8月19日，美国高端美妆巨头雅诗兰黛集团（Estée Lauder Companies Inc）发布截至6月30日的2026财年业绩：净销售额同比增长5%至150亿美元（有机增长3%），中国大陆有机净销售额实现9%的高个位数增长，系核心驱动力市场之一。

2026财年，集团十亿美元级品牌从四个（倩碧、雅诗兰黛、海蓝之谜、M·A·C）扩充至六个，新增 Jo Malone London、TOM FORD 两大品牌。The Ordinary（研度公式）正快速接近这一里程碑

全年增长由香水、护肤、彩妆品类共同驱动，其中香水品类有机增长10%，表现位居行业前列；护肤品类增长4%。彩妆品类有机销售额趋势有所改善，全年基本持平。依托更强大的创新产品以及在高增长渠道扩大消费者覆盖，预计彩妆品类将于 2027 财年恢复增长。

雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）表示：“我为团队取得的2026财年业绩感到无比自豪，实际表现超出了我们年初时的预期。我们的有机销售额增长3%，重启增长；各品牌均实现广泛增长，营业利润率显著提升。我们以强劲表现为全年收官，有机销售额增速加快至5%，连续四个季度实现增长，盈利能力也进一步增强。我们正在全面落实‘重塑美妆新境（Beauty Reimagined）’战略愿景。一体化运营生态系统正持续赋能整个组织，实现高效且规范的协同运转。

针对2027财年，我们有信心推动有机销售进一步提速。与此同时，我们上调预期，目标实现更强的调整后营业利润率。集团将发挥自身核心优势，推动不同产品品类、不同地区市场实现更加多元化的增长，包括加快北美市场业务扩张。”

截至8月19日收盘，雅诗兰黛集团股价较上一交易日上涨16.3%至98.01美元，最新市值为354.6亿美元，过去12个月股价累计上涨9.06%。

2026财年，集团在多个核心高端美妆市场实现份额提升，其中中国大陆市场第四季度及全年实现价值份额增长。目前，中国大陆已连续六个季度实现市场份额增长。

具体来看，全财年，在中国大陆市场，护肤品牌实现高个位数增长，彩妆实现中个位数增长，香水则以两位数增长。集团指出，中国大陆双十一、618大促节点表现亮眼：依托 Estée Lauder（雅诗兰黛）、La Mer（海蓝之谜）、Jo Malone London（祖玛珑）等品牌，在多平台拿下高端美妆、奢侈及高端香水类目第一名。

“2026财年每个季度，雅诗兰黛集团均跑赢中国大陆高端美妆市场大盘，全年实现市场份额增长，主要由海蓝之谜（La Mer）、勒莱柏（Le Labo）和汤姆福特（TOM FORD）推动”，Stéphane de La Faverie 在分析师电话会议中指出。

第四财度，集团共有11个品牌在中国大陆市场实现零售额增长，其中6个品牌实现双位数增长，反映品牌组合的增长日益多元化。

Stéphane de La Faverie 指出，集团之所以能够在中国市场取胜，除了团队出色的落地执行能力之外，还有另一大关键因素 —— 我们“正在加速‘在中国，为中国’的创新。随着中国创新研发中心的各项工作全面提速，目前约30%的创新来自中国、服务中国市场。这也让我们可以针对中国消费者在护肤、彩妆方面的需求，做到更进一步的产品定制化。”

其它表现优异的市场包括：

• 日本：第四季度及全年实现价值份额增长；全年增长由香水、彩妆驱动。
• 韩国：第四季度重回价值份额增长，零售销售额由中高个位数提速至双位数，彩妆与护肤为主要驱动力。
• 美国：第四季度与全年实现销量份额提升，全品类均贡献全年业绩。
• 西欧：第四季度重回价值份额增长（含英国），护肤、香水拉动整体份额上涨。

全财年，雅诗兰黛集团香水品类在全球净新增33家独立门店，Le Labo、Jo Malone London 拓展最为突出。

按渠道看，线上有机销售额实现双位数增长，占销售额的比例达到创纪录的34%。其中中国大陆线上销售渠道实现强劲双位数增长，线上业务已占集团中国业务的50%以上。

雅诗兰黛集团强调了“产品与商业创新”的重要性及贡献。本财年，集团持续缩短新品上市周期，各品类推出突破性、紧跟消费趋势且具备商业潜力的创新产品。2026财年，23%销售额来自新品创新。

