开云集团12个季度以来首次重返增长，Gucci降幅收窄至2%，中国大陆市场环比改善

王家琦 2026-07-31 16:27

当地时间 7 月28日收盘后，法国奢侈品集团开云（Kering）公布 2026 上半年财报：总营收 72.20 亿欧元，按报告基础同比下降 3%，在可比基础上同比增长 1%；其中，第二季度营收 36.52 亿欧元，按报告基础同比增长 1%，在可比基础上同比增长 2%，略高于分析师预期。（上半年汇率对报告营收产生 4 个百分点的负面影响，主要集中在第一季度，第二季度收窄至约 1 个百分点）

自 2023年第三季度（可比下滑9%）起，开云集团单季营收在可比基础上持续未能实现增长，本季度是集团 12 个季度以来的首个增长季度（此前 2026 年第一季度在可比基础上与去年同期持平）。

集团的旗舰品牌古驰（Gucci）第二季度营收 14.10 亿欧元，按报告基础同比下降 3%，在可比基础上同比下降 2%，降幅较第一季度（可比 -8%）收窄 6 个百分点；其中直营零售营收在可比基础上同比下降 2%，降幅较第一季度收窄 7 个百分点。

上半年，集团经常性营业利润为 9.21 亿欧元，与去年同期基本持平；经常性营业利润率为 12.8%，同比提升 0.4 个百分点，较 2025 下半年的 9.8% 提升 3 个百分点。归母净利润为 1.89 亿欧元，同比下降 60%；剔除非经常性项目后的持续经营归母净利润为 3.55 亿欧元，同比下降 12%。

上半年，集团自由经营现金流为 26.13 亿欧元，剔除房地产净收益和 Gucci 美妆协议相关金额后为 18.16 亿欧元，同比增长 68%。

截至 6月30日，集团净负债为 33亿欧元，较 2025年底的 80亿欧元大幅减少 47 亿欧元。

上半年集团净关闭 84 家直营门店，相当于 2025 年底直营门店数的 5%，全年目标为净关闭 100 家。

上半年，以中国为首的亚太地区（不含日本）占集团营收的 30%，与西欧并列为集团最大的区域市场，在可比基础上与去年同期持平；就直营零售业务而言，该地区上半年在可比基础上同比下降 3%，其中第一季度下降 4%、第二季度下降 1%，降幅逐季收窄。

在财报发布后的电话会议上，集团首席财务官 Armelle Poulou 表示，中国大陆市场仍处于下滑区间，但环比改善明显；大中华区整体同样有所改善，其中，中国台湾转为正增长，中国香港略偏软。集团首席执行官 Luca de Meo 表示，中国是开云的首要战略市场之一，管理层于上周赴中国与当地团队共同启动了一项专项行动计划，核心是“把客户重新放回一切工作的中心”；他将于 11月再次赴华检视初步进展。

Luca de Meo 在财报中表示：“开云集团第二季度业绩改善，营收重返增长。在整个集团范围内，我们在品牌吸引力、商业势头和运营表现方面看到了进展的早期迹象。本季度还呈现出环比加速，包括 Gucci 在内，这得益于近几个月采取的各项行动。”

“上半年业绩表明，我们为强化品牌独特性、简化组织、提升集团整体效率所采取的果断措施正在产生积极影响。我们也在推进集团平台的落地，借助技术提升效率、强化客户互动，并支持旗下各品牌更好地执行。尽管市场环境依然充满挑战，我们仍专注于以纪律性和一致性推进路线图，为可持续增长和长期价值创造打下基础。”

财报发布后的首个交易日（7 月 29 日），开云集团股价较前一交易日收盘价上涨 16.9% 至 292.85 欧元/股，最新市值为 355 亿欧元。加拿大皇家银行（RBC）在财报发布后将开云集团目标价从 340 欧元上调至 350 欧元，认为上半年业绩为集团在新管理层之下的企稳提供了早期印证。

按业务分部来看：

—— 时装及皮具分部

2026 年第二季度，时装及皮具分部营收 29.48 亿欧元，按报告基础同比下降 1%，在可比基础上与去年同期持平，环比第一季度提升 3 个百分点。直营零售营收在可比基础上与去年同期持平，批发营收同比下降 1%。各品牌表现如下：

