2025年，华丽志的研究团队覆盖了全球大时尚领域 1000+投资并购交易。尽管行业整体的景气度处于历史性的低谷，但投资并购的活跃度却是近几年最高的。
事实上，每逢大的行业调整期，就会有一些颇具吸引力的投资标的浮出水面。尤其是当公开资本市场的逆风让一些公司的IPO受阻，或因多品牌企业集团急需提高财务韧性、聚焦主业，而着手剥离非核心品牌和业务时，处于扩张期的企业或投资机构就获得了以更合理的价格入手优质资产的宝贵机会。
从《华丽志》遴选的2025年全球十大时尚和奢侈品收购案中，我们可以找到许多这样的例子。
正如华丽志创始人余燕曾经指出的，时尚投资，从全球范围来看，都尚处于早期探索阶段。如何评估交易条件和时机的合理性、收购方能力和战略的匹配度、以及所处细分领域的增长潜力 … 虽然已有不少先行者的成功经验和失败教训可资借鉴，但当下宏观环境的剧变，又平添了许多未知数，也打开了不少新思路。
作为时尚投资研究的领军者，余燕将在本文为《华丽志》读者点评2025年全球十大时尚和奢侈品收购案（按交易时间顺序排列），揭示案例背后的深层投资门道和行业最新发展趋势。
案例一到五，详见上篇：
案例六：2025年5月，美国体育零售巨头 DICK'S Sporting Goods 收购美国运动鞋和服饰零售商 Foot Locker 100%股权（交易金额为24亿美元）
关键词：运动鞋，多品牌零售商，横向整合
2025年5月，美国体育零售巨头 DICK'S Sporting Goods 宣布收购同行 Foot Locker。股权价值约24亿美元，企业价值（含债务）约25亿美元。同年9月，交易正式完成。
过去十余年，从奢侈品到运动户外，销售渠道演化的最重要趋势就是“DTC“ —— 越过批发商，减少中间环节，通过品牌直营门店和官网电商直达终端消费者。
作为全球最重要的运动品消费市场，美国的运动品分销网络规模巨大且层次丰富。近年来以 Nike为代表的强势品牌着手削减零售合作伙伴数量，降低批发业务权重，让传统多品牌运动品零售商倍受冲击。
NIKE退休老将、2024年10月回归担任首席执行官的 Elliott Hill 在深入一线调研两个月后反思道：“一些合作伙伴和渠道感觉我们背弃了他们。（未来）我们将积极支持互利共赢的销售 … 当我们的合作伙伴获胜时，我们也会获胜”。他当时走访的主要零售商中就包括 DICK’s Sporting Goods和 Foot Locker。
始创于 1974年，总部位于纽约的 Foot Locker 是全球知名的运动鞋服零售商，尤其在潮流运动鞋领域拥有权威地位和忠实客群，鼎盛期（2017年初）的市值曾超过100亿美元。不过，作为 “Sneaker Culture”（球鞋文化）”的重要参与者， Foot Locker近年来面临着以 Nike 为首的核心球鞋品牌商大力发展 DTC 业务而导致的市场份额流失，同时其高度依赖的购物中心近年来客流下滑，导致销售疲软，陷入亏损，股价大幅缩水。
成立于1948年、总部位于匹兹堡的 DICK'S Sporting Goods 则通过拓展体验式大型独立门店，构建数字化青年体育生态，以及开发高毛利自有品牌等举措，近年的业绩蒸蒸日上，目前已成为美国最大的全渠道体育用品零售商。其股价自疫情以来持续攀升，当前市值高达185亿美元。
DICK'S 此番收购 Foot Locker一方面可以覆盖更广泛的运动消费群体，特别是球鞋爱好者，令其在与品牌商的谈判中掌握更多筹码，一方面则可以通过提高采购效率，整合管理职能等措施，在中期内实现1亿~1.25亿美元的成本协同效应 。此次收购，DICK'S 给出的报价比官宣前一日 Foot Locker的收盘价溢价86%。
不过，交易完成后，DICK'S 又发出预警，称针对 Foot Locker 的全面业务审查（包括关闭业绩不佳门店和清理库存）可能导致高达 5亿至7.5亿美元 的税前重组费用。
案例七：2025年9月，私募股权投资公司 3G Capital 收购美国鞋履品牌 Skecher（斯凯奇） 100%股权并完成私有化退市（交易金额约为 94亿美元）
关键词：私募基金，舒适科技
全球运动户外市场的长期繁荣，为不同定位的品牌都创造了新的增长机遇。区别于专业运动鞋和传统鞋履品牌，始创于 1992年的斯凯奇定位于“舒适科技公司”，以“产品创新”和“质价比”驱动规模化增长，目前已发展为全球第三大鞋履公司。