全年盈利能力改善速度超出预期。调整后毛利率提升150个基点至75.5%，受益于集团利润恢复与增长计划（Profit Recovery and Growth Plan，简称“PRGP”）带来的效益强于预期，实现速度也快于预估，也有部分来自销售杠杆效应；但被通胀、新增关税（扣除收到的退款后）带来的影响部分抵消。PRGP 收益来源于运营效率改善，包括优化采购模式、费用管控，以及减少库存过剩与报废损耗。2026财年调整后的每股收益增长66%至2.51美元。

截至财年末，雅诗兰黛集团 PRGP 重组项目成果如下：

• 预计总税前收益12亿美元，处于此前公布区间上限
• 岗位净缩减合计10000个，触及此前公布区间上限，职能部门员工生产效率提升50%；
• 累计总费用略高于此前公布15‑17亿美元区间上限。

集团还指出，PRGP 相关举措预计将在2027财年基本落地完成，绝大部分完整周期收益预计将在新的财年释放。

2026财年，集团自由现金流达到13.2亿美元，上年为6.7亿美元，受益于经营端强劲现金流以及资本开支缩减。集团将持续通过运营提效、投资结构优化改善自由现金流。

此外，集团于本财年支付3亿美元递延对价，对应2023财年对 TOM FORD 品牌收购项目（其中包含 2026财年第三季度提前支付1.5亿美元，该笔款项原定2026年7月到期）；同时分红支出5.08亿美元。

关于是否有新的并购标的，Stéphane de La Faverie 在分析师电话会议中指出：“我们的核心重点过去是、未来依旧是做强主业。我们会继续开展少数股权投资和单品牌收购交易，以此丰富品牌矩阵，被投方能够借助我们的能力实现业务打造、规模扩张，获得可观的投入资本回报率（ROIC）。KILIAN PARIS、Le Labo、The Ordinary 就是很好的案例，它们是2026财年公司增长最快的三大品牌。我们有信心，刚刚官宣纳入麾下的 Forest Essentials 也会复刻这份成功。明确一点：在可预见的未来，我们不会考虑大型颠覆性并购交易，这类交易将会分散我们对成熟制胜战略的资源投入。”

—— 按地理市场——

*以下净销售额均按净销售额有机变动计算，剔除外币汇率折算带来的正向利好影响

净销售额有机增长3%，全部地区市场均实现增长，核心驱动如下：

• 中国大陆市场：有机净销售额实现高个位数增长（+9%），新品与存量产品共同驱动，大促节点及假日季表现尤为突出；面向消费者端的营销投入拉动销售，定向客群拓展同样贡献增长，线上全渠道合计实现强劲双位数增长。
• 亚太市场：有机净销售额实现中个位数增长（+4%），主要来自亚洲旅游零售业务：韩国旅游零售、中国香港特别行政区旅游零售销售额上涨，零售商转向利润导向的免税经营模式、折扣力度收窄，叠加出境游客数量回升；
• 海南旅游零售销售额提升，客流回暖与线下营销活动带动零售销售改善；
• 中国大陆其余旅游零售销售额下滑，主要源于北京、上海机场免税运营商更替（含配套线上业务）带来的阶段性压力。

调整后经营业绩实现增长，驱动因素：

• 美洲市场：调整后经营利润增长17%。受益净销售额提升，以及 PRGP 净收益帮助压降非面向消费者端费用，尽管员工激励成本回归常态；加大面向消费者端投入拉动销售，对利润形成部分抵消。
• EUKEM（欧洲、中东、非洲）市场：调整后经营利润增长35%，销售额上涨带动毛利提升，但被两项因素部分抵消：其一、非面向消费者端费用上涨，包含回归常态的员工激励成本；其二、加码面向消费者端投入，用于拉动销售、新品发布以及定向客群拓展。
• 亚太市场：调整后经营利润增长48%，销售额走高推高毛利，同时受益 PRGP 净收益以及业务结构变化，销售成本有所下降。
• 中国大陆市场：调整后经营利润大涨92%，主要来自销售额提升，叠加地方政府补贴确认时点差异以及 2025财年相关政策变动带来的同比利好；面向消费者端投入增加，用于营销活动、新品与客群拓展，部分抵消利润增幅。

—— 按产品品类 ——

*以下净销售额均按净销售额有机变动计算，剔除外币汇率折算带来的正向利好影响

—— 护肤（Skin Care）

净销售额增长4%，主要由 La Mer、The Ordinary 以及 Estée Lauder 拉动。

调整后经营利润增长52%。主要受净销售额增长以及 PRGP 带来的净收益推动，后者帮助压降非面向消费者端费用；尽管员工激励成本回归常态化水平，但被部分抵消。同时集团加大面向消费者端投入，用于主题营销活动、新品发布以及定向客群拓展，对利润形成部分侵蚀。

