2025年，华丽志的研究团队覆盖了全球大时尚领域 1000+投资并购交易。尽管行业整体的景气度处于历史性的低谷，但投资并购的活跃度却是近几年最高的。
事实上，每逢大的行业调整期，就会有一些颇具吸引力的投资标的浮出水面。尤其是当公开资本市场的逆风让一些公司的IPO受阻，或因多品牌企业集团急需提高财务韧性、聚焦主业，而着手剥离非核心品牌和业务时，处于扩张期的企业或投资机构就获得了以更合理的价格入手优质资产的宝贵机会。
从《华丽志》遴选的2025年全球十大时尚和奢侈品收购案中，我们可以找到许多这样的例子。
正如华丽志创始人余燕曾经指出的，时尚投资，从全球范围来看，都尚处于早期探索阶段。如何评估交易条件和时机的合理性、收购方能力和战略的匹配度、以及所处细分领域的增长潜力 … 虽然已有不少先行者的成功经验和失败教训可资借鉴，但当下宏观环境的剧变，又平添了许多未知数，也打开了不少新思路。
作为时尚投资研究的领军者，余燕将在本文为《华丽志》读者点评2025年全球十大时尚和奢侈品收购案（按交易时间顺序排列），揭示案例背后的深层投资门道和行业最新发展趋势。
案例一：2025年1月，中国时尚集团雅戈尔收购法国奢侈童装品牌 Bonpoint 100%股权（交易金额约为2亿欧元）
关键词：奢侈品牌，童装，中国企业
作为中国服装领域的老牌龙头企业，雅戈尔集团一直是实业与投资双管齐下的典范之一。近年来更将投资的重心不断向核心的时尚板块倾斜，明确了建设多品牌国际化时尚集团的战略目标。
过去几年，通过投资+运营的方式，雅戈尔在中国市场成功落地了美国潮流时尚零售商 Undefeated, 挪威高端户外品牌 HELLY HANSEN 等海外知名品牌，并实现了显著的持续增长，也为后续开展更大规模的投资铺平了道路。
此次收购的法国奢侈童装品牌 Bonpoint 是奢侈品领域独一无二的存在，堪称奢侈童装的代名词，也是业内唯一拥有高级工坊的童装成衣品牌。2024年，品牌的销售额约为1.5亿欧元，中国是其第二大市场。
此前，法国 Descours 家族拥有的精品集团 EPI控股该品牌已长达18年之久，为品牌的稳健增长奠定了坚实基础。此次出售的主要目的为了更加聚焦葡萄酒主业。
通过对 Bonpoint 的收购，雅戈尔集团实现了一举三得的重要突破：
1） 收获了拥有难以复制的品牌资产的国际奢侈品牌。
2） 在欣欣向荣的高端儿童用品赛道卡住了金字塔塔尖的位置。
3） 通过全面掌控国际知名品牌的全球业务，积累更丰富的国际化品牌管理经验。
案例二：2025年2月，美国牛仔品牌集团 Kontoor Brands 收购挪威国宝级户外品牌 HELLY HANSEN 100%股权（交易金额为12.76亿美元）
关键词：美国，户外，多元化
中国和美国，是全球消费市场最重要的两大增长引擎。
在中国企业和投资机构纷纷将目光投向以欧洲为首的国际性优质品牌标的的同时，美国的企业和投资者也在伺机而动。
上一个案例提到，始创于1877年的挪威国宝级户外品牌 HELLY HANSEN 在2021年与雅戈尔合作重返中国市场后成绩斐然，进一步佐证了专业户外赛道深耕和扩圈的巨大潜力。
HELLY HANSEN 此次交易的买方 —— 美国牛仔老牌 Wrangler 和 Lee 的母公司 Kontoor Brands 被户外赛道的增长势头所吸引，通过引入经典户外品牌来突破传统牛仔服饰市场的增长瓶颈。有趣的是，Kontoor Brands 正是 2018年从美国户外服饰集团 VF ( The North Face, Vans, Timberland 等品牌的母公司) 剥离而独立组建的。
其实，作为航海领域的标志性品牌，HELLY HANSEN早在上个世纪末就被私募基金所青睐：1997年，曾成功投资 Tiffany 和 Gucci 的中东私募基金 Investcorp 率先收购了HELLY HANSEN ，又在9年后（2006年）将其转手给了北欧私募基金 Altor II；2012年，财力雄厚的加拿大安大略省教师退休基金接手，又在6年后（2018年）以9.85亿加元将其出售给了加拿大多元化零售巨头 Canadian Tire Corporation，也就是本次交易的卖方。