Saint Laurent（圣罗兰）：本季度表现强劲，在几乎所有地区均实现加速，新系列持续获得市场认可，客户需求强劲；
Bottega Veneta（葆蝶家）：再次跑赢大市，除中国大陆外的几乎所有地区均录得加速；
Balenciaga（巴黎世家）：本季度面临更大挑战，品牌仍额外在推进创意转型并重新平衡业务结构，皮具品类仍是优势所在；
McQueen（麦昆）：加快推进重新定位举措，将品牌定位为英式剪裁与礼服领域的权威；上半年关闭 20 家门店，并在 6 月 1 日出任首席执行官的 Gianfranco D'Attis 带领下精简组织与分销网络；
Brioni（布里奥尼）：又一个表现强劲的季度。

—— 其中：Gucci（古驰）

2026 年第二季度，Gucci 营收 14.10 亿欧元，按报告基础同比下降 3%，在可比基础上同比下降 2%。直营门店营收 12.75 亿欧元，在可比基础上同比下降 2%，较第一季度改善 7 个百分点；新系列持续获得市场认可，带动品牌可见度提升、客户互动回暖以及零售趋势转正，Borsetto 和 Paparazzo 等重点产品线的成功推出为业绩提供了支撑，在纽约举行的 Gucci Core 秀获得广泛关注。本季度批发营收在可比基础上同比增长 13%。

本季度所有地区均有改善，北美仍是主要增长驱动力；西欧和亚太地区出现复苏的早期迹象，中国大陆市场依然充满挑战，但季度内趋势有所改善。就直营零售而言，第二季度北美在可比基础上同比增长 9%，西欧下降 5%，亚太地区下降 5%，日本下降 8%，世界其他地区下降 14%。

—— Kering Jewelry（开云珠宝）

2026 年第二季度，开云珠宝营收 2.52 亿欧元，按报告基础同比增长 15%，在可比基础上同比增长 18%。其中直营零售营收在可比基础上同比增长 28%，批发营收与去年同期持平；本季度部分加盟门店转为直营门店。分部表现覆盖面广泛，在日本、亚太和北美均保持强劲势头：

Boucheron（宝诗龙）：持续录得“卓越”（exceptional）表现，创下历史新高，在日本和亚太地区增长尤为强劲，得益于品牌标志性 Quatre 系列新款 Quatre XS 的成功推出；
Pomellato（宝曼兰朵）：保持强劲势头，由日本和北美的持续走强以及核心系列的持续成功驱动；
DoDo：面对较高的比较基数，本季度表现相对承压；
Qeelin（麒麟珠宝）：继续录得增长，尽管本季度增长趋势有所放缓，在亚太地区的表现依然稳健。

—— Kering Eyewear（开云眼镜）

2026 年第二季度，开云眼镜营收 4.76 亿欧元，按报告基础同比增长 7%，在可比基础上同比增长 8%，各主要地区均录得稳健增长。业绩受益于一系列重点产品举措，包括 Lindberg 40 周年胶囊系列、Maui Jim 光学品类的重新推出，以及在意大利和美国大型发布活动支持下 Valentino 眼镜系列的成功首秀。

—— Corporate & Other（集团及其他业务）

2026 年第二季度，该分部营收 3,500 万欧元，按报告基础同比下降 7%，在可比基础上同比下降 6%，主要反映米兰 Via Monte Napoleone 房地产交易后租金收入终止的影响，尽管该部门旗下的意大利瓷器品牌 Ginori 1735 表现十分强劲。

按渠道来看：

直营零售（含电商）占集团总营收的 73%，上半年在可比基础上与去年同期持平，其中第一季度同比下降 2%、第二季度同比增长 2%。电商营收在可比基础上同比增长 3%，占零售营收约 12%。
批发及其他占集团总营收的 27%，上半年在可比基础上同比增长 5%，其中第一季度同比增长 6%、第二季度同比增长 3%。分业务看，上半年时装及皮具批发营收在可比基础上同比增长 1%，开云珠宝批发增长 7%，开云眼镜批发增长 8%，授权及其他增长 1%。

