巴黎时间4月13日收盘后，法国奢侈品巨头 LVMH（路威酩轩）集团公布了2026年第一季度关键财务数据：集团营收同比下降6%（在有机基础上增长1%）至191.21亿欧元。
《华丽志》注意到，如果剔除3月份爆发中东战事的影响，LVMH集团该季度的同比有机增长本应为2% —— 高于2025年第三和第四季度（同比有机增幅都是+1%）。
LVMH集团首席财务官 Cécile Cabanis 和财务传播总监 Rodolphe Ozun 出席了财报发布后的分析师电话会议（下图）。
通过对比去年的电话会议，《华丽志》发现，LVMH集团高管解读业绩的措辞出现了一些微妙而重要的变化：
- 对中国本地客群的描述从“保持稳定”（remaining stable）升格为“非常坚实地增长”（growing very solidly）
- 对两大旗舰品牌路易威登（Louis Vuitton）与 迪奥（Dior）的表述，从之前的“路易威登略好于平均、迪奥略低于平均”转变为“两者非常接近”（very close to each other）”
- 关于蒂芙尼（Tiffany），此前更多谈及焕新后的门店、高级珠宝和经典系列的增长，现在则明确地表示“转型正成功落地”，更首次披露高级珠宝的贡献比例升至约 60%。
中国本地客群：非常稳健地增长，对 DIOR 新品反响良好
Cécile Cabanis 指出：上季度全球客群总体上增加了一个百分点，其中全球本地客群整体略为正增长，而游客客群则呈现中到高个位数的负增长，具体而言：
- 美国客群从四季度的略微负增长改善至一季度的低到中个位数正增长，贡献约一个百分点；
- 大中华客群从四季度的低到中个位数负增长改善至一季度的持平，其中本地中国客群实现非常稳健增长，游客部分仍略为负增长；
- 中东客群本季度转为双位数负增长；
- 欧洲客群持平；
- 日本客群呈低到中个位数负增长；
- 其他亚洲客群整体为中个位数负增长，其中韩国客群实现正增长，东南亚客群则低于平均水平。
Cécile Cabanis 进一步描述了中国市场的多点改善信号：
“亚洲（除日本外）+7%的有机增长是自2023年以来表现最好的季度，并且这一增长具有广泛基础。值得注意的是，丝芙兰本季度在亚洲板块、尤其是中国市场实现了持平，而此前中国是丝芙兰正在修复的重点地理区域之一，这一反弹信号值得关注。此外，中国市场对新品反响良好，尤其是 Dior 开始铺设的 Jonathan Anderson 设计的产品。”
时装皮具部门：表现高于和低于平均水平的品牌都是谁？
财报数据显示，时装和皮具部门2026年一季度营收92.47亿欧元，同比下滑9%（在有机基础上下滑2%），较2025年四季度在有机基础上下滑8% 有明显改善。
Cécile Cabanis 指出：“在品牌层面，一季度 Louis Vuitton 与 Dior 的表现非常接近。Louis Vuitton 继续比部门平均水平更具韧性，Dior 相对于前几个季度有明显改善。Loewe（罗意威）和 Berluti（ 伯尔鲁帝）仍保持双位数增长，Rimowa（日默瓦）也跑赢部门平均水平，其余品牌则低于平均水平。”
这里的“其余品牌”指 Fendi，Loro Piana, Givenchy，Celine, Pucci，Kenzo, Marc Jacobs 等时装和皮具品牌。
“时装和皮具部门本季度的增长构成中，价格影响约为2%，产品组合（mix）略为负面，其余部分来自销量。销量是主要变动因素。若剔除中东影响，销量改善较为明显。”
路易威登：在艰难时期，它比许多品牌都更具韧性
在分析师追问 Louis Vuitton 是否能在行业招募新客受阻的背景下实现正增长时，Cécile Cabanis 给出了较长的回应：
“关于Louis Vuitton 当前的经营势头，多地均呈现改善趋势。近期的多项零售举措——包括纽约57街、上海路易号、Monogram 130周年以及双重入口战略（double-entry strategy，指交易型门店与体验型目的地空间）的延续——将持续推动业绩改善并逐步加速，集团将以合适的节奏推进这一进程。”