由此可见，过去30年，HELLY HANSEN 作为稀缺品牌标的的吸引力始终存在。而以中国为首的新兴户外市场迎来发展高潮，再次扩大了这个百年老牌未来的想象空间。
无独有偶，六个月后，德国奢侈运动时尚品牌 Bogner（博格纳）60%的控股权被德国糖果制造商 Katjes Group 收购，其中国业务也是通过与中国本土企业（波司登）的合资公司开展的。
案例三： 2025年4月，意大利奢侈品集团 Prada（普拉达）收购意大利奢侈品牌 Versace（范思哲）100%股权（交易金额为12.5亿欧元）
关键词：意大利，奢侈品牌，家族企业
2018年, 美国轻奢巨头 Michael Kors 豪掷18.3亿欧元从 Versace 家族及美国私募投资巨头黑石集团手中全面收购意大利最知名的奢侈品牌之一 Versace（范思哲），当时的目标是打造一个真正意义上的国际奢侈品集团，公司甚至为此更名为 Capri（以意大利南部著名景点卡普里岛命名）。事实上，这是美国时尚上市企业首次收购意大利知名奢侈品牌。
或许是时运不济（接连遭遇2020年新冠疫情，及其引发的与 Versace 张扬华丽的DNA背道而驰的“静奢”潮，以及2024年以来的奢侈品行业大滑坡），或许是美国公司依然没有掌握驾驭意大利高奢品牌的门道，Versace 在被收购后的7年里，年销售额一直在8～10亿欧元之间徘徊，且始终没有实现稳定的盈利。
在 Capri 集团与 Coach 品牌的母公司 Tapestry 集团的世纪合并案意外遭到美国监管当局否决后（2023年），出售旗下品牌以最大化股东利益就成了当务之急。然而，在奢侈品行业整体低迷的2024～2025年，潜在的接盘者可谓寥寥无几。
近年发展势头不错的意大利同乡 Prada 集团就成了不二人选。不过，基于 Prada 集团非常强烈的家族色彩和过往整合其他品牌的失败经历，不少人都对此次交易抱怀疑态度。而最终顺利成交背后，除了官方公告提及的规模扩张、风格互补之外，还有这样三个决定因素：
1） 合理的交易价格：12.5亿欧元的标价，比 2018年 Capri 集团收购时低了近三分之一；比2014年黑石集团投资时的10.5亿欧元估值也仅高出20%，如果考虑到通货膨胀因素，这个价格甚至低于11年前。
2）理顺的治理结构：在被 Capri 收购时，Versace 创始人家族就已经不再持有公司股份，而女掌门人、多年的创意总监 Donatella Versace 正好在官宣此次交易前两个月宣布辞职 —— 这就为 Prada 集团全盘接手铺平了道路。要知道，意大利人的家族情结深厚，如果 Versace家族依然持股或当权，融合工作将难上加难。
3） 铆足干劲的继承人： Miuccia Prada 与 Patrizio Bertelli 的长子、37岁的 Lorenzo Bertelli 虽然已经被钦定为 Prada集团继承人，但还处于“学徒”阶段。在集团的支柱品牌 ——Prada 和 Miu Miu上，他的父母和集团首席执行官 Andrea Guerra 还将在很长一段时间里发挥主导作用。如何证明他的确拥有独当一面的才干？Versace 这个销售规模不足10亿欧元、处于低谷期的中等规模奢侈品牌堪称最佳“实验田”。事实上，这笔交易最大的推动者正是 Lorenzo Bertelli，他也将出任 Versace的执行董事长。
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案例四：2025年5月，中国运动服饰巨头安踏集团收购德国专业户外品牌 Jack Wolfskin（狼爪） 100%股权（交易金额为2.9亿美元）
关键词：户外，中国企业，多元化
在安踏集团之前，也曾有不少中国服饰企业或投资集团尝试收购海外知名品牌，但鲜有成功案例。