斯凯奇1999年登陆纽约证券交易所，2024年的销售额达到89.7亿美元，净利润6.4亿美元，并在2025年第二季度实现了销售额同比13.1%的超预期增长。但在5月6日官宣私有化交易之前，其市值只有70多亿美元，市销率不足一倍。
在3G资本看来，斯凯奇被美国资本市场严重低估。其“舒适科技”的定位顺应了当今消费者对鞋履产品的核心诉求，潜在增长空间巨大；其在国际市场采用的非常接地气的本地化策略成果斐然 —— 在中国合资伙伴联泰集团17年的精心运营下，中国已经成为品牌第一大国际市场。在斯凯奇2024年度的财报公告中也特别提出将“以17年的中国发展经验推动斯凯奇的全球发展“。
3G资本在消费品投资领域素以长期控股并深度介入投后运营而著称，擅长以“雷霆“手段削减并严控成本，并破格重用年轻新锐力量为管理团队“换血”。不过，其过往成功（百威英博）与失败（卡夫亨氏）的投资案例主要集中在“快消”领域。
此次收购斯凯奇，3G资本也采取了不同于以往风格的投后策略，比如让 85岁的品牌创始人/首席执行官Robert Greenberg 及其家族成员（总裁 Michael Greenberg，首席运营官 David Weinberg）继续留任；同时承诺支持公司在产品创新方面的持续投入。
案例八：2025年9月，美国企业家 Peter Kern 收购意大利顶级奢华内衣品牌 La Perla（交易金额为6900万欧元）
关键词：意大利，内衣，奢侈品牌
La Perla 是进入华丽志「2025年全球十大时尚和奢侈品收购案」榜单中交易金额最小的一个案例，但这个美艳不可方物的意大利奢侈品牌一波数折、起死回生的经历，生动地反映了 “意大利制造”在奢侈品领域的特殊地位和真实处境。
强烈建议大家点击华丽志网站/APP 的品牌标签链接 https://luxe.co/brand/la-perla ，从华丽志50篇相关文章中详细了解：这家曾经高居全球内衣金字塔塔尖的唯美品牌是如何一步步走向衰落的。
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过去20年，在公司治理方面千疮百孔的意大利本土企业家，对奢侈品行业一知半解的跨界整合者，还有让品牌沦为纯粹的资本运作工具的投机者，相继在 La Perla这个小舞台上粉墨登场，又黯然下台。
“奢华内衣”品类自身的局限性，当代女性意识的剧变，固然是制约 La Perla发展壮大的客观因素；公司治理结构的混乱，企业家精神的缺位，则是品牌陷入瘫痪状态的根本症结。而企业、工会和政府的多方博弈、叠加跨国司法管辖，都让局面变得异常错综复杂。
本次收购交易中最后现身的 “白衣骑士”的背景非常有意思，堪称美国“科技新贵”中“意大利迷”的典型画像： Peter Kern 毕业于沃顿商学院，曾在多家媒体和通信公司以及私募基金担任要职；2005他加入美国旅游科技公司 Expedia 的董事会， 2020年起担任首席执行官直至2024年5月退休，目前长居意大利，在托斯卡纳拥有葡萄酒庄园和文艺复兴时期的奢华别墅。
于他而言，La Perla 是又一份美丽而定价合理的意大利财富。在达成此次交易时，他承诺未来两年将为品牌注入3000万欧元的发展资金，同时保留所有员工的岗位。La Perla 是否能在这位新东家的领导下再现往日荣光？《华丽志》将持续跟踪后续进展。
案例九：2025年10月，法国美妆巨头欧莱雅集团收购法国开云集团旗下Kering Beauté （开云美妆）并获得核心品牌授权（交易金额为40亿欧元）
关键词：奢华美妆，战略转型
美妆香水，是奢侈品牌关键的入门级业务线，其重要性近年来持续攀升。
但相比奢侈品牌擅长的时装皮具，美妆香水在产品研发和分销网络等方面有天壤之别。以往，只有 Chanel, Dior 等极少数奢侈品牌能够成功自营美妆香水业务，并将其打造为举足轻重的“现金牛”。而这与他们的历史渊源密不可分 —— Chanel 目前的所有者、法国豪门 Wertheimer 家族上世纪初曾是法国最大的化妆品生产商，其与 Chanel 结缘正是从投资香水业务开始的；而 Dior 品牌创始人迪奥先生则在发布第一个高级定制时装系列的时候（1947年）就同步推出了第一款香水（Miss Dior），并在生意伙伴的支持下成立了迪奥香水美妆公司（Parfum Dior）。