“我认为我们确实不需要对Louis Vuitton 产生集体焦虑，因为如果我们看这个品牌，它多年来在所有关键市场都处于领先地位。在艰难时期，它比许多品牌都更具韧性。”
“它在所有重要方面都拥有无与伦比的竞争优势，并且一直能够滋养客户群体，并且继续以最佳的运营模式、最佳的零售、产品和创造力方面的创新能力做到这一点。我们对 Louis Vuitton 继续改善的能力非常有信心，对其的增长毫无担忧。”
迪奥：新品在中国和美国均收到良好反响
《华丽志》注意到，在 Jonathan Anderson 于2025年6月被任命为 Dior 女装、男装和高级定制创意总监后，本次电话会议是其首批产品交付后的首次业绩对话。
Rodolphe Ozun 在开场陈述中介绍：“Christian Dior（迪奥）品牌迎来了 Jonathan Anderson 设计的首批产品。尽管这些产品在一季度仅占产品组合的较小比例，但在各地区及各品类均取得了良好的开局。继首尔和曼谷之后，Dior 在东京开设了第三家概念店 Bamboo Pavilion（竹亭），为消费者提供购物、餐饮以及欣赏当地艺术家和工匠作品的综合体验。”
在被分析师追问 Dior 产品在西方与中国表现是否存在差异时，Cécile Cabanis 明确否认了这一判断：
“Dior 在美国和中国市场均呈现良好的表现和产品反响。相对较弱的区域是日本和欧洲，主要受旅游消费下滑的影响，这一情况与同业普遍一致。美国和中国市场相比上一季度均有明显改善。”，“Dior 在纽约和洛杉矶的两家门店获得了良好的市场反响，并推动了 Dior 在美国市场的显著改善。”
对于产品投放节奏，Cécile Cabanis 表示，“Jonathan Anderson 的首批产品如先前所述已于一季度到店，以成衣为主，并非完整系列。预计后续将有更多产品陆续上架，包括手袋和鞋履，这一投放节奏将在未来几个季度持续进行。”
珠宝部门：蒂芙尼和宝格丽的中国客群均呈现改善，蒂芙尼的高级珠宝占比升至约60%
LVMH集团的手表和珠宝部门在2026年一季度实现有机增长7%，是集团表现最好的部门之一。财报数据显示，该部门营收24.43亿欧元（报告基础下滑2%，汇率影响为负8%）。
《华丽志》通过比对历史数据发现，Tiffany（蒂芙尼）的产品结构转型已进入快速兑现阶段。此前2025年四季度电话会议中，管理层披露“高级珠宝销售额在四年内增长了三倍，而银饰销售额下降了超过三分之一”；本次 Cécile Cabanis 则进一步披露了细分占比
“Tiffany 的转型进展顺利，目前高级珠宝（fine jewelry）占比约60%，实现强劲的双位数增长。受到市场关注的经典系列——包括 HardWear、Knot 和 Sixteen Stone——增速更快。Tiffany 的转型正在成功落地。” Tiffany 本季度推出了包括“Bird on a Rock 2026”和“Love Birds by Tiffany”两个高级珠宝系列。
在被分析师追问中国市场珠宝竞争格局（本土品牌是否在抢占份额）时，Cécile Cabanis 表示：
“在中国珠宝市场，尤其对 Tiffany 而言，过去几个季度较为艰难。目前已出现改善迹象，集团对后续发展有信心。但在中国市场仍有工作要做，需要加快经典系列的部署节奏。”
“Tiffany 和 BVLGARI（宝格丽）的中国客群均在一季度呈现改善。BVLGARI 在四季度表现强劲，目前继续保持良好态势；Tiffany 则呈现改善趋势。中国消费者对经典系列、工艺及高级珠宝的整体反响强劲，集团将继续依托这些要素推动逐步加速。”
丨消息来源：LVMH 分析师会议
丨图片来源：LVMH 集团官网
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