La Mer 净销售额增长得益于新品创新，包括全新 The NEW Rejuvenating Eye Cream，以及 The Treatment Lotion、The Moisturizing Soft Cream 等成熟明星产品线，在大促节点与假日季表现强劲。

The Ordinary 净销售额提升，源于精准拓展客群、重点营销活动（包括2026年4月 DECIEM 的 Abnormal Birthday Party 活动），以及大促节点的发货节奏。

Estée Lauder 净销售额实现增长，主要来自 Advanced Night Repair、Revitalizing Supreme + 产品线的新品与存量产品，助力品牌在大促与假日季取得亮眼表现。

—— 彩妆（Makeup）

净销售额增速较上年提升超500个基点，但净销售额整体近乎持平。增长来自 M.A.C 与 TOM FORD，被 Bobbi Brown、Too Faced 的下滑所抵消。

调整后经营业绩转亏，归因于集团战略性加大面向消费者端投入以换取未来销售增长，资金用于主题营销、新品上市以及渠道拓展，带来销售杠杆负效应。

M.A.C 净销售额上涨，主要受益于 2026 年 3 月进驻美国部分丝芙兰线下门店、线上渠道以及 Kohl’s 商场内丝芙兰专柜带来的出货增量；唇部品类持续表现亮眼，核心大单品包括 Powder Kiss Lipstick 系列唇膏与 Lip Pencil 唇线笔。

TOM FORD 净销售额实现增长，Eye Color Quad 眼影盘创新带动眼部品类增长；Architecture Soft Matte Blurring Foundation 与全新 Architecture Radiance Hydrating Foundation 两款粉底，推动底妆品类增长。

Bobbi Brown 净销售额下滑，一方面零售大盘疲软造成唇部、眼部品类持续走弱，另一方面集团战略资源向底妆表现更好的产品倾斜。

Too Faced 净销售额下降，主要受品牌零售环境低迷、上年同期创新产品高出货基数带来的高对比压力、部分多品牌集合零售商店中店门店关闭的共同影响。

—— 香水（Fragrance）

净销售额增长10%，高端品牌实现双位数增长，旗下多品牌全面向好，所有地区市场均实现上涨；Le Labo、TOM FORD、KILIAN PARIS 为主要增长引擎。

调整后经营利润增长27%，主要由销售额上涨带动毛利提升；面向消费者端投入增加，用于营销活动、渠道扩张与新品上市，对利润形成部分抵消。

Le Labo 净销售额增长主要来自经典系列，包括新品 Violette 30 以及香氛护手霜；增长同时来自定向客群拓展与原有渠道销售提升。

TOM FORD 净销售额上涨，Soleil Neige、Oud Voyager、Figue Érotique 等新品形成光环效应，带动 Private Blend 与 Signature 系列老款产品销售。

KILIAN PARIS 净销售额提升，得益于 Angels’ Share、Love, don’t be shy 成熟产品线，Angels’ Share on the Rocks 新品发布以及定向客群拓展。

—— 护发（Hair Care）

净销售额下降1%，Aveda 出现下滑，但 The Ordinary 的增长很大程度对冲了这一压力。

调整后经营业绩由上年亏损转为盈利，得益于严格费用管控以及 PRGP 净收益，实现非面向消费者端费用与销售成本的压降。

Aveda 净销售额下滑，源于品牌着眼长期业绩的策略调整：包括计划性收缩线上促销力度、关停低效门店（含部分自有独立门店），同时沙龙渠道持续承压。上述下滑完全抵消了2025财年第四季度进驻美国亚马逊高端美妆店铺、Miraculous Oil 等爆款新品带来的利好。

The Ordinary 护发业务增长来自渠道扩张以及 Multi‑Peptide Serum for Hair Density 护发精华的市场成功。

集团预计，截至2027年6月30日的2027财年：

• 有机净销售额增速3%‑5%，预计增长将更加多元化，香水和护肤品类将持续增长，彩妆将恢复增长，北美市场加速增长。
• 调整后营业利润率12.7%‑13.5%；
• 经营活动净现金流13‑14亿美元

2027财年，雅诗兰黛集团表示将进一步强化优势：提升品牌吸引力，推出规模更大、更具突破性的创新，增加面向消费者的投入，并拓展高增长渠道和市场。

附录：2026财年按地理市场和产品品类的净销售额和营业利润明细

｜消息来源：官方财报、分析师电话会议记录

｜图片来源：官方财报

｜责任编辑：LuxeCO