2026年5月28日，法国奢侈品巨头开云集团（Kering）在巴黎总部召开年度股东大会。这是自 2024年9月集团将董事长与首席执行官（CEO）职能正式分离后举办的首个完整年度的股东大会。

在过去几年业绩持续低迷的背景下（2025年有所企稳，但销售额依然下滑了 13% 至 147 亿欧元），以集团董事长 François-Henri Pinault 和新任首席执行官 Luca De Meo 为首的开云管理层在本次大会上向股东们深入讲解了正在进行的战略转型工作。

《华丽志》本文将聚焦其中三个核心议题进行解读：

• 今年4月发布的新战略究竟改变了什么？
• 占集团约四成营收的旗舰品牌 Gucci 能否重回增长？
• 如何改善集团的资产负债表？

一、今年4月发布的新战略究竟改变了什么？

Lu De Meo 重申了今年4月在佛罗伦萨资本市场日发布的“重新征服”（ReconKering）计划。

关于零售网络，他表示：“截至 2025 年底，集团的门店总数为 1,719 家，一年内减少了75 家。我们将加大力度，（2026年）至少再关闭 100 家门店。每一次关店都伴随一项计划，把业务重新集中到位置更好、更有能力提供高品质体验、更符合奢侈品行业标准的优质门店上。正因如此，我们同时也在投资零售网络，计划到 2030 年翻新最多三分之二的精品店。”

被股东问及关店是否带来裁员时，他表示关店伴随门店网络优化、对岗位影响有限。按集团今年4月资本市场日披露，ReconKering 计划拟在未来约四年内（至 2030 年前后）关闭约 250 家门店、以提升坪效，其中 2026 年至少关闭 100 家。他表示：“在零售业，我们每年有大约 25% 到 30% 的人员流动。考虑到这种自然流失，实际上对岗位的影响可能为零，但真正的挑战在于留住最优秀、最忠诚的员工，并把他们安排到留存下来的高效门店中。”

关于库存，他表示：“我们已启动一项重要计划，要在 12个月内将库存削减约 10 亿欧元。更重要的是，我们正在改造流程。我们借助 AI 的力量，依托团队间更好的协调和更强的预测能力，部署一体化的计划工具。我们的目标是更准确、更提前、以更低的复杂度去生产。”

关于供应链，他表示：“我们正从多供应商转向‘优选伙伴’的逻辑转移。优选伙伴是我们长期合作的伙伴。我们对他们要求很高，但也提供能见度和相互承诺。这让我们既能锁定他们的专业技艺、提升品质水平，也能提高效率。这应当在未来几年使开云的营业利润率提升一个百分点。”

关于业务拓展的目标市场，他表示：“我们内部称它们为‘六国组合’（six-pack）：印度、东南亚、巴西、墨西哥、中东（阿联酋和沙特一带）以及非洲，主要是尼日利亚。这些都是高增长市场，由通常更年轻的新客群扩张和有利的本土动能驱动。”

财务目标方面，他表示：“中期来看，我们的目标是在增长上逐步跑赢市场。我们预计营业利润率较 2025 年增长一倍以上，并将投入资本回报率提升至 20% 以上。与此同时，我们将保持严格的资本配置纪律，把投资控制在销售额的 5% 到 6% 之间。最后，我们将以集团当期净利润 50%比例进行年度派息，向各位展现一致性。”

关于集团的组织架构，Lu De Meo 表示：“集团现在围绕四大核心业务展开：时尚与皮具、珠宝，以及我们称之为 Kering Next（开云下一步）的业务——后者在为明天的增长动力做准备。”

二、占集团约四成营收的旗舰品牌 Gucci 能否重回增长？

为开云集团贡献了约四成营收的 Gucci（古驰），2025 年营收 60 亿欧元，按可比口径下降 19%（按报告汇率为下降 22%），是集团业绩承压的主要因素。2025 年3月，Demna 出任 Gucci 艺术总监。

Lu De Meo 在描述 Gucci 的转型时表示：“Gucci 正在进行一场深刻的转型。它现在有了新的管理团队、更敏捷的组织，关键工作仍将继续。这需要简化品牌产品线，将 SKU 削减约 20%，重新聚焦品牌的根本性符号，重启创意势能，提升品质水平以确保无瑕的产品体验；但更重要的是，我们已经回到这个品牌的本质——让它独特、一眼可辨、并与文化相关。“

谈及早期信号和目标，他表示：“La Familia 和 La Primavera 系列的最初反响非常令人鼓舞，尤其是来自最具影响力的客户，这有助于提升渴望度、定下基调。同样，我们在女装领域所做的分析也印证了这一势头；多年来，Gucci 时装秀首次在媒体影响力方面位列第一。这一切让我们为 Gucci 设定了有力的目标，例如到 2030 年，凭借更具辨识度和标志性的产品，为皮具带来 10 亿欧元的新增收入。基本上，反弹需要时间，但会是可持续的，因为它建立在非常坚实的基础之上。”

面对股东关于 Gucci 缺少标志性单品的提问，Pinault 回应：“根据我们的数据，尽管近年来面临困难，Gucci 仍是全球第二知名的奢侈品牌，渴望度也仍排在前五。这是一个确凿的事实，只是需要把它转化为生意。”

三、如何改善集团的资产负债表

2025 年，开云集团净负债降至 80 亿欧元，较上年减少约 25 亿欧元，主要由资产剥离所推动，其中包括将美妆业务以40亿欧元出售给欧莱雅集团。

Luca De Meo 把降低债务水平列为转型的首要任务：“首先是债务。去年我们已大幅削减约 25亿欧元，今年还会更多。我确实认为这至关重要，它给了我们行动、投资、在理想条件下为未来做准备的额外余地。我们确实不希望债务拖累我们的转型，而我相信现在已不再是这种情况。”

地产交易是开云降债的另一重要手段。集团此前为锁定全球核心门店位置购入多处旗舰物业，自 2025年起对其再融资或出售，包括：与私募投资机构 Ardian 就巴黎三处物业（2025年3月完成，净额约 8.37 亿欧元）和纽约第五大道一栋楼（2025年12月完成，净额约 5.87 亿欧元）成立合资公司，Ardian 持股 60%、开云保留 40%；同期还向 Simon 地产集团出售了意大利 The Mall 奥特莱斯（净额约 3.5 亿欧元）。

进入 2026 年，集团又于4月1日将米兰 Via Monte Napoleone 8 号物业（2025年末以约 13 亿欧元列为待售）注入与卡塔尔 Al-Mirqab 集团成立的合资公司，后者持股 80%、开云持 20%，开云交割时获利 7.29 亿欧元、另有 4.32 亿欧元于五年后支付。

受地产交易推动，开云集团 2025年自由现金流达到 44 亿欧元，剔除地产交易后约为 23亿欧元。管理层确认，巴黎、纽约、东京等地的物业处置中部分录得账面亏损、计入当年非经常性项目，另有东京一处物业出售录得约 1.04 亿欧元资本利得。

针对个人股东对开云房地产“高买低卖”的质疑，首席运营官（COO） Jean-Marc Duplaix 回应：“我们也许确实是在高点买入、又在市场较差时卖出，但这些交易是与金融伙伴共同完成的，意味着我们对未来的增值保留了40%的份额。因此，断言这是糟糕的交易还为时过早。”

董事长 François-Henri Pinault 则强调这些物业的战略意义：“（当时）所有这些物业收购都是为了在全球最优质的地段锁定战略性位置。”

丨消息来源：开云集团股东大会

丨图片来源：Gucci 官网

丨责任编辑：LuxeCO