坐拥全球运动和户外领域几大标志性品牌（始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜）的芬兰亚玛芬体育（Amer Sports）从2019年被安踏集团正式收购以来，整体价值从46亿欧元的收购价，到2024年2月1日登陆纽交所时的63亿美元，再到截止2026年2月11日的221亿美元，增长了三倍多。这个价值创造的过程虽然并非一番风顺，却每一步都走得很扎实，达成了中国企业赋能海外品牌的划时代突破。
基于这样的成绩，安踏集团继续扩大全球品牌版图的决心有增无减。但优质标的往往可遇不可求。
美国著名高尔夫装备集团 Topgolf Callaway Brands 以 Callaway（卡拉威）球具闻名于世，但其过去几年的战略一度向“多元化”转移，意图对冲传统高尔夫市场发展停滞的风险。其先是在2019年以4.76亿美元收购了德国著名户外品牌 Jack Wolfskin（狼爪） ，又在 2020年通过换股与当时如日中天的体育娱乐公司Topgolf 合并。不过这些举措非但没有提升 Callaway 公司的价值，反倒让其股价跌跌不休。在股东的压力下，Callaway 着手剥离非核心资产，重归高尔夫装备主业。
安踏集团果断抓住了这次机遇，以仅相当于 Callaway 当初收购价60%的价格（2.9亿美元）拿下了狼爪品牌。
安踏集团旨在利用狼爪在“大众专业户外”的地位，补齐旗下始祖鸟（高端专业户外）与可隆（时尚户外）之间的市场空白，利用其强大的供应链和零售中台能力深度拓展中国市场（交易前，中国已是狼爪全球第二大市场）；同时，狼爪在欧洲（特别是德国）影响力深厚，有助于安踏集团进一步推进全球化布局。
案例五：2025年5月，美国美容零售商 e.l.f. 收购海莉·比伯创立的美妆品牌 Rhode（交易金额为10亿美元）
关键词：名人，美妆
明星和名人自带的流量和光环并不足以保证其自创品牌的成功，历史上的失败案例比比皆是。
但在注意力高度稀缺的当下，具备企业家头脑和鲜明个人风格的明星名人，如果选对了赛道，找对了合作伙伴，仍能以普通创业者无法企及的速度将自创品牌落地并实现爆发式增长，比如真人秀明星金·卡戴珊的塑身衣品牌 SKIM（创立6年，最新估值50亿美元）、歌坛天后蕾哈娜的美妆品牌 Fenty Beauty（创立8年，当前估值10～20亿美元），以及海莉·比伯的美妆品牌 Rhode（创立3年，估值10亿美元）。
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其中，Fenty Beauty 堪称 Rhode 的前辈楷模 ——2017年，在奢侈品巨头 LVMH集团内部美妆孵化器 Kendo Brands 的支持下，蕾哈娜推出了定位大众的美妆品牌 Fenty Beauty，短短数周内销售额就突破1亿美元，但近年的增长势头有所放缓，2024年净销售额约为4.5亿美元，据传LVMH集团有意出售其50%股权。
“赛道”选择的重要性，在蕾哈娜身上得到了佐证，同样是由 LVMH集团出钱出力，蕾哈娜的高级服装品牌 Fenty 就遭遇了滑铁卢，运营仅两年即被叫停，累计亏损达3486万美元。
海莉·比伯是一名模特和演员，她的知名度和人脉圈在她成为美国著名歌手 Justin Bieber（贾斯汀·比伯）的妻子后一飞冲天。出生于1996年的海莉比蕾哈娜小8岁，在当今社交媒体上与年轻消费者的联系更加紧密，她在 Instagram 的粉丝数高达5500万粉丝，在 TikTok 也超过 1500万。
Rhode 品牌定位大众，价格在16美元至29美元之间，在截至2025年3月21日的12个月里， 仅凭10款产品就通过直营网站实现了 2.12亿美元的销售额。在LVMH集团最新财报发布会上，Rhode也被重点提及 ——在去年9月4日登陆丝芙兰美国仅两天，即创造了逾1000万美元的销售额纪录，风头甚至盖过了当年的 Fenty Beauty。
（未完待续）
｜图片来源：各品牌官网