近年来，随着奢华美妆香水市场的不断升温，加之奢侈品牌IP全球号召力的增强，更多品牌开始进军这个赛道。爱马仕2020年推出第一个彩妆系列；路易威登2016年重启香水，2025年正式推出彩妆。这两大头部品牌都秉承一贯的垂直整合模式，美妆香水业务全部自营，且推进的节奏相对谨慎。
其他独立奢侈品公司，如 Prada，Burberry 都选择授权给专业美妆香水集团（欧莱雅集团，科蒂集团）拓展这块利润丰厚但难度也极高的业务。（Burberry 一度曾尝试自营美妆业务，但最终放弃）
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作为全球第二大“软奢侈品”巨头，法国开云集团也不甘人后，着手自建美妆香水业务线。2023年开云美妆正式成立，任命雅诗兰黛集团前高管出任CEO，同年以35亿欧元的不菲代价拿下英国沙龙香水品牌 Creed（恺芮得）。
然而时运不济，随着核心品牌 Gucci 连连滑坡，加上2024-2025年全球奢侈品行业陷入低谷，开云集团必须精简资产和业务组合。 2025年9月走马上任的首席执行官 Luca de Meo 被赋予了快速扭转局面的重任。第一项重大决策，就是将开云美妆出售给欧莱雅集团。
欧莱雅集团由此获得 Creed 以及开云旗下三大核心奢侈品牌（Gucci 、Bottega Veneta 和 Balenciaga）长达 50年的美妆与香水独家经营权。这对于正在大力发展奢华美妆和香水业务线的欧莱雅来说，可谓“天上掉下的馅饼”。（开云旗下另一核心品牌 YSL 的美妆业务早在2008年就卖断给了欧莱雅集团，成为后者奢华美妆业务的支柱之一）。
对于开云集团来说，这也是一举三得：1）交易所得可以用于减轻集团的债务负担 2）管理层可以更专注于自己最擅长的时装配饰，以及更容易把控发展节奏的“珠宝”领域 3）避免踩当年 Burberry 踩过的坑，减少了潜在的巨额“试错”成本。
当然，这个在特殊时刻作出的紧急决定也意味着开云集团将奢华美妆香水未来潜在的巨大收益拱手让人。
案例十： 2025年12月，私募股权投资公司红杉中国及淡马锡宣布收购意大利奢侈运动鞋品牌 Golden Goose（黄金鹅）控股权（交易金额约为25亿欧元）
关键词：意大利，中国资本，运动鞋，轻奢
如果说，在运动鞋这样一个已经被千军万马踩踏过的成熟赛道上，什么地方还能冒出一个 定位“奢侈”的全球性品牌的话，那可能非“意大利”莫属。
Golden Goose (黄金鹅) 2000年始创于意大利威尼斯，至今其定位也非常独特 —— 位于奢侈品、运动和潮流的交叉点。品牌创立之初确立的一系列标志性元素 —— 做旧风格，真皮材质，五角星，依然是其最核心的身份象征。
2015年5月，《华丽志》首次覆盖该品牌时，正值其所有权第二次易手：一家比利时基金 Ergon Capital从品牌最早的机构投资者 ——意大利本土基金 DGPA SGR 手中收购了品牌75%股权，当时对品牌的整体估值约为 1.3亿欧元（含债2000万欧元），对应的年销售额为 4800万欧元。
此后 Golden Goose 又先后被咖位更高的私募基金 —— 凯雷集团（2017年，估值4亿欧元）、Permira（2020年，估值超过10亿欧元）先后接手。每一次交易，都为投资者带来了不错的回报。
在奢侈品行业整体下滑的背景下，定位偏“轻奢”的 Golden Goose 表现依然稳健：2020～2024年，集团营收从2.66亿欧元增长至6.55亿欧元，且保持持续盈利。公司曾计划在2024年IPO（首次公开募股），但由于金融市场的不利条件而推迟了上市计划。
谈及此次交易的达成，Golden Goose 首席执行官 Silvio Campara 在接受意大利电视台采访时指出：“（新投资者）认同我们将消费者置于首位、让消费者心生热爱而非单纯渴望的理念。看到这种‘情感经济’ 能拥有如此重要的价值，令人倍感欣慰。”他还表示，能够进一步吸纳更多长期战略投资者，证明了 Golden Goose 绝非一项投机性项目。新合作伙伴在亚洲等复杂市场积累的专业经验，将为品牌带来宝贵的发展机遇。
目前 Golden Goose 的亚洲市场业务占比只略高于10%，显著低于时尚和奢侈品行业的平均水平，这也意味着立足中国和亚太市场的私募基金拥有较大的投后赋能空间。
｜图片来源：各品牌官网
