%。
开云集团首席执行官 Luca de Meo 评论道：“2025年的业绩并不能反映集团的真正潜力。下半年，我们采取了果断行动——强化资产负债表、收缩成本，并做出战略选择，为我们开启新的篇章奠定基础。”
他在电话会议上反思了过去几年定价策略的失误：“（奢侈品）行业过去几年的‘涨价力’（inflationary power）可能不复存在。我们听到了关于‘奢侈品疲劳’（luxury fatigue）的声音……部分产品确实定价过高（went off price），导致销量大幅下滑。”他确认集团正在调整产品结构，推出更具价格竞争力的入门级产品（如 Gucci 的La Famiglia系列），以通过“更合理的定价组合”来挽回客流”。
就盈利能力而言，开云集团2025年经常性营业利润下滑33%至16亿欧元。2025年经常性营业利润率为11.1%，而2024年为14.5%。归母持续经营经常性净利润为5.32亿欧元。计入主要与优化和重组措施相关的非经常性项目后，2025年归母持续经营净亏损 2900万欧元。
2025年经营活动产生的自由现金流为44亿欧元。若不计入在巴黎、纽约和东京的房地产交易，则为23亿欧元，较2024年下降35%。
就地区而言，中国所在的亚太地区（除日本）2025年营收下滑19%至42.04亿欧元。不过在财报发布后的电话会议上，集团 CFO Armelle Poulou 透露称，中国客群（Chinese cluster）在第四季度的表现略有改善，同比跌幅收窄至“中双位数”（mid-teens）。
开云集团管理层还透露了更激进的关店计划，亚洲市场首当其冲。集团副首席执行官Jean-Marc Duplaix 明确表示，Gucci（古驰）品牌在亚洲市场（特别是韩国、日本和部分中国地区）存在“市场饱和”现象，门店过多。他透露称，2026年计划净关闭100家门店，其中40%的关店将发生在亚洲市场。
Luca de Meo 表示：“4月16日，在我们的资本市场日上，我们将公布一份清晰的路线图，旨在提升旗下奢侈品牌的吸引力，并通过明确的品牌战略、更高效的组织架构和严格的财务纪律，重振增长。展望2026年，全体团队将全力以赴，打造一个更精简、更高效的开云集团，提升品牌定位和销售额，重建利润率，增强现金流，以确保可持续的长期价值创造。”
——按品牌来看——
Gucci（古驰）
2025年营收下滑22%至60亿欧元（在可比基础上-19%），直营零售网络销售额占总营收的92%，在可比基础上下滑18%，批发营收下滑34%。
第四季度，Gucci 营收在可比基础上同比下滑10%，环比有所改善。其中，直营零售网络销售额在可比基础上同比也下滑了10%；批发营收在可比基础上下滑14%。2025年9月发布的 La Famiglia 系列自今年1月初逐步上市，加上新品的推出，使 Gucci 品牌重新赢得了消费者的兴趣。
2025年，Gucci 的经常性营业利润为9.66亿欧元，经常性营业利润率为16.1%，较2024年下降4.9个百分点。销售额下降导致的负面经营杠杆效应，部分被 Gucci 持续优化的成本结构所抵消。
Saint Laurent（圣罗兰）
2025年营收下滑8%至26亿欧元（在可比基础上-6%）。直营零售网络销售额下滑6%，批发营收在可比基础上下滑14%。
第四季度，销售额在可比基础上保持稳定，连续第二个季度实现增长。直营零售网络销售额也保持稳定，这得益于北美地区连续第二个季度的增长以及西欧地区重回正增长。
第四季度业绩增长主要得益于各品类的新品上市，其中，鞋履和女士成衣的销售增长尤为显著。批发营收同比增长5%，所有地区都实现了增长。
Saint Laurent 2025年的经常性营业利润为5.29 亿欧元，由于采取了效率提升措施抵消了负面经营杠杆，经常性营业利润率为20%，与2024年持平。同时，品牌继续在产品系列、门店和客户关系方面进行投资。
Bottega Veneta（葆蝶家）
2025年营收17亿欧元，与上一年持平（在可比基础上+3%）。直营零售网络销售额在可比基础上增长4%，由于品牌对合作伙伴采取高度选择性策略，批发营收在可比基础上下滑6%。