截至 2026 年 6 月底，集团直营门店总数为 1,635 家，较 2025 年底净减少 84 家。

按地区来看（仅直营零售业务，在可比基础上）：

上半年，集团直营零售营收为 53.51 亿欧元，分地区同比变动如下：

北美：旗下多数品牌均有正向贡献，其中 Gucci 的品牌资产在美国消费者中获得较好反响，客流有所改善。
西欧：第二季度环比改善，本地需求回暖抵消了仍然疲软的旅游客流，且旅游客流在季度内有所改善；Gucci、Saint Laurent 和 Bottega Veneta 改善明显。
日本：第二季度改善明显，得益于珠宝品牌的势头以及 Bottega Veneta 和 Saint Laurent 的良好表现，旅游客流态势好于第一季度。
亚太地区（不含日本）：第二季度环比改善主要由 Boucheron 和 Bottega Veneta 带动；韩国在有利的市场环境下势头强劲；针对中国大陆市场的扭转计划仍在推进中。
世界其他地区：受中东局势影响，第二季度区内零售逐月环比改善。

按客群国籍看，Armelle Poulou 在电话会议上表示，第二季度各国籍客群较第一季度均有不同程度改善：美国客群本土消费与境外旅游消费均转为高单位数正增长，以韩国客群为主的其他亚洲客群与欧洲客群转为正增长；中国客群仍为负增长，但较第一季度环比改善，本土消费与境外消费两端均有改善。

关于中东，开云集团表示，第二季度当地局势依然充满挑战，尽管零售趋势逐月环比改善。该地区通常约占集团零售营收的 5%，本季度持续的危机对集团营收增长产生了 1 个百分点的负面影响。

展望全年

在仍不确定的地缘政治与宏观经济环境下，开云集团强调将高度重视“完美执行”与敏捷性，为旗下各品牌配备更清晰、更可持续的品牌战略，以及加速推进所需的运营支持。随着 2026 年推进，集团的目标仍然是重返增长并改善盈利能力。

Luca de Meo 在电话会议上表示，就目前所见，集团第三季度营收预计大致同比持平，全年推进过程未必是线性的；Armelle Poulou 确认，集团预计下半年经常性营业利润率将高于上半年。

在本季度，开云集团完成了多项重大交易与人事变动：

米兰 Via Monte Napoleone 资产交易完成： 2026年4月1日，开云集团与 Al Mirqab 集团就位于米兰 Via Monte Napoleone 8 号的资产达成交易安排，开云将该资产注入一家新设股份公司，Al Mirqab 集团持股 80%、开云持股 20%，开云持有的权益自当日起按权益法核算。开云在交割时收到 7.29 亿欧元，另有 4.32 亿欧元将于五年后支付。
发布转型计划 ReconKering： 2026年4月16日，开云集团在佛罗伦萨举办的资本市场日上发布转型计划 ReconKering，主题为 True Luxury. Next Luxury，旨在强化品牌吸引力、加速执行并支撑旗下各品牌的可持续价值创造。
收购 ICCF 公司少数股权，并与后者旗下的旗舰品牌之禾（ICICLE）达成战略合作： 2026年4月16日，开云集团与 ICCF 宣布达成战略合作，并收购 ICCF 少数股权。该合作将 ICCF 对中国奢侈品生态与文化图景的理解，与开云在欧洲的工艺、运营和品牌建设经验结合。开云的投资将支持 ICCF 旗舰品牌之禾的下一阶段发展，包括持续的国际化拓展以及新品类的产品线丰富。
Gianfranco D'Attis 出任 Alexander McQueen 首席执行官： 2026年6月1日宣布，向集团首席执行官 Luca de Meo 汇报。
Gucci 与欧莱雅签署 50 年独家美妆授权协议，较原计划提前一年： 2026年7月7日，双方签署新的 50 年独家美妆授权协议，预计 2027 年年中生效。作为交易的一部分，科蒂（Coty）将收到约 4 亿美元，作为提前赎回现有授权协议权利的对价，相关现金支付预计分别在 2026 年（2.5 亿美元）和 2027 年（最多 1.5 亿美元）完成，并将在约 4 亿美元之外另行收购部分库存。欧莱雅将向开云支付相当于提前赎回成本与库存约 70% 的过渡费用，作为开云有序移交现有授权协议的对价。
Romain Spitzer 出任 Bottega Veneta 首席执行官： 2026年7月15日宣布，9月1日生效。Romain Spitzer 常驻米兰，向 Luca de Meo 汇报，并已加入集团执行委员会。