11月28日收盘后，中国羽绒服品牌集团波司登（HK：3998）发布了截至2024年9月30日的2025上半财年业绩：报告期内，集团营收同比增长17.8%至88.04亿元人民币，归母净利润同比增长23.0%至11.3亿元。此外，毛利率小幅下降0.1个百分点至49.9%，经营利润率提升0.2个百分点至16.7%。
自2018年以来，集团提出了新的战略目标，开启转型升级新征程。在过去的六年中，集团回归创业初心，聚焦羽绒服核心主业，以品牌建设为引领，推动产品创新、零售升级、优质快反、数智经营的转型变革。
此外，今年10月，波司登携手凯辉基金对加拿大高端羽绒外套品牌 Moose Knuckles 进行新一轮战略投资，波司登成为 Moose Knuckles 的重要股东。
品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务及多元化服装业务为波司登集团的主营业务单元。报告期内，集团的主要业务单元实现了稳定和高质量的增长：
- 品牌羽绒服业务：营收同比上升22.7%至60.63亿元，仍为本集团的最大收入来源，占比进一步提高至68.9%（去年同期：66.1%）
- 贴牌加工管理业务：营收同比上升13.4%至23.17亿元，占集团营收的26.3%。（去年同期：27.3%）
- 女装业务：营收同比下降21.5%至3.08亿元，占集团营收的3.5%。（去年同期：5.3%）
- 多元化服装业务：营收同比上升21.3%至1.17亿元，占集团营收的1.3%。（去年同期：1.3%）
在最为重要的品牌羽绒服业务中，包括最为核心定位中高端的波司登，以及更为大众的雪中飞和冰洁。集团于2025财年首次提出“强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体验”的“四项强化”，立体打造运营能力和盈利能力。
具体来看：
- 波司登：营收同比增长19.4%至52.8亿元，占羽绒服板块的比重略微下降至87.1%。（去年同期：89.5%）
- 雪中飞：营收同比增长47.1%至3.90亿元，占羽绒服板块比重提高至6.4%（去年同期：5.4%）
- 冰洁：营收同比大涨61.5%至0.21亿元，占羽绒服板块比重提高至0.4%（去年同期：0.2%）。冰洁品牌从2021财年开始，大力收缩线下代理渠道，转型发展在线渠道。
就品牌羽绒服的渠道而言：截至2024年9月30日，常规零售网点（不含旺季店）总数较2024年3月31日净减少29家至3188家；自营零售网点净增加18家至1154家；第三方经销商经营的零售网点净减少47家至2034家。自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的36.2%和63.8%。
在本集团品牌羽绒服业务的总零售网点中，约有26.3%位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），约有73.7%位于三线及以下的城市。
2021年12月，波司登宣布与德国公司 Willy Bogner GmbH & Co. KGaA（BOGNER博格纳）成立合资公司，并达成战略合资协议，共拓中国市场。合资公司在中国内地、中国香港、中国澳门及中国台湾拥有独家销售及分销 BOGNER 和 FIRE+ICE 服饰的权利。
截止2024年9月30日，BOGNER 合资公司在大中华地区积极拓展业务：
- 品牌建设方面，一方面，以在线内容平台为主阵地，打造品牌高奢滑雪定位，打透专业滑雪品类，聚焦奢美时尚人群，从而有效助力提升品牌声量和爆款打造；另一方面深度挖掘四季高奢运动机会点，打造城市轻户外场景、高尔夫场景等制作，带来消费者的社交传播内容的拓展。
- 产品推广方面，2024年春夏产品系列在德国运动和时尚产品线的基础上调整在中国市场的终端呈现，以迎合中国消费者的场景概念，区分出经典滑雪，都市户外，商务运动等场景；2024年雪季产品以高奢时尚滑雪服为主，进一步夯实了品牌奢华、专业、滑雪运动的品牌基因，其发售的度假滑雪系列产品，一经推出就受到消费者青睐。
- 此外，为进一步布局海外产能及加强整合上游资源优势，集团投资于合营及联营公司，包括位于越南及印尼的工厂，以及位于中国的原材料供应商，并于2025上半财年健康运营。
不过BOGNER中国合资公司目前尚未实现盈利，报告期内，波司登集团录得相应比例的亏损520万元。
截至11月29日收盘，集团股价下滑3.8%至4.05港元/股，总市值为449亿港元。
| 消息来源：官方财报
| 图片来源：集团官网
| 责任编辑：LeZhi