第四季度，销售额在可比基础上同比增长3%，创历史新高。其中，直营零售网络同比增长5%，与第三季度一样，主要得益于北美和中东地区的增长。亚太地区持续复苏，尤其在韩国，日本市场也恢复增长。新品系列表现良好，现有及新增手袋系列（如 Campana 和 Veneta）均发挥了积极作用，成衣和鞋履也实现了两位数增长。批发营收在可比基础上同比下滑9%。
2025年，Bottega Veneta 经常性营业利润为2.67亿欧元，经常性营业利润率为15.6%，较2024 年增长0.7个百分点。这一业绩主要得益于直营店的强劲贡献和严格的成本控制，集团也持续投资以支持品牌发展。
其他品牌（Other Houses）部门
2025年，其他品牌部门的营收下滑10%至29亿欧元（在可比基础上-6%）。在可比基础上，直营零售网络的销售额下降4%，批发营收下降15%。
第四季度，其他品牌部门的销售额在可比基础上同比增长3%，其中直营零售渠道销售额同比增长6%，批发渠道营收同比下滑9%。
具体来说，Balenciaga（巴黎世家）的零售业绩转为正增长，主要得益于皮具业务的强劲表现；Alexander McQueen（亚历山大麦昆）继续推进重组；Brioni（布里奥尼）保持增长势头。
珠宝品牌蓬勃发展：Boucheron（宝诗龙）实现两位数增长；Pomellato（宝曼兰朵）保持稳定的增长势头；DoDo 加速增长；Qeelin 继续保持着良好的发展势头。
2025年，其他品牌部门的经常性营业利润为-1.12亿欧元，而 2024 年为-900万欧元。尽管进行了持续的深度重组，但 Balenciaga 的疲软表现和 Alexander McQueen 的亏损仍然拖累了盈利能力。
开云眼镜（Kering Eyewear）和企业业务
2025年，开云眼镜（Kering Eyewear）和企业业务部门的营收增长1%至16亿欧元（在可比基础上+3%）。
其中，开云眼镜业务2025年营收为16亿欧元，在可比基础上+3%。第四季度，开云眼镜业务销售额同比下滑2%为3.19亿欧元（在可比基础上+3%），主要得益于西欧市场以及光学眼镜品类的增长。
2025年，开云眼镜业务的经常性营业利润为2.52亿欧元，经常性营业利润率为15.8%。计入企业成本后，开云眼镜及企业业务部门的经常性营业利润为-1700万欧元。
——按渠道看——
—— 直营零售
2025年，包括电商在内的直营零售网络销售额在可比基础上下滑11%，各地区和各品牌之间的降幅依然不均衡。总体而言，客流量再次下降，尽管下半年有所改善。有利的一面是，与2024年一样，各品牌的平均售价有所上涨，这主要得益于产品组合的优化。
集团直营的实体店和线上商店的营收约占集团总营收的76%（抵销前）。若剔除开云眼镜业务，该比例为86%，与2024年相比保持不变。
—— 批发
批发营收在可比基础上下滑9%，各品牌批发营收在可比基础上大幅下降 19%，主要由于美国分销商订单减少，以及目前正在进行的批发分销网络重组，导致销售集中在优势最强的分销商手中。采用纯批发分销模式的开云眼镜实现了批发营收同比增长3%。
2025年，各品牌的特许权使用费营收（包括许可费和其他营收）在可比基础上增长了6%。
——按地区看——
（均在可比基础上）
—— 西欧：占比30%，是集团最大的市场，2025年营收下滑10%至44.15亿欧元（在可比基础上-10%）；由于游客数量减少（尤其是来自亚洲的游客）以及本地客户数量下降，直营店和电商网站的销售额下降了11%。
—— 亚太地区（除日本）：占比29%，2025年营收下滑19%至42.04亿欧元（在可比基础上-15%）；集团在亚太地区所有主要市场的销售额均出现下滑，但在韩国市场表现较为坚挺。中国以外地区客流量较为低迷，但下半年有所改善。
—— 北美：占比24%，2025年营收下滑10%至35.49亿欧元（在可比基础上-6%）；面向富裕客户的销售额更具韧性。
—— 日本：占比8%，2025年营收下滑19%至11.57亿欧元（在可比基础上-16%）；日元走强，加上各地区价格差异的重新平衡，大幅降低了日本市场对游客的吸引力，当地需求依然疲软。
—— 世界其他地区：占比9%，2025年营收下滑4%至13.49亿欧元（在可比基础上持平）；集团在世界其他地区的销售额保持稳定，在中东地区略有增长。
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